哲學與市場的完美結合——研讀索羅斯的投資理念

索羅斯投資理念之五：發現聯系

金融市場屬於社會科學範疇，其不僅具有自身的軌迹，也融入了參與者的主觀認識，並且這種主觀認識又與客觀事實之間相互影響，相互作用，即不完美的觀念和實際事態發展之間存在著反作用聯系，這種反作用關系增加了價格運動的複雜性。這不僅為索羅斯所密切關註，也是市場人士解釋金融市場行為的經典理論。

索羅斯在金融市場所運用的理論之一：煉金術，也並非要完全理解或揭示事物的本來面目，只是指望能夠獲得所期望的“標狀態”。他認為，自然規律的運作與人們對它的理解無關，人類影響自然的惟一途徑是理解並用這些規律，而金融市場並不遵循那種獨立於任何人思想的自然規律。

持經濟生活合乎理性的邏輯的論者認為市場永遠是正確的，因為市場已經考慮到未來的發展趨勢，價格傾向於折現。而索羅斯認為，任何預測未來的想法都是具有偏見和不全面的，參與者在偏斜的基礎上進行操作，而且偏斜本身對事態的進展產生影響，於是就可能給人這樣一個印象：市場可能準確地預測未來。但事實上是，目前預期反映的並非是純粹的未來事態，而是已受到目前預期影響的未來事態。

市場預期對實際事態發展的反作用聯系，或者表現為自我推進，或表現為由於預期的警示作用而避免事態的惡化。例如，天氣對農產品市場影響的誇大性預期、以及由於市場對通貨膨脹的預期而加大價格偏差，但往往是這種擔心會使政府部門出台力挽狂瀾的政策，抑制事態的進一步惡化。

對於我們這些特別需要採用跟市系統操作的市場參與者來說，發現這種反作用聯系，了解反作用力對市場影響的力度，對其實現利潤最大化的目標具有很大的幫助。

索羅斯投資理念之六：揭示偏見

既然市場預期與事態自身的發展進程既相互聯系又相互作用，市場的預期在事態發展中具有舉足輕重的作用，成為事物本身一個重要的組成部分，那麼由於人們認識的不完善性所產生的預期偏差越大，則成為相對理性的投資者發現獲利機會的可能性就越大。

索羅斯認為，市場的動蕩不定，源於人們對市場存有偏見和缺陷的感覺。這種感覺正來自於對已知信息的精確反饋行為作用甚微，而且對硬性數據的理性分析和自身感情相互作用，產生“共振”效應。投資者依靠這種感覺形成傾向性的看法，進行買賣投資，反作用於市場後，又影響了其他投資者的預期。因此事態的發展不是從事實到事實，而是從事實到感覺，再從感覺到事實。

對於投資者來說，認識到市場預期與事態自身發展趨勢之間的聯系，並了解這種預期的偏差對事物發展的影響力度十分重要。索羅斯理論的重點之一就是探讨誤解或偏見在事態發展過程中的作用。

揭示預期的偏差，跟蹤其與客觀事物偏離程度的發展，一方面為我們捕捉市場機會極有幫助，另一方面，隨著市場本身對偏離預期的調整，或是共振形成的自我推進，我們可以調整自已的投資策略，對已有持倉做出繼續持有還是減倉的調整。比如去年CBOT大豆5、6月份的上漲行情，主要是由於美國中西部地區幹旱引起，市場認為可能造成大豆減產，實際上美國大豆種植帶降雨分佈並不均勻，幹旱地區主要是伊利諾斯州，對大豆作物影響不大，特別是後期的降雨使生長條件得到了較好的改善，市場對局部幹旱的炒作誇大，使預期產量與實際形成較大偏差，最終導致行情的報複性下跌。

從以上分析可以看出，當參與者的預期與現實情況間偏差很小時，市場可以自已糾正，其影響可以忽略不計，索羅斯稱此時的市場處於準平衡狀態。而這種狀態投資價值並不大；而在偏差過大時，有兩方面表現，一種是想法和實際大相徑庭，但局面依舊穩定，比如市場開放程度較小時，局面能夠被有效控制，對索羅斯來說也毫無意義（象今天的人民幣市場）；而另一種是市場化程度高，預期偏離較大，事態發展迅猛，參與者無暇應對，局面非常不穩定，這種狀態才被索羅斯認為極有利，成為其有利的戰機。

索羅斯投資理念之七：投資於不穩定狀態

市場不穩定狀態就是指當市場參與者的預期與客觀事實之間的偏差達到極端狀態，在反作用力使市場自我推進到一定程度後，難以維持和自我修正，使市場的不平衡發展到相當嚴重程度，此時則為市場不穩定狀態。

不平衡的市場狀態源於市場預期所形成的主流偏向受到客觀現實的強烈對比，市場中的清醒的投資者開始對這種偏差進行反省，對主流偏向進行挑戰而使市場原有的主導因素變得脆弱，但市場的慣性使原有走勢狂熱。盛極而衰，物極必反，索羅斯投資成功的理念之一就是善於發現市場的不穩定狀態，捕捉盛衰現象發生轉折的時機。

例如，發生在80年代中期的一個案例，投標競買公司的出價使公司的資產被重新評估，於是銀行給予其他競買者更多的貸款，使得他們的出價越來越高。終於，投標價格一路飚升，市場因價值被高估而變得搖搖欲墜。根據索羅斯的理論，崩潰將不可避免。盛衰出現轉折的可能性大大增加，不穩定的市場狀態為投資者提供機遇。此時，他堅決地賣出了這家公司的股票。

在我們的身邊也不乏盛衰轉折之例，美國大豆漲到1000時市場預測將達1400、1600，牛勢到了後期價格發展到出乎人們的預期，便有了大牛勢不言頂的市場心理，這時大豆庫存被極度低估，大豆價格虛值成份被大大誇大。最終盛衰轉折現象發生，大豆價格暴跌，國内進口商紛紛違約，因高價進口大豆使油脂企業重新洗牌。

把握盛衰轉折發生的時機也非常關鍵，因為這時往往是市場主流偏向強烈之時，殺傷力也是比較強的，只有採取恰當的投資策略，有計劃建倉，才能充分利用這種不穩定的市場狀態所帶給我們的投資機遇。

索羅斯投資理念之八：確認混亂

不穩定的市場狀態是一直是索羅斯用以檢驗其反作用理論的陣地，索羅斯認為，金融市場是動蕩不定，混亂無序的。而遊戲的規則就是把握這種無序，這才是生財之道。通過投資於不穩定狀態的市場，即檢驗了他的理論，也最終使他獲得投資大師、全球最佳投資經理的桂冠。

按照索羅斯的理論理解，金融市場運行的内在規律並不是獨立運行的，市場參與者的觀點、偏見及心理因素都對市場的發展起到促進或制約的作用，以致於最終的發展可能出乎大多數人的預料。可以說市場的運行並不是邏輯的，更多的是心理的，是基於群體本能的。對某一事物的不同認識與預測，往往是造成混亂的主要原因。索羅斯認為金融市場上成功理念在於具備能夠預見到普遍預期心理的超凡能力，至於對現實世界的精確預言則並非必要。

混亂的市場取決於參與者對事物認識的明顯分歧。而這種分歧越大，市場所表現的出的混亂性越強，而這時主流偏向往往並不明確。由於各方的堅持已見，價格走向也動蕩不定。

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