波克夏海瑟崴股份有限公司
致Berkshire公司全?股?|:
??算本公司2003年的?Q值增加了136?|美元，A股或B股每股的?っ?Q值增加了21.0%，累??去39年以?恚?簿褪親?默F有??I??詠郵種?幔?抗?Q值由?初的19元成?到?在的50,498美元，年?合成?率???2.2%。
我??真正在乎的是????r值，而非?っ?r值，而?c幸的是，??964年到2003年期?，Berkshire已??囊患以??u?u欲??的北方??公司，??成一??跨足各????I的大型集?F，其????r值大幅超越?っ?r值，39年?????r值的成?率甚至?超??っ?r值22.2%的成?率，(想要?????r值?本人?查理孟格??IBerkshire的原?t有更多的了解的人，我建?大家??69?的股?|手??。
?然?K非完美，但?算?っ?r值仍不失?殪逗饬????r值?期成?率的有效工具，只是?我荒甓?Q值的表??S&P500指?檔謀容^(相?比??㈤?首?)，其意?已不若以往，主要原因在於我??股票投?部位，包含可??Q特?e股在?齲?孜???Q值的比重已?大幅下降，??980年代早期的114%，到2000-03年的50%，也因此股市波???段???Q值影?的程度已?大不如前。
不?即便如此，Berkshire相???&P?期的表??是?重要的，因?楣?|???在可以非常低的手???到指?敵突?穑?g接投?S&P，因此除非在未?砦??能?蛞願哽?&P的速度累?每股????r值，否?t查理跟我就?]有存在的?r值。
如果做不到，我????]有任何藉口，因?椴槔砀??碛邢喈?理想的工作?境，首先我??背後?碛諧?????的??I?F?支持我??的?I撸?绻?釁?I名人堂(??：Cooperstown?槊???棒名人堂所在地)，那?我??旗下?多?理人肯定可以名列其中，所以??一定不??俏???些明星?理人造成的。
此外，我??在管理上享有?O其罕?的自由??性，大部分的公司身上都背?了??的包袱，?例?碚f，企?I?去?煌的?v史可能使得其受困於前景有限的??I，更常?的???是?碜造豆?|的?毫Γ?仁蠱浣?理人必??著???街的基?起舞，?然多?到?理人抗拒，但?是有不少人屈服，被迫改?癫煌??I吲c?金哂謎?摺