羅傑斯經驗啟示錄

選定標的·長抱獲利(看一下何為真正的趨勢投資，何為真正趨勢投資的典範)

我是在一個初春的午後抵達羅傑斯的寓所。他在滿是古董擺設的起居室裡接待我時，一再強調：“我還是認為你找錯對象了。”

以下便是羅傑斯的解釋，以及為何他不認為自己是交易員的原因，我則是藉著他的解釋而展開本次的採訪。就如我在電話裡所說的，我不認為自己是一名交易員。記得我在1982年買進西德股票時，我對經紀人說：“我要你替我買進甲、乙、丙三支股票。”經紀人間我：“接下來要做什麼?”我說：“只要買進這些股票，然後告訴我是否成交就行了。”他問我：“你要不要我寄給你一些分析報告?”我回答：“拜托千萬不要。”他又問我：“你要不要我寄一些參考資料?”我回答：“喔，不必了。”他又問：“要不要我告訴你成交價?”我說：“不要，連成交價都不要告訴我。假如你告訴我成交價，我只要看到股價上漲兩倍或三倍，就可能想賣出股票。我其實是想長抱西德股票至少3年，因為我認為西德股市將會出現二、三十年僅見的多頭市場。”結果可想而知，那位經紀人被我說得啞口無言，他以為我根本就是個瘋子。附帶提一下，我的預測後來證明是正確的，我在1982年底買進西德股票，後來在1985年與1986年初分批賣出。

西德股市當時的確擁有催化股市的因素。任何重大事情的形成與發生，總是需要催化。當時，西德股市的催化因素就是西德大選。我預測當時執政的社會黨將被反對黨??基督教民主黨擊敗。我也知道，基督教民主黨早已擬訂了一套刺激企業投資的計劃。

信心十足·等待行惰

問：聽來你對每筆交易都深具信心?

答：是的，否則我根本不會從事交易。投資的法則之一是袖手不管，除非真有重大事情發生。大部分的投資人總喜歡進進出出，找些事情做。他們可能會說：“看看我有多高明，又賺了3倍。”然後他們又會拿賺來的錢去做別的事情。他們就是沒辦法坐下來等待大勢的自然發展。

兩年前，我在黃豆價格上漲到9.60美元時抛空黃豆，至於原因，我到現在都還記得非常清楚，因為在我抛空的前一天晚上，我和一群交易員共進晚餐，其中有一位仁兄一直在談他買進黃豆的理由。然而我卻頂了他一句：“講老實話，我實在不了解你這些有關黃豆的多頭看法是否犯了錯誤，不過我卻是因為市場走勢過於瘋狂而做空。”(經典之論：市場走勢過於瘋狂的確構成做空的充分必要條件，好多時候，我們真的是揀了芝麻丢了西瓜，我們真的會迷失於太多的分析，太多的理由，太多的理性，其實真正的大道是至簡的啊)

好多時候，我們並不是沒有接近真理，只是太多的選擇，太多的可能，太多的熱鬧，讓我們迷失自己而無法去僞存真而已。去僞存真可是真正需要修煉的一門大功課啊。

是的。有時候市場的確會不顧基本面的重大變化而我行我素。我從事交易至今，經歷過多次這類的情況。你也許能察覺到市場上正在蘊釀某些重大變化，可是這並不表示別人也察覺得到。(去僞存真功夫不同立現)

問：你憑什麼預測金融將會崩潰?

答：我是根據當時的情勢來判斷的。當時全世界錢淹腳目，全球股市幾乎都創下歷史新高點。而且到處都可以聽到剛從學校畢業的年輕小夥子，一下子就從股市賺了50萬美元的故事。這些都是不真實的，只要在股市看到這種情況，就知道好日子快結束了。（見微知著！趨勢性眼光）

政客與投資大衆在遭逢虧損時，總會找個代罪羔羊來出氣。(替罪羊是心理慣性使然，最正常的舉動，卻又是最沒有用的舉動。)

問：你早期的交易生涯，我是指到1970年9月為止，並不成功。你從那段日子裡得到什麼教訓?

羅傑斯答：我從早期的失敗中學到許多教訓，足以便我在後來的交易中避免許多錯誤。我學會除非知道自己在做什麼，否則最好什麼也別做。我也學會除非等到一個完全對自己有利的時機，否則最好不要貿然進場，這樣，即使你犯下錯誤，也不會遭致重大傷害。（大多數人的大多數錯誤不是任何別的，是時機選擇的錯誤，或者說是貿然進場的錯誤；或者是太多作為的錯誤，辦法只有一個就是大多數情形下不作為，只有少數情況下，完全對自己有利的時機才作為）

你到底是如何騰出足夠的時間來研究這些市場?

答：我現在已經不如從前那麼積極。多年來，我一直花許多時間把一大堆東西塞到腦裡，我記下各市場過去所發生的所有重大變化。當我在教學時，學生總是為我能說出各個市場過去重大走勢變化而感到驚訝不已。我之所以能記下這麼多東西，完全是因為我多年來熟讀商品、債券、股票等市場過去的資料。例如我知道棉花市場在1861年進入多頭市場，價格從0.5美分漲到1.05美元。

我曾經研究過數百個，也許數千個多頭與空頭市場。在每一個多頭市場中，無論是舊M或是燕麥，其行情上揚總是有原因的。

量子基金的規模也日益擴大。當初，量子基金於1975年成立時，公司只有3個人，然而後來增加到15個人。他們時時想著什麼時候可以休假，什麼時候可以加薪等等。而我卻對管理一點興趣都沒有，我的興趣只在於投資。我不希望自己的事業發展過大。

如果是基本面改變而使股市走勢呈現逆轉，最好的方法便是盡快認賠了結沒

我所說的市場走勢，其定義是不同的。我追隨的是市場供需的大勢。一般投資大衆追隨的市場定勢，只是在於行情看漲時買進，看跌時賣出。

問：如果一般投資人向你請教，你會給他們什麼建議?

答：除非你真的了解自己在幹什麼，否則什麼也別做。假如你在兩年内靠投資賺了50%的利潤，然而在第三年卻虧了50%，那麼你還不如把資金投入貨幣市場基金。你應該耐心等待好時機，賺了錢獲利了結然後把錢投入貨幣市場基金，再等待下一次的機會。如此，你才可以戰勝別人。

問：你所持有的部位是否曾出過差錯?我是說，你是否曾做過錯誤決定?

答：不要以為我在交易從未出過差錯，不過我已經很久沒有出差錯了。你也必須了解，我並不經常進行交易，我可能在一年之中只做三次或五次交易，然後堅守這些決定。

問：你還想說什麼嗎?

答：好的投資決策其實只是普通常識，但是具有這項常識的人卻不多。有很多人看的是同樣的資料、同樣的事實，但卻無法判斷未來。投資大衆有90%都是隨波逐流，跟著別人行動，只有少數高明的投資人或交易員，才能夠從同樣的事實中，看出別人所無法察覺的線索。這種觀察入微、洞燭機先的能力卻不尋常。　(凡人不是超人，如果說有什麼不平凡，那就是去僞存真上的不平凡而已。或者掌握事物基本本質上的不同而已。)

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