彼得·林奇的投資哲學

週期型公司的股票是所有類型的公司中最容易被誤解的股票。正是這類公司的股票最容易讓粗心的投資者輕易投資，同時又讓投資者認為它最安全。因為主要的週期型公司都是些大型的知名公司，因此從本質上講，它們與那些受人信賴的大笨象型公司沒有什麼明顯的區別。

在股市不景氣或者國民經濟衰退時，如果大笨象型公司損失的資產是50%的話，那麼，週期型公司損失掉的市值會達到80%。

轉型困境型公司

轉型困境型公司是那種已經受到沉重打擊衰退了的企業，並且幾乎要按照《破產法》第11章條款的規定申請破產保護。它們不是穩定緩慢增長型公司，它們是增長率為零的公司；它們不是會出現反彈的週期型公司，它們是即將破產的公司。

投資成功轉型公司的好處在於，在所有類型的股票中，這類股票的漲跌情況受整個市場的影響最少。

資產富餘型公司

資產富餘型公司是任何一家經營你所知道的有價值資產的公司，而這種有價值的資產卻被華爾街的專家忽視了。華爾街有如此衆多的分析家和公司收購者，看起來不應該還有沒被華爾街註意到的資產，但是請相信我，確實有這樣的資產。投資資產富餘型公司的股票可以利用地方優勢來獲得最大的回報。

一家公司的增長率不可能永遠保持不變。在我投資股票的這些年間，我看到很多公司開始時屬於一種增長類型而結束時則屬於另一種增長類型。快速增長型公司在開始時可以讓生活更加充滿激情，後來它們的增長速度會慢慢放低，這和人類本身的生命週期沒有什麼兩樣。它們不可能永遠保持兩位數的增長率，它們的增長動力遲早會被耗盡，然後變成緩慢增長型公司。

公司經營的業務越簡單我越喜歡。當有人說：“這樣的公司連傻瓜都能經營”時，我認為這是對公司的稱贊，因為可能連傻瓜遲早都會來購買這種公司的股票。

如果要在下面兩種公司中選擇一家進行投資，即：一家處在競爭激烈的複雜行業中管理非常優秀的公司和一家處在沒有競爭的簡單行業中管理情況普普通通的公司，我會選擇後者。

“任何傻瓜都能經營這項業務”是理想公司的一個特點，而這種公司的股票正是我夢寐以求的。

理想股票應該屬於理想公司，理想的公司經營的必須是理想的簡單業務，這種業務應該有一個聽起來很傻的名字。名字起得越傻，公司越理想。

當一家公司不僅名字令人厭煩而且經營的業務也很乏味時，我會感到很興奮。

一家經營“乏味型”業務的公司與一家名字起得很傻的公司幾乎一樣理想，而當一家公司兼具這兩個特徵時就更美妙了。兼具這兩方面特徵的公司可以避開華爾街那些所謂專家們的視線，有關這種公司利好的訊息傳開時，他們才會買進它的股票，這樣可以將其股價擡得更高。如果一家收益和資產負債表都不錯的公司從事的是“乏味型”的業務，你就會有許多以較低的價格買進該公司股票的機會。當它變成投資者爭相追捧的對象並且價格又被高估時，你就可以把它賣給那些追捧它的人。

比“乏味型”公司更理想的公司是它的業務既“乏味”又“讓人厭煩”。當一家公司的業務讓人感到失望、惡心或者厭煩時，這家公司就很理想了。

如果你找到了一只不曾被機構投資者問津的股票，你就找到了一只有可能賺錢的股票。如果你找到一家公司，它既沒有被分析家們訪問過，又沒有專家願意承認知道它，你賺錢的機會就會大一倍。當我從與某家公司員工的談話中得知專家上一次在該公司露面的時間是三年前，我幾乎不能掩飾自己內心的喜悅。

很多人喜歡投資高速增長的行業，這里總是人聲鼎沸，但不包括我。我喜歡投資低速增長的行業，例如生產塑料小刀和叉子的公司，但是我也只有在找不到像葬禮服務業這種沒有增長的行業時才會這麼做。正是在這種行業中，才最有可能找到能賺大錢的股票。

除了能看到它的股票下跌，高速增長行業再沒有什麼可以讓人感到激動的地方。

在增長為零的行業中，特別是在讓人讨厭的行業中，不用擔心競爭，你不用去防備潛在的競爭對手，因為不會有其他公司會對這樣一個行業感興趣。這樣一來，公司就有了保持繼續增長以及擴大市場份額的回旋餘地，就像喪葬業中的SCI。SCI已經擁有了全國殡儀館中的5%，並且沒有什麼可以阻止其把擁有量增加到10%或15%。沃頓大學的畢業生不會琢磨與喪葬業中的SCI競爭，並且你也不會告訴在投資銀行的朋友說你已經決定專門購買這種行業的股票。

相比較而言，我更願意擁有一家地方性石頭加工場的股票而不願擁有20世紀福克斯公司的股票，因為電影公司的競爭對手非常多，而石頭加工場卻有一個“壁龛”：即它不會碰到太多的競爭對手。

我總在尋找這種擁有“壁龛”的公司。理想的公司都有一個“壁龛”。沃倫·巴菲特開始時購買的是位於馬薩諸塞州的新貝德福的一家紡織廠的股票，他很快發現紡織業沒有“壁龛”。紡織廠股票的表現不盡人意，但是通過向“壁龛”型公司投資，他為股東們賺了數十億美元。他是最早看到報紙和電視台價值的人之一，他最早投資的是《華盛頓郵報》。

　我寧願購買藥品公司、飲料公司、剃須刀公司或者香煙公司的股票，也不願購買玩具公司的股票。玩具廠商可以做出一個讓每個孩子都喜愛的奇妙玩具，但每個孩子卻只會買一個。8個月後，這個玩具就會被從架子上拿下來讓位給新玩具，而這件玩具卻是另外一家廠商生產的。

當週圍有如此多的穩定行業時，為什麼要購買易變行業的股票呢？

沒有什麼樣的內幕訊息能比公司的職員正在購買本公司的股票更能證明一只股票的價值。一般來說，公司職員是自己公司股票的淨賣方，通常他們的買賣比例是1：2.3。

當員工瘋狂地購買本公司的股票時，你至少可以肯定，這家公司在未來的半年內不會破產。當員工是自己公司股票的買者時，我敢打賭歷史上不會有超過3家這樣的公司在短期內就破產了。

公司內部人員賣出本公司的股票通常沒有什麼特別的意義，因而對此作出反應很愚蠢。在正常的情況下，內部人員出售本公司的股票並不是公司遇到麻煩的一個信號。經理們有很多理由可以賣出本公司的股票，他們可能需要現金來為自己的小孩支付學費或者買一幢新公寓或者還債。他們可能已經決定要購買其他的股票以使資產組合多樣化。但是內部人員購買本公司股票的原因卻只有一個——他們認為股票的價格被低估了，並且最終它會上漲。

如果有我不願買的股票，那它一定是最熱門行業中最熱門的股票，這種股票得到了大多數人的關註，不論是在汽車里還是在市郊火車里都會聽到人們談論它，一般人通常會因為週圍其他人的影響而買了它。

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