羅傑斯北大演講全文

吉姆·羅傑斯：中國股票也許現在不應該去美國上市，因為在過去的一兩年期間，美國通過了一些非常瘋狂的法律，非常具有限制性，讓國外的公司很難在美國上市，它傷害了美國的經濟，而且對承銷商來講也不好。在過去的一年中，只有世界上兩筆大的IPO是在美國的，但是在此之前，差不多所有IPO首次公開招募都是在美國的。這種新的法律導致大多數的公司都不願意現在去美國上市，包括中國公司，很多主要的公司希望能夠在美國股市上撤市，因為現在美國有這麼奇怪的法律來限制公共公司。所以，我認為不會有很多的中國公司或者國外的公司現在去美國上市，他們會在香港、倫敦、東京或者其它地方上市，就是因為美國通過的這些不好的法律。

長城偉業期貨：其實我們大家都知道羅傑斯先生是一個成功的金融投資家，都想問羅傑斯先生兩個問題：羅傑斯先生認為一個成功的投資者需要具備哪些基本的素質。第二，羅傑斯先生這一生雖然是一個成功的投資家，在這一生之中曾經遭遇過幾次重大的挫折？又是怎麼度過這些挫折的？

吉姆·羅傑斯：這個問題確實問得非常好。首先投資從來都是不容易的，對我來講一直是這樣，我經常在電視上看到有人講投資多容易，他們賺了多少錢等等，實際上從來都不是這樣的，投資賺錢是不容易的，所以大家不要相信電視上或者報紙上說的話，惟一的方法就是要做非常好的研究。我是一個非常不好的短期交易者，而且我的市場時機掌握得也不好，這方面可能我是最糟的。我投資的方法就是找到一些非常便宜的東西，但是正在經歷根本性的變化，然後我再進行投資，多年持有。我跟大家也說了，我從來都沒有賣過中國的股票，我預計著這種情況也會持續很多年，也就是我會持有很多年，我會做很多研究，我總是要不斷地判斷，我的投資是否是正確的。

我也肯定犯過很多錯誤，最後的方法是你知道怎麼樣來賠錢，因為你一旦賠錢之後就知道出了什麼問題。過去每當我賠錢的時候就能學到很多東西，差不多每次我賠錢、做錯的時候，都是因為我沒有做足功課。我本來想怪股票經紀人或者是別的人，但是每一次我賠錢都是因為我自己沒有做足功課，我變懶了，或者是註意力不夠集中，有些東西沒查等等。每一次出問題，肯定都會讓我覺得很傷心，會讓我下一次做更多的功課。但是我要跟大家說，我過去也賠過錢，如果你賠錢了，肯定能告訴很多我自己關於投資的事情。當我剛剛入這一行的時候，頭兩年我非常非常成功，別人賠錢的時候，我當時非常成功，所以我變得很驕傲、自大，我覺得投資起來很容易。5個月期間，我所有的東西都賠掉了全都把賺的錢賠掉了，這個經歷告訴我很多的東西，告訴很多我之前沒有考慮到的東西，而且告訴我，很多市場知道的比我更多，而且市場告訴我應該做更多的功課，告訴我應該保有更多的資源來應對出現問題的時候。最終盡管我賠了很多錢，也沒有關系，因為我所有的都賠掉了，我也沒有辦法能夠一直堅持到最後，因為我已經一文不名了。當我成功的時候，我覺得非常驕傲。所以，大家一定要非常慎重，不要驕傲自大。即使你做的是正確的，包括火了，你也會一無所有，就像我的經歷所告訴大家的一樣。我也總是這麼說，年輕的時候你錢不多，所以這個時候賠比老的時候賠好得多，所以大家如果要賠錢的時候，一定要在你年輕的時候賠。

提問：當您在這演講時，可能已經形成一個非常強烈的固定思維，這可能就是我們犯錯誤的開始。比如剛才您演示的羅傑斯指數圖形，CRD指數1980年一直不停地上漲，18年的漲勢。但是後來有一個非常大的調整，由3000美元變成1000美元，指數在漲的時候，由於各種關系已經在發生變化，這時您作為長期趨勢的一種戰略投資者對調整做好準備了嗎？

吉姆·羅傑斯：確實我們知道商品是變得比較受歡迎，而且在過去我們看到有的甚至漲了三倍。但是實際上很多人都不太了解商品交易，我相信在座的各位可能有的人甚至都沒有買過商品，有一些美國人也不太了解商品交易的一些規則，同時我覺得有一個很重要的問題，在最近對於德國人和西班牙人最近才通過法律，允許他們買商品期貨。期貨不像股票那麼受歡迎，也不像股票那麼被人所知。現在說實在話，像股票牛市一樣，如果商品的牛市持續上漲，有的時候甚至上漲三倍。看一下股票，1987年到1989年股票上漲了3倍，你可能會說如果股票已經上漲了三倍就不買了，已經漲了這麼多。實際上這是錯誤的，因為當時你沒看到當時大的牛市情況。所以，我並不建議你要買哪個商品，你並不局限於要買哪一支商品的期貨，而是應該看看整個商品市場整體變化情況，把整體的情況把握住了之後就能夠知道該怎麼進行投資了。

80年代、90年代商品都是在上漲的，有的時候是在2000年、2002年很多商品達到了歷史的新高。作為股票，大概60年代、70年代、80年代，回顧一下商品市場，確實也有比較好的牛市。比方說蔗糖是1974年達到最頂峰，金是在80年代，我們只要先把大的趨勢把握住，對於其中的某一項商品可能在某一個時候達到它的頂峰。從那個時候來看，股市表現比較糟糕。

提問：剛才您也提到糖，我記得歷史上糖的最高價是60多美分，這次牛市能達到這個歷史高位嗎？您也說過“成也巴西，敗也巴西”，巴西能做什麼事情能夠使糖突破60美分？

吉姆·羅傑斯：糖在1994年的時候是66美分。我們都知道當牛市來臨的時候，價格可能會漲到一個瘋狂的水平。在1966年只有1.5美分，後來漲到了66美分，那一年漲了47倍，糖由於大的牛市的到來，價格上漲了47倍，所以牛市到來的時候會有一些瘋狂的事情發生，就像熊市來臨時也會有一些瘋狂的事情發生一樣。

在我目前看來，糖肯定會是一個牛市。糖是不是會有歷史新高，中國幾年前在出口糖，現在在進口糖，原來是糖的出口國，現在變成糖的進口國，所以糖在亞洲的需求也是越來越大。糖也可以作為汽車的一種燃料之一，比方說糖可以轉化成能源。我們還有各種各樣的天災人禍，包括飓風，也需要糖作為原料。所以，我們知道未來幾年當中，糖的供求關系仍然會非常緊張。所以，全世界都會有很多糖的需求。我覺得糖的價格會長期走高。

提問：人民幣跟美元相比，人民幣匯率是不是比較低？中國政府不讓人民幣升值，壓制人民幣升值是一件正確的決定嗎？是不是為了抑制經濟過熱呢？

吉姆·羅傑斯：說到人民幣跟美元的匯率，當然中國是想要平衡貿易順差。美國有大量的貿易順差赤字，對於中國來說，美國已經變成一個最大的債務國的，從個角度來看，美元對人民幣的匯率會有一些變化，人民幣肯定會升值，這是一個主要的原因，也是一個最基本的升值的原因，也是人民幣會走高的原因。

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