合俊集團案例（6）
5.匯率變動
2006年合俊集團IPO披露："截至2005年12月31日止，美元、港元及人民幣分別占本集團的營業額約80%、20%及0%，分別占本集團的銷售成本約0%、63%及37%。"可見合俊集團主要是以美元、港幣結算產品銷售款，以港幣、人民幣來購買原材料和支付部分工廠員工報酬。合俊集團在香港上市，報表核算以港幣為記賬本位幣。人民幣對港幣匯率變動和港幣對美元匯率變動將對該企業利潤產生影響，並分別體現在銷售收入和支付成本兩個方面。在銷售收入方面，近幾年港幣對美元匯率不漲反落，將美元銷售收入換算成港幣收入後，匯率變動將增加港幣收入。這對以出口美國為主的合俊集團來說是一件有利事件。在支付成本方面，近幾年人民幣對港幣匯率不斷上漲。在此情況下，將人民幣支付成本換算成港幣後，將增加港幣支付成本。這對以人民幣購買原材料、支付工資的合俊集團來說，是一件不利事件。
匯率變動對合俊集團具有正反兩方面的影響，但總體來看，弊大於利，即匯率變動導致淨損失。例如，如果2007年以三種貨幣結算的銷售成本仍按上述比例構成，則當年以人民幣計算的銷售成本為310 702（839 734×37%）千港元，由人民幣對港幣匯率變動導致的匯兌損失為22 662（310 702/0.936 4×1.004 7-310 702）千港元；同樣，如果2007年以三種貨幣結算的銷售收入仍按上述比例構成，則當年以美元結算的銷售收入為762 898（953 623×80%）千港元，由港元對美元匯率變動導致的匯兌收益為2 787（762 898-762 898/7.800 7×7.772 2）千港元。因此，合俊集團2007年匯兌淨損失為19 784（22 662-2 787）千港元。
6.勞動力成本上升
玩具產品制造業屬於勞動密集型行業，人工成本在總成本中所佔比例比較高。而近幾年企業職工最低工資標準又在不斷上調。例如，2005年2月廣東省政府將每月最低工資標準由450元調高至574元，2006年7月又由每月574元調高至690元，2008年4月進一步調高至770元，2011年的最低工資標準已過1 000元。最低工資標準上調不可避免地推動了合俊集團人工成本上升。
上述不利事件的綜合作用導致合俊集團銷售收入下降，成本上升，利潤下降，資金占用上升，資金鏈斷裂，不能按期支付企業生產經營所需的資金，企業陷入嚴重的財務危機之中。
三、案例啟示
1.合俊集團為什麼要申請破產清算
貼牌生產經營使合俊集團處於經營困境之中，而近幾年發生的一系列不利事件又使該企業陷入財務危機之中。面對經營困境和財務危機的雙重壓力，合俊集團即使在短期內能渡過財務危機，也難以解決由生產經營模式所決定的經營困境；更何況在已經處於經營困境時是難以渡過財務危機的。在這種情況下，高管自然會感到難以挽救和恢復處於困境中的該企業，不得不向法院申請破產清算。因此，與為了逃避債務而向法院申請破產清算所不同，合俊集團在資產負債率比較低的情況下向法院申請破產主要是因為該企業難以擺脫困境。
本書作者李秉成長期致力於公司財務案例研究，尤其對企業財務危機的認識和理解等具有獨到的見解，通過數年研究完成此書。本書通過對15個財務危機案例企業進行了深入剖析，歸納了企業財務危機形成的主要原因與過程，提出了預防和控制財務危機的方法。本書分析的案例企業涉及冶金、紡織與服裝、房地產、電力、公路等不同行業，分析的問題涉及企業風險、金融危機、公司治理、系族企業、金融衍生工具等，很有代表性。
本書以案例為基础，提出的財務危機形成原因有助於我們在企業管理中識別財務風險；提出的財務危機控制方法有助於我們管控財務危機。閱讀本書可為從事管理工作的人士提供借鑒，也可以說明MBA、MPAcc等專業碩士拓寬視野，積累經驗，提高分析問題和解決實際問題的能力。同時，本書也可以為高校及高管培訓機構的案例教學提供案例背景資料。
2006年合俊集團IPO披露："截至2005年12月31日止，美元、港元及人民幣分別占本集團的營業額約80%、20%及0%，分別占本集團的銷售成本約0%、63%及37%。"可見合俊集團主要是以美元、港幣結算產品銷售款，以港幣、人民幣來購買原材料和支付部分工廠員工報酬。合俊集團在香港上市，報表核算以港幣為記賬本位幣。人民幣對港幣匯率變動和港幣對美元匯率變動將對該企業利潤產生影響，並分別體現在銷售收入和支付成本兩個方面。在銷售收入方面，近幾年港幣對美元匯率不漲反落，將美元銷售收入換算成港幣收入後，匯率變動將增加港幣收入。這對以出口美國為主的合俊集團來說是一件有利事件。在支付成本方面，近幾年人民幣對港幣匯率不斷上漲。在此情況下，將人民幣支付成本換算成港幣後，將增加港幣支付成本。這對以人民幣購買原材料、支付工資的合俊集團來說，是一件不利事件。
匯率變動對合俊集團具有正反兩方面的影響，但總體來看，弊大於利，即匯率變動導致淨損失。例如，如果2007年以三種貨幣結算的銷售成本仍按上述比例構成，則當年以人民幣計算的銷售成本為310 702（839 734×37%）千港元，由人民幣對港幣匯率變動導致的匯兌損失為22 662（310 702/0.936 4×1.004 7-310 702）千港元；同樣，如果2007年以三種貨幣結算的銷售收入仍按上述比例構成，則當年以美元結算的銷售收入為762 898（953 623×80%）千港元，由港元對美元匯率變動導致的匯兌收益為2 787（762 898-762 898/7.800 7×7.772 2）千港元。因此，合俊集團2007年匯兌淨損失為19 784（22 662-2 787）千港元。
6.勞動力成本上升
玩具產品制造業屬於勞動密集型行業，人工成本在總成本中所佔比例比較高。而近幾年企業職工最低工資標準又在不斷上調。例如，2005年2月廣東省政府將每月最低工資標準由450元調高至574元，2006年7月又由每月574元調高至690元，2008年4月進一步調高至770元，2011年的最低工資標準已過1 000元。最低工資標準上調不可避免地推動了合俊集團人工成本上升。
上述不利事件的綜合作用導致合俊集團銷售收入下降，成本上升，利潤下降，資金占用上升，資金鏈斷裂，不能按期支付企業生產經營所需的資金，企業陷入嚴重的財務危機之中。
三、案例啟示
1.合俊集團為什麼要申請破產清算
貼牌生產經營使合俊集團處於經營困境之中，而近幾年發生的一系列不利事件又使該企業陷入財務危機之中。面對經營困境和財務危機的雙重壓力，合俊集團即使在短期內能渡過財務危機，也難以解決由生產經營模式所決定的經營困境；更何況在已經處於經營困境時是難以渡過財務危機的。在這種情況下，高管自然會感到難以挽救和恢復處於困境中的該企業，不得不向法院申請破產清算。因此，與為了逃避債務而向法院申請破產清算所不同，合俊集團在資產負債率比較低的情況下向法院申請破產主要是因為該企業難以擺脫困境。
本文摘自《企業為什麼會陷入財務危機》
本書作者李秉成長期致力於公司財務案例研究，尤其對企業財務危機的認識和理解等具有獨到的見解，通過數年研究完成此書。本書通過對15個財務危機案例企業進行了深入剖析，歸納了企業財務危機形成的主要原因與過程，提出了預防和控制財務危機的方法。本書分析的案例企業涉及冶金、紡織與服裝、房地產、電力、公路等不同行業，分析的問題涉及企業風險、金融危機、公司治理、系族企業、金融衍生工具等，很有代表性。本書以案例為基础，提出的財務危機形成原因有助於我們在企業管理中識別財務風險；提出的財務危機控制方法有助於我們管控財務危機。閱讀本書可為從事管理工作的人士提供借鑒，也可以說明MBA、MPAcc等專業碩士拓寬視野，積累經驗，提高分析問題和解決實際問題的能力。同時，本書也可以為高校及高管培訓機構的案例教學提供案例背景資料。