佈魯士·郭富拿 縱橫天下的頭號外匯交易員

郭富拿認為,風險管理是交易成功的第一要件,在買進前就要決定出場的時機.這正是使他成為當今舉世進出金額,最大的銀行外匯與外匯期貨交易員,主要的關鍵所在.

佈魯士·郭富拿也許是當今舉世進出金額最大的銀行外匯交易與外匯期貨交易員。他單單在1987年，就為自己及其基金投資人賺進3億美元。過去十年，他的平均年投資報酬率高達87%，也就是說，你在1978年初，只要投資郭富拿的基金2000美元，10年後，你的投資可以成長到100萬美元。

郭富拿雖然是一位超級交易員，不過他本人卻極力避免成為一名公衆人物。他在接受我的訪問之前，木曾接受過其他任何傳播媒體的採訪。。他後來對我說：“你也許奇怪為什麼我會接受你的採購。”事實上，我的確有這樣的疑問，而我也一直假設他是基於信賴關系才同意接受我的採訪。在7年前，我與郭富拿曾有一段同事之誼，當時他是商品公司的首席交易員，而我在該公司擔任分析師。

郭富拿向我解釋：“我似乎難以躲避公衆的註意，但是一般傳播媒體的報導往往會誇大其辭與失真，而我認為你採訪應該可以記錄我的真實面。光看郭富拿的外表，實在難以想像他會是一個經常進出數十億美元的超級交易員。他那睿智自在的神態，總讓人以為他是一位

大學教授。事實上，他在成為交易員以前，的確也是一位從事學術研究的人士。

被收益率曲線迷住了

郭富拿從哈佛大學畢業後，便在哈佛大學與賓州州立大學扭任政治學教授。雖然他喜歡教書，卻並不熱衷於學術生涯。他說：“我不喜歡每天一大早面對稿紙，寫一些好像充滿智慧，其實是深奧難懂的哲理。”

在1970年代初，郭富拿在有幸步入政壇的夢想下，主持了多治性活動，不過後來由於缺乏財力以及不善政治圍内的勾心鬥角，放棄了步入政壇的念頭。他當時是在州政府與聯邦機構中擔任顧問工作。

1970年代中期,郭富拿把註意力轉移到金融市場方面。他認為，憑其正規政治學與經濟學教育的背景，應該可以在此一領域闖出一片天地。他後來熱衷於研究世界金融情勢，進行有關的金融商品交易。他大約有一年的時間完全浸淫於金融市場以及相關經濟理論的領域内。他在這段時間讀遍所有與金融市場有關的文章與參考書籍。

郭富拿當時對利率方面的理論下過一番頗深的功夫。他說：“我完會被收益曲線迷住了。”所謂收益率曲線(yield

curve)是公債收益率與其償還期之間的關系。例如，長期公債收益率高於短期公債，五年期公債收益率高於一年期國庫券，在圖形上顯示出來的收益曲線就會呈向上攀升的局面.

郭富拿根據利率理論，發現利率期貨市場中較近月份期貨的價格總會高於較遠月份期貨的價格。較遠月份期貨之間價差近乎零，而較近月份期貨之間差距較大。郭富拿的第一筆交易便是買進某個月份的期貨，而賣出更遠月份的期貨‘隨著時間的推移，買進的期貨與較遠月份期貨的價差也就越來越大。

這筆根據理論所從事的交易相當成功，而郭富拿的第二筆交易也與同商品不同月份的價差有關。同商品不同月份的價差（Intermarket

Spread)交易是在某商品市場中買進一筆期貨，而賣出另一筆不同到期日的期貨。在這筆交易個；郭富拿預期銅供應緊俏，會促使較近月份的銅期貨價格揚升，於是他買進較近月份的銅期貸，賣出較遠月份的銅期貨。雖然預測正確，但是他卻過早買進，最後只好認賠了結。盡管如此，他3000美元的賭本在經歷兩筆交易後，還是增加到4000美元。

關鍵性的第三筆交易

郭富拿在談到他的第三筆交易說：“第三筆交易才是促使我跨入交易員這一行業的關鍵所在。”在1977年初，黃豆市場供應持續短缺，我則密切註意七月份黃豆期貨與十一月份黃豆期貨的價差變動情況。我在十一月份黃豆期貨較七月份期貨溢價(Premium)約60美分時，買進七月份期貨,賣出十一月份期貨，後來在溢價擴大到70美分時，我又加碼一筆合約。我是以金字塔交易法進行交易的。”

問：你最後到底持有多少口合約?

答：我最後大約持有十五日合約，木過我在其間曾經更換經紀商。我原來在一家小型的經紀公司從事交易，這家公司的老闆是一位資深的場内經紀人。那時候我大約已經持有十口到十五口合約。當時一口期貨合約的保證金是2000美元，價差交易的保證金則只要400美元。然而這位經紀人卻告訴我：“你從事的價差交易和單純的期貨交易相同，因此保證金要從400美元提高到2000美元。”

問：他顯然十分擔心你持有部位(netposition)的風險。

答：是的。

問：其實他並沒有錯。

答：是的，可是我非常生氣，於是我把帳戶轉到另一家經紀公司。這家公司的名稱暫且保留，至於原因我稍後會解釋。

問：你生氣；是不是因為你認為他的決定對你不公乎，還是……

答：我不覺得他對我不公平，不過我認為他的作法對我的交易已經構成障礙。我把帳戶轉到另一家較大的公司，然而我卻在該公司選擇了一位不十分幹練的經紀人。當時黃豆行情持續上揚，我也一再加碼。我一筆價差交易是在2月25日進行的，到4月12日，我的帳戶巳增加到3方5000美元.

問：你只是在行情上漲時持續增加自己持有的部位，還是有一套計劃?

答，我有一套計劃，我總是等待價格漲到某個水誰，然後回跌到某個特定價位後才加碼。

當時黃豆期貨市場行情一片大好，價格連續漲停。到4月13日時，該商品價格更是創下新高紀錄。我的經紀人在當天打電話給我：“黃豆行情正在飄漲，看來七月份期貨會以漲停收市，而且十一月份期貨也會跟進。你賣出十一月份期貨實在不聰明。我看還是讓我幫你回補十一月份期貨，這樣你就可以在未來幾天多賺一點錢。”我同意了，於是我們開始回補十一月份期貨。

郭富拿認為,風險管理是交易成功的第一要件,在買進前就要決定出場的時機.這正是使他成為當今舉世進出金額,最大的銀行外匯與外匯期貨交易員,主要的關鍵所在.

佈魯士·郭富拿也許是當今舉世進出金額最大的銀行外匯交易與外匯期貨交易員。他單單在1987年，就為自己及其基金投資人賺進3億美元。過去十年，他的平均年投資報酬率高達87%，也就是說，你在1978年初，只要投資郭富拿的基金2000美元，10年後，你的投資可以成長到100萬美元。

郭富拿雖然是一位超級交易員，不過他本人卻極力避免成為一名公衆人物。他在接受我的訪問之前，木曾接受過其他任何傳播媒體的採訪。。他後來對我說：“你也許奇怪為什麼我會接受你的採購。”事實上，我的確有這樣的疑問，而我也一直假設他是基於信賴關系才同意接受我的採訪。在7年前，我與郭富拿曾有一段同事之誼，當時他是商品公司的首席交易員，而我在該公司擔任分析師。

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