盈虧風險比的新闡述

相信大家在許多期貨投資報告中都看到過這樣一句話：本次投資的盈虧比是x：1（x是個大於1的整數）。如下面例子：

選擇品種：連豆一號509合約。操作策略：行情上漲，3150加空200手，再上漲，3200加空200手，3250元止損。虧損：100萬。如果行情下跌，目標位2750元。盈利：500萬。

盈虧比：5：1

單純用盈虧比來表示一個方案有它的好處，就是直接說明了此次投資的盈利的幅度要遠遠大於虧損的幅度。但它又回避了一個事實，就是此次投資的成功概率到底有多大？如果筆者說，此次成功概率只有10%，那麼你是否還會去追求那5：1的盈虧比呢？所以，單純用盈虧比來總結投資報告是不夠的，應引入一個新的描述方法：盈虧矩比。

何謂盈虧矩比呢？這裡先引入力矩的概念。所謂力矩，就是力的大小和力的作用距離之積。用數學公式表示就是M=F×L。F表示力的大小，L表示力的作用距離，它們的乘積就是力矩M。公園裡的跷跷闆運用的就是此原理，正如阿基米德所說：給我一個支點，我能撬起地球。這也就是運用了力矩的威力。

那麼，盈虧矩比也就是（盈利幅度×盈利概率）/（虧損幅度×虧損概率）。

更簡潔的表示方法是：W×a/(L×b)，其中W表示盈利幅度，L表示虧損幅度，a表示盈利概率，b表示虧損概率。特別需要指出的是，a+b=1。又利用M來表示W×a，m表示L×b，那麼盈虧矩比就是M/m。

此處w表示win，L表示lost，M表示money。

讓我們用這個盈虧矩比來考察一下近期的行情吧。銅上漲空間相對下跌空間不大，但上漲概率要遠大於下跌概率，所以M/m較小，不做空。燃料油也類似，所以也不做空。雖然大豆的上漲空間相對於下跌空間要大不少，但其上漲概率相對也下跌概率要小，所以不做多（此處多、空都是就現階段的中長線而言）。具體來看下面的例子：

比如外銅LCPT。雖然說，創出新高離目前價位不遠，算它100美元吧，而如果下跌的話，空間可能又比較誘人，比如500美元甚至更大的空間。但就目前而言，上漲概率實在是遠大於下跌概率。若估計是70%的上漲可能性，那麼此次做空期銅的盈虧矩比M/m=500×30%/（100×70%）=2.1。筆者認為，M/m小於3的行情基本上就沒有做的必要性了。