投資者最需要獨立思考和控制力-------專訪沃掄.巴菲特

"要學會控制.如果每個人都將他的投資限制在一張共有20個孔的穿孔卡片上，那他們一定比今天做得好.短線投資不是智力遊戲,因為所有的的數學分析都是為長線投資服務的,而違背短線投資的規律.投資者可以少量地做一些這樣的投資,以此來獲得一些經驗,但這個過程肯定不能用"愉快"來描述".

巴菲特面對面

0:0您認為什麼是促使您成為成功投資者至關重要的特質?這種特質可以通過學習獲得嗎?

巴菲特:我19歲的時候,閱讀了本.格雷厄姆的著作<精明的投资者>.讀到這本書是我的幸運.我從11歲開始玩股票,起初,我只是做技術分析.盡管後來我讀了所有能夠找到的關於股票投資的資料,但還未形成自己的投資哲學.本.格雷厄姆的書給了我一個運作股票的匡架.

<精明的投资者>.給我上的最重要的三堂課是:

1,將股票看作是企業的一部分.

股票不單纯是一個帶有標識符號和過去運動軌迹的代碼,他是一個企業.如果你選擇對了一個企業,你就選擇對了股票.過去的曲線變化不能預測它將來的走勢.

2,如何看待股市?

格雷厄姆教給了它一個運作股票的框架.但你認為股市並未反映其真實情況時,就要好好利用這個市場了.股市是一場遊戲,它每天以不同的價格提供上千家公司.有價證券在一年里,價格的變動50%以上是很普通的,但這樣的價格劇變卻不會發生在農業,房地產,能源等其他領域.格雷厄姆將股市描繪成一位叫做市場先生的狂燥又抑郁的搭檔,他每天買進資產或出售額外權益.如果你考慮這位搭檔提供的上千個機會,你就擁有了發財的機會~~

2,如何看待股市?

3,保證盈餘.不要買那些你認為值一美元的資產而股價是99美分的股票.待股價與實際價值出現明顯差異時再出擊.你需要這種只有當機會變得非比尋常時才出擊的心態.重要的是以一個合理的價格買一個好企業,然後你就可以坐收漁利了.

做投資並不需要是投資領域的天才,但你需要某種特定的性情.如果你的智商達到170,你可以向他人出售45個點,而且還會在有價證券上做得很好但性情有多少是天生的.有多少是後天培養的是說不清楚的.若要在投資領域獲得成功,至關重要的是獨立思考能力,但這不等於反向投資者.格雷厄姆曾經說過:"你的正確與否不在於人們是否同意你的觀點,而在於你的判斷力".

其次,要學會控制.如果每個人都將他的投資限制在一張有20個孔的穿孔卡片上,那他們一定比今天做得好.但人們通常認為他們在投資領域不能停下來,需要一直做點什麼,.而我和我的老搭檔查理就是通過收購卓越企業,然後靜候其增值來賺取大部分(或者所有)利潤的.~~~

0:0您曾經談論過關於能力圈的問題以及您是如何來謹慎避免跨越它的，那麼,您多年以來的成功,有沒有讓您產生要擴展這個圈子的願望?

巴非特:

我的能力圈的確在擴展.如果你對經濟感興趣,就會對與經濟相關的其他專題感興趣.IBM的創始人湯姆.沃特森曾經說過:"我不是天才,我只不過在一些點上比較精明".一個人隨著時間的推移,可以不斷增加這些形成他能力圈的點的數量.我和查理的能力範圍比過去寬廣多了.我們現在最大的問題是,剛開始時投資領域到處都充滿著機會,;而現在我們的圈子擴大了,但圈子里的機會卻越來越少了.

0:0對沖基金.風險資本和私人資產的出現是否使<精明的投资者>的工作越來越複雜?同時使投資機會變得更多或者是更少?

巴菲特:

任何地方的股市都會遵循三個階段------革新者,仿制者,盲目追隨者.如果有一萬億美元都被掌我在精明的投資者手中,這將導致更少的投資機會.大量的資本都在充當同樣的角色,這使投資者更加艱難.

伯克希爾公司在購買企業時很有優勢因為有人不願在拍賣會上出售他們的企業.家族企業不僅僅是塊肉,一個家族經常因某些原因出售他們的股份,但不想讓企業完全脫離這個家族.因此,出售給伯克希爾公司是一個很好的解決辦法.伯克希爾公司就像大都會博物館(出售給他的企業都在此保存完好),而不是像其他的私募基金投資公司,它們是"典當行經營者"-----------會將這些企業包裝然後再次出售.

我們在2005年做了五筆交易,沒有一個是在拍賣會上成交的.其中兩個在公開市場上有更高的出價,比如印第安那州休閑車公司就是一個很好的例證.我們收到一份傳真後,馬上就表示了興趣,並向這家公司索要了相關帳目和其他的資料,而在拿到這些材料的第二天,我就打電話提出了報價.這家公司的創始人很快就來到了奧馬哈,15分鐘就敲定了這筆生意.這筆生意為我們賺了大約稅前一億美元.

此後我們只談過一次,這家公司就成為伯克希爾的了.但這仍然是那位創始人的"孩子",他不需要詢問我們的建議,他想做的是不是我們想做的.

0:0您是否認為對沖基金將會經歷一場巨變?如果是,哪些公司會被最先淘汰?哪些公司會生存下來?

巴菲特:

這個市場總是看起來還有下一支舞曲.看到一些人默默地賺錢會讓某些人瘋狂,它像是舞會的灰姑娘.所有的人都知道自己會在午夜時分變成南瓜和老鼠,但他們願意想象自己是在一個沒有時鐘的房間里----------人們總想再待一會兒,就及時出去.在投資世界的牆上沒有時鐘.精明的人比他們自己更精明.有時人們清楚是假像,但他們仍然想再待久一點.騙子會繼續行騙.你知道舞會何時結束的感覺是很明顯的.納斯達克升到最高點的那一天,就是伯克希爾被擊垮的那一天.這一天應該就是伯克希爾年報被封存的那一天.我覺得那里尋找市場時機就像是伊甸園的那個蘋果,而太多的錢讓它看上去更能誘惑人.

0:0如果您為我們開設投資課程,您希望我們如何學到計算某個公司內在價值的方法?我們學過的財務課程,但仍然缺少如何確定資產真實價格的自信.

巴菲特:

當我回到奧馬哈賺錢的時候,我沒有期望有誰告訴我如何發財.我的第一步很明智----------------通讀穆迪的手冊來尋找靈感.穆迪這四大著作涵蓋了不同的行業,我把每本手冊讀了兩遍,

然後在讀年報中尋找機會.

我相信自己在華爾街獲得的信息是有限的,更多的機會是通過公共文件發現.我相信一個投資者想要的所有信息都在公共文件當中.

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