理察·丹尼斯 依仗交易系統 勤於檢讨得失

問：你對交易員在交易夫利時應該如何自處，是否有什麼建議?

答：這有點像打高爾夫球，第一桿打得很差時，你大可怨天尤人，然而在打第二桿時，你仍然得全神貫註。

不過分重視經濟指標

問：你會使用如經濟成長率、通貨膨脹及美元匯率等長期經濟指標，做為交易決策的依據嗎?

答：我會註意這類指標，但是，我會盡量避免在從事交易時利用這些資訊。操盤有點像是擲被你動過手腳的段子，你之所以要賭段子，是因為你知道這顆段於(市場)對你有利。長期經濟情勢即使可以驗證交易決策的正確性，但是我還是認為，對個別交易而言，並沒有差別。

問：即使你認為美元會崩盤，你仍然不會改變既定決策的方向，是嗎?

答：我認為不會，而且我也認為決策的方向不應該受到影響。從事交易最忌諱的事莫過於錯失大撈一筆的良機。過分重視長期經濟情勢，就會使你犯下這種錯誤。舉例來說，假設我因為認為美

元行將走軟，而放棄抛空外幣的機會，我可能就會因此而錯失一大筆財富。就等美元後來的確定軟，我又獲得了什麼?也許只是躲過一次小虧損罷了。

問：沈浮交易20年，你認為美國未來經濟的大趨勢是什麼?

答：我敢斷言，美國的通貨膨脹率將會在1990年底創下新高峰。

問：導致通貨膨脹的主要原因是什麼?

答：主要原因在於避免經濟大衰退。為了避免經濟衰退，美國政府會設法刺激經濟成長。

問：換句話說，美國政府擔L、經濟衰退而放寬貨幣政策，結果卻引發通貨膨脹?

答：是的。借錢給政府與企業界的保守派人士不會相信，放寬貨幣政策是解決經濟衰退的方法。

問：你是說預算赤字是一顆定時炸彈，遲早會對經濟造成重大傷害?

答：是的。我們不能因為這個問題目前不大，就認為不是問題。

問：這麼說來，我們目前是年复一年的審查預算赤字，然後說：“這個問題現在不大，經濟還相當景氣。”直到有一天，預算赤字嚴重到不可收拾，大家才會驚醒過來?

答：這就像是白蟻。你可能等到房子垮了，才註意到白蟻的存在。

減少赤字平均預算

問：假如你是美國總統，你的當務之急是不是解決預算赤字?

答：當然是。我認為這對民主黨尤其重要，因為是他們首先引用凱因斯經濟理論的。雖然這是個相當偉大的理論，卻不適用於現實世界。

問：我不認為凱因斯曾經提倡在經濟景氣時使用赤字政策。

答：是的，他並沒有這麼說。他只說，在景氣時使用盈餘政策，在衰退時運用赤字政策。目前我們的問題則是只有赤字，同時政府又欠缺足夠的意志力在經濟景氣採行盈餘政策。一言以蔽之，美國政府顯然是以凱因斯理論做為貨幣寬鬆、過度支出與過度消費的藉口。我們必須承認在現實世界里，財政赤字的觀念是有瑕疵的。

問：你認為那些經濟理論適用於當前的經濟環境?

答：我們應該抛棄赤字預算的做法，我們必須逐步減少赤字，而且聯邦政府也應效法各州政府平衡預算，佛利曼所提，以經濟成長率來決定貨幣供給額的穩定成長，或許是好建議。

問：你對交易新手有什麼忠告?

答：從事每筆交易時，你都必須有最壞的心理準備，因此應該小量經營。另外，你應該從錯誤中吸取經驗；不要斤斤計較每天行情的漲跌，應該註意交易決策的方向，不應對單筆交易的成敗患得患失。(在丹尼斯宣佈退休之後，我曾經透過電話追問他幾個問題。我把問題告訴丹尼斯的助理。幾天之後，助理打電話給我，把丹尼斯的回答告訴我。以下就是這些問題的答案。)

問：在你從事交易的最後一年，你的基金投資人賺得並不多。如果有一位投資人從你擔任交易員的第一天起就投資你的基金，他今天會是什麼情況?

答：每1000美元會增加3833美元，平均年投資報酬率為25%.

勇敢面對失敗的交易

問：聽說你在從事交易的最後一年損失惨重，這種說法是否有誇大之謙?

答：我在市場上所賺到的錢，有10%是在最後一年虧掉的。不過，就資本淨值的比例來說是偏高了，因為我曾經捐了不少錢做為慈善及政治獻金。

問：最後一年交易不順手，是否使你決定提早退休?

答：沒有。這和我退休沒有任何關係。

問：退休之後，你會完全不涉足交易，還是偶而會做一些交易?

答：我不再涉足交易。

理察·丹尼斯是商品交易的傳奇性人物。他是那種在市場行情跌到谷底時大量持有多頭部位，而在市場行情漲升到頂峰時，大量持有空頭部位的交易員。

丹尼斯認為，身力一名交易員，最可怕的錯誤莫過於錯失獲利良機。根據估計，他有95%的利潤來自於5%的交易。換句話說，如果丹尼斯不能夠確切掌握獲利時機，他可能是一名失敗的交易貝，

另外，丹尼斯還提出一項非常重要的論調，那就是，你最不想檢讨的交易棗失敗的交易棗其實正是你最應該檢讨的。

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