一、交易主導性
1、含義
交易主導性是指交易者在一只股票或一個市場中（如我國的商品期貨市場）居於主導地位的情況。或者絕對主導地位，如占有50%以上的流通股數。或者相對主導，是最大的流通股持有者（比例可能很低）。
交易主導性問題是我國證券投資中不可回避的問題。甚至可以說，是首要問題。在構造一個交易系統的過程中，如果沒有關於交易主導性的内容，這個交易系統一定不是個完善的交易系統。
2、交易主導性與做莊跟莊
市場上用莊股－－做莊、跟莊來描述有關交易主導性的問題。這裡我們避開這一通行說法，有兩個原因：一是做莊一說，似乎有違市場公平，甚至可能觸犯刑法。堂堂皇皇地讨論做莊、研究做莊，總會感到別扭。用主導性交易來描述一種交易方式，涉及的是交易者的地位，與做莊是有明顯區別的，也是可上台面。二是由於市場對做莊有諸多誤解，一般人的心目中，用一種神秘與感性的方式來看待莊股現象，而如果從交易系統的角度看，需要的是科學與理性。因此，主導性交易與做莊不僅僅是變換一下說法，玩文字遊戲。
3、證券投資基金
實際上目前我國證券市場上最大的公開的主導性交易者是證券投資基金。當基金剛開始發行時，基金經理人還未找到有利的交易系統。經過一兩年的摸索，最後幾乎無一例外地走向了主導性交易。且不管它當初設立的定位是高科技、成長型、價值型還是摹擬指數。唯一採用跟隨性、從屬性交易系統（以分散持股為標志）的基金泰和經理也以下課告終。基金集中投資於少數幾個股票，根據現行投資限制，單一股票可占到總股數的10%，以平均流通股占25%計，基金最大可對一只股票持倉40%。即使這樣，基金也很少是通過較長時間達到最大持倉。正常的情況是，他們在短期内迅速集中優勢資金，連續買進某只股票。吸引跟風盤而迅速將股價擡高。這種操作手法似乎有操縱市場之嫌，刑法、證券法都有這方面的規定。但既然管理層目前認可，並作為理性投資的典範，加以倡導。這也從側面說明主導性交易是規避做莊政策風險的良策。主導性交易與做莊是兩回事。
4、交易地位與交易方式
交易主導性反映的是交易者在某一特定市場中的地位，完全主導，幾乎可以隨心所欲地“畫”出個股的走勢；部分主導表明你是該只股票的Number1，你的交易行為會影響股票的走勢。相應，也有跟隨性、從屬性的交易。一個交易系統的設計，首先考慮交易者的地位是順理成章的。與交易者地位相關的一個問題是交易方式，由於個股的交易主導性不同、交易者在其中的主導地位差異，對應了不同的交易方式，當然也必須有相應的交易原則與交易方法。比如，一個輕度主導的交易者，在大盤橫盤的走勢中，會比選擇同一只個股的從屬交易者要有利得多。前者可以主動出擊，後者一般只能守株待兔。為避免過分被動，較理想的策略是分散投資於相似的多只股票，靠交易系統的威力獲取平均利潤。
5、改變市場結構與行為
當一個市場的主導性交易者及其市場份額占據了市場較大比例的時候，市場行為會發生相應的改變。我們發現，深滬股市在97年以前一般是最大成交量處附近見頂的，但98年之後，98年4－6月的資產重組行情、99年的519行情，都以縮量的方式見頂，這種情況應該是主導性交易給市場整個走勢帶來的影響。
二、主導性程度與交易方式
1、七種交易類型
根據交易者的交易地位和個股主導性程度的高低，可將所有交易分成七種類型
（1）完全主導交易：市場上的說法是控籌莊股的莊家。一般認為，交易者要達到70%以上的控籌率。我們發現一個有趣的現象，即使這種類型的個股，其主要漲幅也出現在大盤的上揚波段中，甚至不惜用“對刀”方式制造成交量，以便在大盤走好的情況下實現大幅拉升。
（2）中度主導交易：一般認為交易者需要控制籌碼的40－70%。基金、券商的自營盤中的多數交易都屬於此類型。除了控制一定數額的籌碼外，市場的配合與否至關重要。一般要對應於大盤的中級以上的上揚波段。交易時間幾週以上，幅度50%以上。如果大盤展開中級回調，而其中的主導交易者未能出局的話，一般會跟隨大盤回調。
（3）輕度主導交易：市場上以10%莊家來表述。一般控籌碼程度低於30%。理論上，在一般的個股牛市位置，拉一只股票到漲停，需要10%左右的換手率，如果主導者占其中的70－80%，也只需要控籌碼7－8%。這種交易者由於主導程度較低，一般只能影響一日到幾日的行情。
（4）完全主導個股的從屬操作：近來，市場上對於跟莊操作的研究和風氣日甚，大家拼命地尋求做莊的消息，因為莊股的漲幅巨大，在股市中制造了一個又一個神話。對於控籌莊股的跟隨性操作，更是其中的焦點。
（5）中度主導個股的從屬操作：主導交易者需要一批跟隨者，主導者與跟隨者之間形成一種緊密的生態關系。這種交易是是重點研究的對象。
（6）輕度主導個股的從屬操作：我國證券市場雲集了一批短線投資者，他們就像武俠中的殺手，一擊不中，全身而退。這也許是中國股市所特有的現象之一。看一下營業部就知道了，職業的個人投資者數量大，資金也不小。操作頻率高。他們的操作重點是針對這類股票和上一類股票，也使得這兩類主導交易者成功率較高。
（7）無主導個股的從屬操作：市場的說法是散戶行情，如果交易者參與一個散戶行情的股票，且不能成為主導者，就是這種交易方式。一般說來，這些股票也會自然地隨大勢漲漲落落。價格決定的市場性在這類股票中體現得較為充分。
2、主導性交易與商品市場的對應
一個有趣的現象是投資市場上的主導性情況與商品市場的結構有相似之處。即依據主導性程度的高低對應於商品市場的四種類型：完全壟斷、寡頭壟斷、壟斷競争與完全競争。雖然參與者的行為模式、價格決定方式等方面並不同。商品市場的衆多研究成果應該對交易主導性的研究有一定幫助。
3、屠龍術與殺豬術
屠龍術與殺豬術是我國古代的一個寓言故事。說的是有個人苦學多年，學成了屠龍術，最後卻“下崗”失業。但多數學殺豬的人卻生意紅火。因為龍很少而豬卻每天有得殺。對主導性交易的研究也有類似情況。我們通常會見到某些股評家因為推薦了某個控籌莊股而沾沾自喜，某些人為尋求跟上長線控籌莊股而煞費苦心。但是細想一下，其實這對投資人並不會有多大作用。既然控籌率高，必然意味著剩餘的籌碼很少，真正能分一杯羹的能有幾人，莊家就沒有至親、密友？長線控籌莊股的研究，是典型的屠龍術。如果不是要做主導者的話，益處無多。倒是象中度主導、輕度主導性交易，我們的市場中幾乎每天都有發生，甚至有人說占到個股總數的80%以上，關於這些個股的研究，類似於殺豬術，反而是相當重要的，市場參與者應該下大功夫。
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