計算機交易自動化及其前景

以下是對投資管理人CHENGPENG的採訪：

問：計算機交易自動化到底是個什麼樣的概念？

答：有廣義和狹義兩種理解。廣義的理解是把一切計算機化的交易都稱為自動化交易，譬如，歐洲早期從人工叫價交易到計算機化交易的轉變，就被稱為自動化交易的飛躍。我這里講的是狹義的理解，是指交易決策及其執行的自動化。狹義的計算機自動化交易的實際內容有兩個方面，一個方面是自動化輔助交易工具，譬如目前已經商品化的觸價啟動指令工具，它可以代替人工監控行情變化，當價格到達人預先設定的價位時，立即觸發某個交易指令——這種工具不智能，但是自動化；另外一個方面就是指計算機自動交易系統，計算機自動交易系統實際上是智能交易機器人，它有兩個屬性，一個是系統交易屬性，一個是機械自動化屬性，前者是後者的基础，後者是前者的必然。

問：高手可否不用自動化交易？

答：當然可以不用自動化交易。自動化交易是交易計算機化以來的產物，交易所沒有採用計算機撮合交易之前就有不少高手，他們都不可能也當然沒有進行自動化交易，而他們還是高手。但是，期貨、證券、外匯市場幾乎是人所共識的是：投機交易制勝的根本瓶頸不是有無交易秘訣，而是能否跨越人性的局限，高手之所以成為高手，最根本的是他們在跨越人性局限方面有較高的修行。計算機自動化交易最主要的優勢正是規避人性的弱點，以電子的速度、不怠的精力、冷靜的理性、鋼鐵的紀律超越人的心理、生理局限。人性弱點其實是人性優勢的共生質，而即使是高手，也還是人，只要是人，就不可能完全消滅人性的弱點，因此，高手若能夠實現自動化交易就可以更大程度上規避人性局限，使高手更高、更穩定、更持久地保持盈利，同時非高手實現自動化交易則可以有效降低成為高手的人性修行成本。

問：是否是任何交易系統都可以計算機自動化？

答：應該說任何可以自動採集分析素材、具有邏輯化的分析推理決策過程的交易系統都可以實現完全的計算機自動化交易。有些交易系統的分析素材無法實現自動採集，譬如那些以定性調查資料為素材的交易系統；有些交易系統不具有邏輯化的分析推理決策過程，譬如那些以所謂“臨場感覺”、“直覺”來決策的交易系統（能否稱為交易系統？）等等，則無法實現計算機自動交易系統的交易，但可以使用計算機自動化輔助交易工具進行交易。

問：據稱，金融大鳄索羅斯的“對沖基金”也主要使用計算機自動交易系統進行投機交易，但最終失敗，這是否是計算機自動交易系統的過錯呢？

答：當然不是。索羅斯在新書《開放的社會》中，明確承認他做出錯誤預測是導致對沖基金失敗的的原因。我前面講過，計算機自動交易系統具有兩個屬性，首先是系統交易屬性，其次才是機械自動化屬性。計算機自動化交易能否制勝，首先取決於合理設計的交易系統能夠制勝，否則，計算機自動交易反而會成為加速失敗的利器。

問：自動化交易給交易者、經紀商和其他交易服務業帶來怎樣的挑戰？

答：全球的銀行、經紀公司和基金經理人使用自動化交易系統已經很多年了，其中，很多著名的基金在交易中很大程度上依賴於一些能自動分析趨勢、發現市場機會、進行模型交易的工具。隨著自動化交易系統和先進的自動交易工具的參與，交易者已經遭遇到沒有先進的交易工具和更具創造性的交易思路就無法在這個市場上賺錢的困境。在當今的國際交易市場上，電子交易系統的著重點已經從交易策略的自動化轉移到交易思路的自動化。

最近7年，自動化交易系統在期貨市場經歷了快速發展階段，在這個階段，國際期貨市場經歷了從場內公開叫價到電子屏幕顯示及從現場交易到遠程網路交易的轉變，這些轉變為期貨行業自動交易系統創造了高速發展的良好條件，同時，也使得傳統經紀商的功能角色逐步地發生演變。經紀公司雖然可以通過傳統經紀業務的優勢在市場上參與競爭，但更必須通過提供高質量的自動化電子交易技術服務，才能使公司獲得較高的市場份額，從而使期貨行業內傳統經紀商進入了“身份危機”的時代。為了在新的環境中獲得競爭優勢，經紀商不得不再次利用他們在銷售、交易和研究方面的核心服務力量，說明客戶在不同的市場和資產類別中，識別和建立更加智能化的交易模式。雖然對期貨經紀商而言，速度和市場研究仍然是核心競爭力，但經紀商之間的根本區別將是在自動交易系統中能否提供相應的智能服務。