外匯高手經驗談

與股票、期貨市場相比，外匯市場歷史尚短，但近年來也湧現出一批交易高手。從投資理論和經驗方面講，他們或許比股市老手略遜一籌，但在贏利方面是有過之而無不及。他們的年收益都是以億計算。本篇介紹的幾位外匯高手有大公司外匯部主管，有大基金老闆，還有單幹戶。他們在中國自然是鮮為人知，在美國的金融界以外，也不是享有盛名。但是在外匯和期貨行業，只要一提到這些人，人們便立刻肅然起敬。這倒並不是這些人長相出衆，而是他們靠天才與勤奮，從市場賺了許多財富，而這些財富又是許多投資者都想賺並且似乎都可以賺的。

比爾·利普舒茨：

比爾·利普舒茨今年剛剛３６歲，主持索羅門兄弟公司外匯部已近１０年，為該公司賺取了五六億美元的巨額利潤。這位三十出頭的年輕人被華爾街稱為"外匯蘇丹王"。他進單的規模之大令人咋舌，一次進幾億美元，甚至幾十億美元是家常便飯。由於他的出色成就，輔之以索羅門公司的財力，他主持的外匯部在全世界上百家銀行共有８００億美元的信用額度，每年從外匯市場賺取的利潤數以億計。

有趣的是，利普舒茨剛開始做外匯時對外匯市場的了解幾乎等於零。在無人指導的情況下，他借助本公司在華爾街的聲譽和實力，幾年之內闖出一片新天地。利普舒茨原本是學建築的，但讀研究生時對股票期權產生了興趣，幹脆同時選修了工商管理碩士的學位，畢業後被索羅門公司錄用。該公司管理得法，任人唯賢，經常破格選拔人才。１９８２年費城交易所新開外匯期權交易，當時外匯部只有利普舒茨做過期權，所以他被委任負責這一業務。利普舒茨在同事的協助下建立了一個關係網。他認為做外匯主要靠訊息靈通，賺大錢的都是被銀行同業所接受的人。大戶的動向影響市場，一些重大訊息得到得早也能賺錢。當然大部分訊息是公開的，關鍵是看如何分析。信息的運用要靈活，要看市場的反應。利普舒茨認為德國統一對外匯市場的影響最能說明問題。當柏林牆倒下時，市場的情緒是，這下子大家都要把錢投到東德去，所以馬克要大漲。過了一陣子市場意識到，德國統一後要吸收東德尚需時日，所以把錢投進去不明智。市場是如何改變看法的呢？無非是德國總理科爾的一次講話，美國國務卿貝克的一句評論，東德的高失業率，以及東德人對西德的過高期望，等等。投資界開始意識到重建東歐談何容易。等這種想法占了上風後，馬克便開始大跌。實際上很早就有人持這種觀點，但市場走向往往取決於某一個時刻市場的焦點。這就需要同市場的參與者通氣，並非每個人都往一處想，但大家的註意力是可以覺察得到的。比如某一天市場關註利率差，第二天又強調經濟增長。

有一個具體例子可以看出利普舒茨處理人際關係的功夫。他做期權遇到對手因疏漏來求情時從不心慈手軟，一定要對方執行合約。但有一次例外。那天他發現費城交易所一位外匯交易專員報價比市價明顯低１００點。他去詢價，對方報價照舊，他立即買進５０張合約。接著他又要求對方再報價，結果還是一樣。他客氣地要對方再核實，答复是照舊，他連續又吃進２５０張。另一家大公司發現這一錯誤後也吃進了好幾百張。過了一會兒利普舒茨再去問價，那位粗心的專員依舊沒有察覺。利普舒茨便問他１０００張單賣不賣。這下子對方吓壞了，一查才發現自己完蛋了。這時候利普舒茨手下留情，告訴他除了頭５０張單外，其他一筆勾銷，對方感激不盡。利普舒茨事後解釋，他完全是出於長遠利益考慮。當時費城交易所剛開展外匯期權交易不久，若把專員殺垮，這一新市場可能也會夭折，當時索羅門公司也沒什麼好處。多年後那人成了一家大戶的首席現場交易員，給索羅門公司提供了很多便利。而當時趁火打劫的另一家公司事後堅持要對方兌現，多年後在費城交易所時常遇到麻煩。在現貨市場也經常有報錯價的，按常規只要你讓對方核實對方仍報錯，那就不能悔改了。

利普舒茨印象最深的一次交易是１９８５年９月。７個發達國家舉行首腦會議，確定了讓美元走弱的政策。當時他正在意大利撒丁島度假，對７國高峰會議的訊息一無所知。

以前美元一路走強時各國中央銀行曾多次干預，但卻徒勞無益。因而這次一開始也沒引起多大反響。利普舒茨打電話給公司，得知了這一訊息，當時他的助手安迪生病在家。他趕緊給安迪打電話。等新西蘭市場（每天最早開盤）一開盤，安迪便進場抛了６，０００萬美元。當時對於新西蘭盤來說這不是個小數目。許多銀行對高峰會議的影響沒有把握，市場幾乎沒有交易量，買賣差價達２００點（正常情況下為１０點左右），安迪照進不誤，６，０００萬美元抛出後市價已經到６００點開外了。利普舒茨幹脆接通一根２４小時電話線，與安迪以及交易所直線聯繫，又做了大量外匯期權。那一天索羅門公司外匯部是大豐收，淨賺５００萬美元，相當於外匯部全年收益的２５%。

利普舒茨有一次差點翻船。１９８８年秋，外匯市場本來風平浪靜，突然有一天蘇聯領導人戈爾巴喬夫到聯大大談裁軍問題，市場理解為美國也可隨之裁減軍備，削減赤字這對美元有利。美元在紐約盤開始上升，很快就漲了１%。索羅門公司這時有３０億美元的賣單在手，情況危急。１%漲幅等於３，０００萬美元虧損。那天正好是星期五，市場交易量不大，他想砍單出場很困難。他決定再抛３億美元，試圖壓住美元的漲勢，等拖到週一***盤開市後再平單出場。誰知外匯仍然猛漲，很快索羅門公司的損失就達到９，０００萬美元。利普舒茨趕緊向總裁匯報。總裁在問明情況後鼓勵他沉著冷靜，按計劃去做。週一***盤開市，美元果然開始下跌，他耐心等到歐洲盤平單出場，最後死里逃生，只損失１，８００萬美元。事後，利普舒茨深刻反省，認為自己錯誤地估計了紐約市場的流動性，使局勢失控。幸好後來處理得當，避免了更大的損失。

利普舒茨自己還有過一個私人帳戶，是他祖母留下的一筆遺產，共１２，０００美元。他做期權４年內賺到２５萬，但一次不小心全部賠光。那是１９８２年９月，他利用股市下跌倒壘金字塔本來賺了很多，但趕上９月２３日股市見底，接著便大幅反彈。由於進單量過大，３天之內他便全軍覆沒。那次教訓第一使他認識到風險控制的重要性，第二使他分清公私，集中精力為公司賺錢，因而有了後來的成就。

關於銀行同業市場（外匯現貨），利普舒茨有獨特的見解。

他認為銀行主要靠吃買賣差價賺錢。美國花旗銀行做外匯最成功，每年大約贏利３、４億美元。如果只吃差價，自己不進單，那麼可以賺６億美元。花旗銀行自己不承認這一估計。銀行還有一個賺錢的途徑：每次有大客戶進單，它跟在後面尾隨，立刻就能贏利。這在期貨業是違法的，但在現貨市場卻是允許的。

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