關於投資與投機行為

最早的時候，“道氏理論”在設計上是一種提升投機者或投資者知識的配備或工具，並不是一種全方位的嚴格技術理論。後來，“道氏理論”落入一些無能之輩的手中。人們不再能夠掌握這項理論的精髓，並做不適當的解釋與誤用，以至於它被視為是一套過時的理論。據“雷納選擇權”交易基金公司的報告：將“道氏理論”運用在1896年至1992年的“道瓊斯工業指數”與“鐵路指數”發現“道氏理論”可以精確掌握77.8%經濟擴張走勢與66.2%的經濟衰退價格走勢，這是分別由確認日至行情頂部或底部而言。每年的平均報酬率（未經複利）為24.2%。就此，我還必須補充一點，投資者若運用“道氏理論”，他將於1997年頂部崩盤期間，1999年頂部暴跌之前賣空（我便是如此）。沒有任何其他預測方法可以宣稱，它具備這種長期的一致性預測能力。所以，每一位專業投機者或投資者，都應該深入研究“道氏理論”。

下文將羅列出“道氏理論”最重要的三個假設和五個定理，如果你希望提升你的交易水平，請牢記這些原則並深入體會其中的哲學涵義，這樣你也許會很快成為市場中的那少部份成功人士！

最近，不斷有業內的朋友向我嚴肅地指出，你前文所談論的那些內容總是以投機為重點。令我高興的是，他們並沒有認為這是一種技術分析。不錯，老實說，我從沒有用過任何技術指標，任何技術理論，因為真正的專業投資者不需要它們。那麼，基本分析還需要嗎？我可以肯定地告訴大家，在投機的世界里更需要基本分析！關於投機基础上的基本面分析，如果以後有機會的話，我會毫不客氣地談到的，因為目前似乎很少有人涉足此話題。當我的前任老闆和他的交易員們愁容滿面地看著自己所建倉的股票組合調整了十個星期時（他們是中線投機者），當他們忍受不住壓力而保本沽出倉位時，當他們事後辨解雖然股票很快馬上大漲不是他們所能把握時，據此，我可以得出我的結論，他們不是無法把握那閃電般的行情，而不無法把握市場趨勢了，因為他們並沒有將道氏理論應用其中。因本公司將國際化合作做為一個發展方向，文中盡量使用準確的國際化通有英文術語以便於理解其內在含義。

道氏理論的精華在於其哲學思想涵義

道氏理論有極其重要的三個假設，與人們平常所看到的技術分析理論的三大假設有相似的地方，不過，在這里，道氏理論更侧重於其市場涵義的理解。

假設1：人為操作（Manipulation）——指數或證券每天、每星期的波動可能受到人為操作，次級折返走勢（Secondaryreactions）也可能到這方面有限的影響，比如常見的調整走勢，但主要趨勢（Primarytrend）不會受到人為的操作。

有人也許會說，莊家能操作證券的主要趨勢。就短期而言，他如果不操作，這種適合操作的證券的內質也會受到他人的操作；就長期而言，公司基本面的變化不斷創造出適合操作證券的條件。總的來說，公司的主要趨勢仍是無法人為操作，只是證券換了不同的機構投資者和不同的操作條件而已。

假設2：市場指數會反映每一條信息——每一位對於金融事務有所了解的市場人士，他所有的希望、失望與知識，都會反映在“上證指數”與“深圳指數”或其他的什麼指數每天的收盤價波動中；因此，市場指數永遠會適當地預期未來事件的影響。如果發生火災、地震、戰爭等災難，市場指數也會迅速地加以評估。

在市場中，人們每天對於諸如財經政策、擴容、領導人講話、機構違規、創業闆等層出不盡的題材不斷加以評估和判斷，並不斷將自己的心理因素反映到市場的決策中。因此，對大多數人來說市場總是看起來難以把握和理解。

假設3：道氏理論是客觀化的分析理論——成功利用它協助投機或投資行為，需要深入研究，並客觀判斷。當主觀使用它時，就會不斷犯錯，不斷虧損。

市場中95%的投資者運用的是主觀化操作，這95%的投資者絕大多數屬於“七賠二平一賺”中的那“七賠”人士。而我，幸運地成為了一個客觀化的交易師和投資者。

根據我們的統計，將“道氏理論”應用在1990年至2000年11月之前，深滬大盤指數的平均收益率為30%多。如果你在1990年以十萬元入市，你無需聽任何內幕訊息，看任何股評建議，僅以“道氏理論”原則操作，僅按大盤最保守的收益率計算：十萬元將在今年變成137萬8千；100萬變成1378萬．．．．．．，在元旦即將來臨之際，你可以考慮取出萬分之一的收益安排一次澳門七日遊了。看到這里，你也許會和我一樣發出由衷的歎息：偉大的“道氏理論”！，偉大的查爾斯．道！有時，事情的確是出人意料的簡單，而你卻經常視而不見。最好的工具就在你身邊，你卻還要四處打聽訊息，訂股評家的傳真，聽股評家的講座，甚至購買那些神秘而又騙人的分析軟體，將人類投資史上大師級的“查爾斯．道貌”扔到了一邊。

“道氏理論”的精華在於其哲學思想

給出了“道氏理論”的三個假設，列出富有哲學涵義的五個定理。

定理１：道氏的三種走勢——第一種走勢最重要，它是主要趨勢——整體向上或向下的走勢稱為多頭或空頭市場，期間可能長達數年。第二種走勢最難以捉摸，它是次級的折返走勢——是主要多頭市場中的重要下跌走勢，或是主要空頭市場中的反彈。修正走勢通常會持續三個星期至數個月。第三種走勢通常較不重要，它是每天波動的走勢。

專業投資者總是順著中期趨勢的方向建立頭寸。然而，如果希望精確掌握中期趨勢，你必須了解它與長期（主要）趨勢之間的關係。

定理２：主要走勢（PrimaryMovements）:主要走勢代表整體的基本趨勢，通常常稱為多頭市場或空頭市場。持續時間可能在一年以內，乃至於數年之久。正確判斷主要走勢的方向，是投資或投機行為成功與否的最重要因素。沒有任何已知的方法可以８０%預測主要走勢的持續期限。

雖然近半個世紀以來的科技與知識有了突破性的發展，但驅動市場價格走勢的心理性因素基本上與６０年前相同。我認為，這對專業投資或投機有重大意義。

定理３：主要的空頭市場（PrimaryBearMarkets）:主要的空頭市場是長期向下的趨勢，期間存在著重要的反彈。它來自於各種不利的經濟因素，唯有股票價格充分反映可能出現的最糟情況後，這種走勢才會結束。空頭市場會經歷三個主要的階段：第一階段，市場參與者不再期待股票可以維持過度膨脹的價格；第二階段的賣壓是反映經濟狀況與企業盈餘的衰退；第三階段是來自於健全股票的失望性賣壓，不論價值如何，許多人急於求現至少一部分的股票。

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