市場新手或專業老手都通過嘗試許多錯誤的方法，花費大量時間學習證券市場的各種知識，或試圖尋找某種方法運用其中。結果，除了一大堆乏味膚淺的股評和各種所謂“戰勝莊家”的密訣之外，根本找不到任何結果。
首先有必要搞清楚投資與投機的意義。投機者專註於中短期市場趨勢，他們建立市場頭寸，並持有數天，數星期或數月的時間；投資者主要考慮市場的長期趨勢，持有的頭寸可長達數月數年之久。
然而，事實上，大多數市場的投資者或投機者並不了解自己，不了解投資或投機的藝術。尤其是投機者（他們在整個市場中占了絕大多數）經常根據市場的中短期價格趨勢，希望通過有效而準確的買賣行為獲利。可在大多數情況下，市場並沒有按照他們的想法去運行，於是投機者求助於投資的“規則”去欺騙自己，經常告訴自己：“這個公司業績真的不錯”。投機最終被迫變成投資是我們這個市場經常看到現象。但是投機者對於市場的貢獻是為市場提供了不可或缺的流動性（liquidity）,在大多數情況下，也可以促進金融資產的平滑轉移，並通過資產配置發揮其最佳的功能。
而投資者經常信心滿滿的將全部資金買入自己所看好的股票，並聲稱不到多少多少價位絕不出局雲雲。但往往是經過了很少時間，他的股票總是漲不到他所設想價格，甚至還遠遠看不到一點點希望，當你下一次見他時，一般的回答是：“我實在是等不了，都這麼長時間了，幹脆換一只吧，真是不明白，業績這麼好可就是不漲！”。其實，這些所謂的投資者早已忘了當初他為什麼買這只股票的原因了，是因為公司業績好他才做出投資的選擇，但是許大多數人可能都不了解一點，業績好並不代表這家公司的股價能在短時間内迅速上漲。而對於業績和價格的内在關系，我們將在以後的章節中詳細讨論。
投資者通過投機者不斷造成的市場流動，最終享受了公司增長的利潤。但是問題在於，幾乎沒有人願意長期投資，上市公司質量太差是一個原因，投機的樂趣是另一個主要原因。人們經常批評投資者投機心態太重，不註重於長期投資，其實金融市場的不確定性使投機充滿了無限的樂趣、想像力、懸念。我們相信樂趣的因素可以占據30%以上之所以投機的比重。
任何買賣如果搞不清自己是投機或投資，其行為是相當愚蠢的，並可導致令人沮喪的失敗。這便是我決定將本文主題鎖定在投資基礎上的投機行為上的理由。
但是，請不要誤解，我沒有想純粹讨論投機，只是想告訴大家，投機行為只是投資過程中的一部份，一個階段，一種操作技巧而已。其實，不論投機或投資，其最終目標都是一樣的：獲取利潤！
投機的含義並不是賭博。“投”的意思是抓住、把握、適當利用、尋找；“機”指機會、時機、事物的本質規律。一位撲克高手幾乎以賭博為生，告訴我他成功生存的秘密。第一條，如果你希望獲勝，你必須了解打牌的基本規則；第二條，當運氣不好時，只輸到所帶賭金的三分之一，立刻不玩了。我在想，天哪！他的操作原則若放在證券市場裡比大多數投資者強多了。這第二條就是本次讨論的範圍：界定賭桌上輸錢的最低限或證券市場中交易的止損位。
（二）止損是投機藝術的基本功
世界上最偉大的交易員有一個有用而簡單的交易法則稱為“鳄魚原則”（AlligatorPrinciple）。所有成功的交易員在進入市場之前，都在反複訓練對這一原則的理解程度。
這源自於鳄魚的吞噬方式：獵物愈試圖掙紮，鳄魚的收獲愈多。假定一只鳄魚咬住你的腳；它咬著你的腳並等待你掙紮。如果你用手臂試圖掙脫你的腳，則它的嘴巴便同時咬你的腳與手臂。你愈掙紮，便陷越深。
所以，萬一鳄魚咬住你的腳，務必記住：你唯一生存的要機會便是犧牲一只腳。若以市場的語言表達，這項原則就是：當你知道自己犯錯誤時，立即了結出場！不可再找借口、期待、理由或採取其他任何動作，趕緊離場！
其實，不論是股市、匯市、期權交易，其交易技巧都是相似的。“止損”的重要意義只有少數人能“徹悟”，所以也就少數人能在金融市場上獲利。“止損”就象一把鋒利的刀，它使你鮮血淋淋，但它也能使你不傷元氣地活下去；它可以不擴大你的虧損使你化被動為主動不斷尋找新熱點。在金融市場上生存，有時需要耐心，有時需要信心，但耐心、信心不代表僥幸，不懂得止損的投資者，就輸在僥幸上。僥幸是止損的天敵。止損是投機藝術的基本功。
必須深刻理解這項原則，這項原則也是來自於慘痛的經驗。還在90年代中期，我在公司負責管理一塊小規模的資金，在股票上取得較好的收益後，趁著股市調整期，我在商品期貨A上建立一個很小的沽出頭寸。不久價格開始上漲，達到止損位。然而，我當時不僅沒有接受10000元的損失，反而以更高的價格繼續建立一個更大的沽出頭寸。可是，價格繼續上漲。怎麼辦？我依仗著原材料降價的消息又建立了一個小規模的頭寸。結果，傳出該商品將減產的消息！我每採取一步挽救措施，情況便進一步惡化。市場這只鳄魚終於飽餐一頓，把我的10000元止損擴大為80000元，這僅僅因為我沒有遵守一項我明明知道的原則。在九九年初，當我所在的公司錯誤地在績優股上開始建倉時，依靠止損的技術迅速將資金轉入低價大盤股獲得了戰略性勝利。
以上談了這麼多關於止損的内容，全都是建立在投機操作的基礎上的，只是針對投機操作的階段。真正的投資在操作階段不需要止損。我這所以談了這麼多止損的問題，不是鼓勵人們積極投機，而是針對證券市場的現實而言，不信，你可以隨便調查任何一個投資者、基金經理，他們是否真的在證券市場上投資？他們的比例能超過10%嗎？答案是顯而易見的！
投資也有止損，但更多的時候叫止盈。投資的止損不同於投機的止損，投機的止損只相對於價格的變化；投資的止損相對於基本面的變化。投資家宣稱真正的投資永遠都不需要止損是不對的，因為，包括巴菲特這樣的大投資家也止損，在哪裡止損？在所投資公司失去成長性時、基本面惡化時，止損！
在與一位客戶談論起操作中的問題時，這位客戶再一強調了市場的風險性、不可捉摸性並認真的總結道：證券投資市場只有贏家和輸家，沒有專家。我十分鄭重的告訴他，你說錯了。
在我所接觸的不多的幾個業内朋友中，的的確確有真正的市場專家，他們不論投資或投機均有優異而穩定的回報，並年年如此，但他們從不與別人多談關於市場方面的問題，更是從不發表股評。市場專家是只做不說，股評家是說卻大多數做不好。至少，在我所熟悉的領域裡，在某些方面不客氣的說我絕對做的更專業一些。
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