洋為中用——西方證券理論在中國股市的運用
衆所週知，股票起源於西方，距今已有200多年的歷史，而中國股市則成立於八十年代末。其中以深市成指為例，於1991年4月3日誕生，至今也僅僅只有不到九個年頭，說明目前中國的股市還是一個年青的、不太成熟的市場。可以說是截然不同於西方股市。西方股市，歷經了成立——摸索——操縱市場——成熟。因此，已是陳年老釀了！世界股市經歷了200多個春秋的演繹到了現在，證券理論也是在逐一的升華，經過了不知多少風風雨雨，如今也只有艾略特的《波浪理論》、江恩的《江恩理論》以及《道氏理論》堪稱無懈可擊，而成為投資者孜孜不倦的研究對象，但如何把精典理論轉換為投資獲利，這也正是投資者夢寐以求的目標，當然這也是難點所在。 三大理論與買賣點 一、艾略特波浪理論 《波浪理論》是瑞福.尼爾森.艾略特研究社會、群體行為傾向；並將其轉換為可辯認的形態後，所獲得的成果，他運用其分析在經濟、生態週期、人的情緒變化、大致的社會的變化都十分貼切，運用在股市中，更是得心應手。《波浪理論》認為，任何事物的動態都有波動形態，證券市場也不例外，首先，將在市場中重複出現波動。在不考慮每個波動時間及波幅的差異下，依其形式上的不同，一共分成十三種形態，波浪理論具備預測市場行為的價值，但必須遵循其基本法則。 艾略特認為，股票市場的發展，是遵循五波上升，以及三波下降的基本節奏或形態，而完成一個包含八個波的完整週期。後面三個下降波主要是對前期上升波的一種“修正”。五波在主要趨勢的方向上進行，其後伴隨著三個“修正”波，這是基本概念，這是艾略特理論的精髓。鑒於我們在此僅以買賣點為探讨的主話題，其它關於波浪理論的内容就不在多講。 (一)上升浪中買賣點的把持 波浪理論認為在十三個波型中，五個上升浪是最易獲取投資回報的階段。艾略特認為，其中第三波的升幅也是最為可觀，雖然第五波往往會形成延長形態，但從安全程度來看，則遠不如第三波的上升幅度，因五浪上升也往往有失敗浪的存在，而三浪則不會出現。因此，投資者在上升波浪中應註重第三波，(這種操作思路僅是短線行為，若是中長線思路則應是，當第三浪買進，而在修整浪中沽出，這是以後的話題。)當然，這也並不代表第一波和第五浪沒有行情可為。 筆者認為，理解波浪理論後，只要投資者能確認一波完整的形態未完，即下跌三浪的最後波段C浪結束，投資者便可介入了！波浪理論不同與江恩理論和道氏理論，他對黃金分割的重視程度要遠遠大於後兩者，在這樣的前提下，當第一波的完結確認，便可成為衡量第三波與第五浪賣出的位置，當然這和黃金比例的0.618位置是密不可分的。一般，在一個五浪上升中，只要投資者把握好第一浪的起點以及第一浪的漲幅高度，那麼，你這第5浪的頂點也便會在第一浪頂點的1.618處產生，而第3浪的頂與第5浪的頂的距離通常是第一浪起始點到第3浪頂的0.618。當然，以上我們了解了上升浪的漲升幅度，至於調整浪，一般都是遵循著回調0.618的規律，對此，投資者應詳加觀察，對於完全5浪的買賣應對，那就是在推高波中當突破峰頂是介入，而在修整波中，下穿波谷時應以沽出。
一般當大盤或個股步入上升時，其買入時機除我們上期所講的規律外，如果細分，我們則可發現，第三浪和第五浪是最有利可圖的，雖然第三浪的漲升相對安全，而第五浪的延長浪容易形成失敗，但如果把握得當，則也會獲利豐厚。（1）第三浪買賣的要領上期我們講到的是十三個波型中五個上升浪中的常規走勢，現在我們主要針對第三浪的延伸進一步探索。延長浪是具有豐富變化的價格波動，通常出現於“逃跑型市場”，價格跳空，有上下限又極為活躍的波動中，投資者如果能根據明智而且明確的規則進行分析就會發現不少好的交易機會。艾略特認為“延長浪可能在3個推動浪中的任何一個浪出現，但僅在其中一個浪中出現”，這才是延期長浪的基本準則。當然在特殊的情況下，也會走出等波幅的9浪上升，但這種可能性一般是微乎其微的。實戰中，艾略特認為，從沒利用延長浪交易的獨特的交易工具。他不能解決這一問題也是因為他的註意力都集中到了數浪上，但值得註意的是“不是數浪使艾略特的概念有效運作，而是費波納奇數列及比率1.618的重要性。”如果投資者能把這二者有效地結合起來，那麼效果極佳。在這樣的情況下，如果延長浪持續的越長可獲利的潛力便自然而然就越大。當然，對於費波納奇數列可能很多投資者還不很清楚，在此筆者簡單闡述如下：費波納奇是生活在1175年左右的一位數學家，是他不僅成功了引進了阿拉伯數字，同時還發明了費波納奇數列：1、1、2、3、5、8、13、21、34、55、89、144……。可以說小到微生物，大到宇宙萬物，都無處不蘊藏此數列，這也是經過了多少人在其後所驗證的。這一比例進了一個恒定的比率1.618在此數例中，1.61803398875……上下波動，這便是費波納奇數列的神奇所在，後來人們也便把它稱之為最佳的黃金比例。黃金比例在我們的週圍無處不在，如人體器官，埃及金字塔，意大利的比薩斜塔等都是最好的鑒證，這正是其神奇的一面。當然把費波納奇數列運用於證券市場中，也是完全體現了神奇的作用，往往是別的方法所無法比擬的。這正是艾略特理論與江恩理論、道氏理論中最大的不同。雖然，江恩理論與道氏也談及此數列，把它的高度升華是遠遠不及艾略特所重視的高度。艾略特一再強調，無論第三浪的漲升是否有延長，但一定有遵循以下三個方面，1、最小波動幅度，（數浪並不重要）；2、比率1.618；3、嚴格的進場和出場規則。艾略特認為，每一個5浪形態後面必有a-b-c的調整或者雙重調整，實際中一旦a浪、b浪、c浪下降至A、B波形成的波谷以下，那麼就可以賣出，如果在上升的a、b、c浪中，則是一個買入的信號。
(2)第三波的特徵
艾略特經過長期的實踐證明：在五個推動波中第三波是可觀的奇迹，既強大又寬廣，此階段的走勢堅定明顯，由於投資人的信心恢複了，市場上出現了逐漸有利的基本面。第三波通常會造就最大的成交量與價格變動，並且必然都是波行中最活潑不穩的一段，結合中國股市，筆者認為，從中國有股市以來至今，大盤尚未完成一組大的循環波，目前只不過是所處在大Ⅲ浪中而已。因此，在其後的幾年當中，必然會有一個極為有利可圖的上升浪存在。屆時，將會帶動中國的經濟進一步發展。尚未發生的波型留待以後探讨。這裡我們僅以大三波的第（1）浪為研究對象。從深成指週K線上看，中國的大Ⅲ浪是由96年1月23日的924點開始，截止到97年5月12日6103點，從此波的漲升中可看出大Ⅲ浪以及次級別（1）浪的魅力所在。僅是大Ⅲ浪（1），深成指漲幅便達到了560%，而後兩市完成了a、b、c修正後，又展開了Ⅲ浪（3）的行情。筆者之所以有這樣的觀點，而不同於其它證券界人士所認為的99年5·19行情是處於大V浪之中的主要原因是：艾略特波浪理論嚴格界定，4浪底不應低於3浪頂的原則（即99年5月17日的低點2547.29不應低於93年2月22日的高點3311.7），從圖表上來看，極類似於艾略特所認為的第三浪延伸的走勢。若是如此，那麼去年兩市所進行的波級也只能劃分在Ⅲ波中的第（3）浪而已。從深成指月線中，我們已領略到了第三浪的魅力，同時，也看到了Ⅲ（1）的巨大升幅，這和艾略特的波浪理論是相吻合的。由於中國的股市目前僅運行在大循環波的第Ⅲ浪當中，因此中、長線介入也顯得無可非議了，當然從艾略特理論來講，兩市股指在突破97年5月12日高點則是一個相對安全的介入點，但筆者認為，任何事情都有雙重性，即普遍性中蘊含著特殊性，不可死搬硬套，應靈活應用。因此就中長線角度來看，目前仍應是較佳的介入點。
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