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2013-03-07 09:08:20
學習投資多年來的體會是:既要精於計算,又不能拘泥於計算,投資應當穿透計算,要有適當的想像能力——不是天馬行空的想像,而是一種基於合理邏輯推理的想像。抱泥於計算,大概只能是像早期的巴菲特,更多的精力是花在了數賬面上的錢的層面。然而,投資事實上既是科學也是一種藝術,它不可以純粹依靠計算而行。否則,這個世界上的數學家做投資就厲害了,可是,這個世界上最成功的投資大師都好像極少是數學家,相反,他們都趨向於認為:數學在投資中的作用很小,而哲學、邏輯和歷史則重要得多。
穿透計算是一種極其重要的投資能力,是投資水平的綜合體現,一個投資者在何種程度上做到穿透計算,很大程度上反映了他對投資真谛的把握程度。賬面價值是很容易把握的,但是,藏在賬面價值之中的內在價值的把握,卻並不是簡單的“計算”可以得出,它需要的是投資者敏銳、精準的對商業趨勢的判斷、產業趨勢的判斷、個體企業自身發展趨勢的判斷、管理層作為與不作為的趨勢判斷,等等。
擅長穿透計算的投資者,往往能夠抓住超級大牛股,比如巴菲特和芒格通過穿透計算抓住的喜詩糖果、美國運通、可口可樂等。早期的巴菲特,不太擅長穿透計算,總是喜歡買些賬面價值顯示很便宜的“煙蒂股”,後來,他老人家想通了。芒格則不同,他很早就意識到賬面價值這種簡單計算的淺陋而專注於“商譽”。
事實證明:這個世界上的很多大牛股,很多都是需要通過穿透計算才能把握住的。比如,美國的英特爾、高通、微軟、蘋果等,還有中國的騰迅、百度乃至科大訊飛等等,它們一直就不是賬面價值可以計算的“便宜貨”,但是,他們都很牛氣,或者說曾經很牛氣。
投資者若要提升自己的穿透計算的能力,則不宜靜態地看問題,要時刻謹記:動態地分析、動態地計算才是最重要的,靜態的則意味著是一種簡單的計算,是無法實現穿透的。世間萬物都處於運動中,陰陽轉化無窮盡。
李石養
2013年元宵節於廣州
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