第一理財家彼得·林奇

林奇有兩個分析員助手，一個專門收集華爾街的信息及出席各種會議，另一個專門打電話及走訪公司。林奇每天要處理上千條信息，在這些信息中有些是無意中偶然得到的，而有些信息則是林奇精心收集而來的。林哀獲得投資信息的渠道有很多：首先是從經紀人那裡獲得。林奇大約要聽取200個經紀人的意見，通常一天他要接見十個經紀人的電話。一般情況下林奇不親自接電話，他根據經紀人在其助手處留下的簡潔信息，只選擇跟主題密切相關的回電話。其次，他所造訪的公司也是他最可靠的信息來源。林奇走訪公司，每月40家到50家，他通常要對這些公司總裁進行歸類，因為公司總裁所謀求的是按照機構股東的旨意來辦事，他們所披露的信息有的言過其實，有的謹小慎微，有的誠信可靠，職業投資者應了解他們的類型，懂得如何解釋其所聽到的信息。當然，要想快速地了解多家公司的信息，最有效的方法還是參加由當地的經紀人組織的地區性公司會議。在這種場合，數十家公司將派出他們最優秀的人才，盡可能用最精煉、最富有信息的方式介紹他們公司的情況，還有專門解答問題的時間。另外，林奇還特別重視從同行處獲得有價值的信息。所有比較成功的投資家們都有松散或正式的聯盟，大家可以通過聯盟交換思想獲得教益。當然你不會把眼下你要購買的期貨告訴他們，但你跟他們進行了廣泛的交流。不難理解，這些經過選擇的少數同行，每個人後面都有數百人的經紀人為其提供資訊服務，可以說是處於這"智力食物鍊"的頂端，他們當然是比經紀人更豐富的信息源。林奇認為這是他有價值想法的最好來源。

許多非職業的投資者把自己想像成福爾摩斯那樣，待在他們的俱樂部裡，不允許任何人進來交談，而是通過閱讀和思考來破案。這些投資者認為只要他們坐在載有電視屏幕和事件記錄的桌旁，做充分的工作，然後"美元就會滾滾而來"！其實事情並未如想像般簡單。那些做法僅僅是專業人員的起點，現在他也許正是那些非專業人員的買主或賣主。所以，在林奇看來，優秀的投資者更善於利用他所能得到的每樣工具，而最關鍵的一樣就是獲取第一手資料。

林奇在實踐中並不像大多數投資者一樣，將投資局限在有限的領域内，他涉足任何領域的任何期貨。當他發現市場良機時，他不一定作深入的調整和進行過多的分析，就毫不遲疑地採取行動。當然，這既需要天生的本領，又需要有在這方面長期研究基礎之上的確切的判斷。如果某項政策或某一趨勢對某～行業有利，林奇通常不是只買最好的～家公司期貨，而是買一批能從中受益的公司期貨，也許幾家，也許十幾家，然後再進行調查研究，篩選最佳公司保留下來，把其餘的賣掉。

林奇不作徹底的分析就購買期貨的做法是為了避免錯過投資良機。例如當日本汽車打人美國市場後，美國三大汽車公司的期貨大跌，林奇未作詳盡的研究即大量購買這三家公司的期貨，等到股價上漲後又悄悄賣掉。如果林奇因期望發生某種事情而購進期貨，但事情卻並未如期望發生，那麼他就會立即把這些期貨賣出去。華爾街對這種思想表述為：股資是沒有結果的投機。"你基於某種期望而有了某種想法，但你錯了，那麼現在你沒有任何理由繼續擁有該期貨，應當迅速地把它賣出去。有人通常傾向於認為無論如何也得繼續幹下去，讓有價證券承受可怕的風險，要不就是在一些明顯不同的低價部分擴充業務，然而這樣一來，他就很容易因無知而犯錯誤。而林奇常常～眨眼的功夫就將這些期貨賣出去了，因為"你不會被不屬於你的東西的價格上漲所傷害，而你真正擁有的東西才會毀滅你"。

吐故納新，揚長避短

林奇對理論家和預言家歷來異常反感。理論家總是喜歡高談闊論期貨市場如何如何，林奇卻認為股市中總存在著各種各樣意想不到的風險，常常令人捉摸不到，如果一味聽信股市理論家和預言家的意見，而缺乏自己的分析判斷，多數情況是投資失誤。這是他經過親身體驗而得到的一個教訓。1977年，他剛開始掌管麥哲倫基金不久，即以每股26美元的價格買進華納公司期貨。而當他向一位跟蹤分析華納公司期貨行情的技術分析家咨詢華納公司期貨的走勢時，這位專家卻告訴林奇華納公司的期貨已經"極度超值"。當時，林奇並不相信，一笑而過。6個月後，華納公司的期貨上漲到了32美元，林奇開始有些擔憂，但經過調查，發現華納公司運行良好，於是林奇選擇繼續持股待漲。不久，華納公司的期貨上升到了38美元，這時，林奇開始對股市行情分析專家的建議作出反應，認為38美元肯定是超值的頂峰，於是將手中所持有的華納公司期貨悉數抛出。然而，此後華納公司期貨價格一路攀升，最後竟漲到180美元以上。即使後來在股市暴跌中也維持在脫美元左右。對此，林奇懊悔不已，從而導致他喪失了對那些高談闊論的股市評論專家的信任，以後只堅信B己的分析判斷。林奇十分欣賞沃倫·巴菲特的觀點："對我來說，股市是根本不存在的。要說其存在，那也只是一個讓某些人出醜的地方。"美國有數以萬計的專家天天在研究指數的變化、美聯儲的貨幣供應政策沙D國投資等，但林奇認定這些專家們不能預測到任何東西。

由於從某些方面看，股市與整個經濟的情況是相互聯系的，所以許多經濟學家希望對通貨膨脹和經濟衰退、對景氣和破產、對利率變動方向進行分析來預測股市的變動。甚至有些人提出"每五年出現一次衰退"的理論。林奇雖然相信利率和股市之間確實存在著微妙的相互聯系，但卻不信誰能準確地提前說明利率的變化方向。他更認為"每五年出現一次衰退"的理論是無稽之談。常常是只有到了時過境遷的時候，大家才能看到一些事情的真相，許多人都是事後諸葛亮。因此，林奇提醒投資者："不要輕信經紀人公司的推薦，甚至連你最信任的金融通訊雜志上最新推出的至少不會損失的建議也別接受，請只相信你自己的研究。"

林奇直率地排斥了許多被譽為成功捷徑的投資公式。許多信托公司喜歡採用經濟概況和產業配置的方法以取代知識和技術，把投資組合分為週期性的、公用事業性的等類別，而林奇卻避免使用這種方法，在期貨和準備金之間、在產業部門之間，他根本不做有意識的"資產分配"。

傳統的證券組合理論告訴投資者不需要理解其所購買期貨的公司，只需把他們分門別類，然後按類別進行交易即可。然而，對於證券組合，林奇有自己獨創的見解。他不在乎期貨是上漲還是下降，他認為投資的關鍵在於抓住轉折點。不能僅僅因為某種期貨下降就購買（即所謂的最低點購買），也許某種期貨3個月前是60美元，而現在只值20美元，甚至10美元。投資的惟一依據是根據公司的真正價值而不是最近的股市行情作出判斷。在林奇看來，在一家公司財務狀況好轉前的一瞬間進行投資，等到轉折真正開始，再增加投資，無異是最佳的選擇。

 2/8  首頁 上一頁 1 2 3 4 5 6 下一頁 尾頁