第三個是加倉成本。即因為強烈的單邊行情的預期，往往在有突破震蕩箱頂迹象時匆忙加倉，稍理智一點的則是在突破未果回落過程中於相對低位加倉，以期待下一次突破。無論那種方式，最後必然的結局是再度被套，反而推高了成本。而在熊市長時期的低位震蕩期中，這樣的來回搖擺會有很多次，甚至有幾次會出現暫時有效突破箱頂的假象，即所謂的假突破，此時若重倉介入，那後果將更是雪上加霜。或者可以從理性的操作角度講，知道突破失敗，就將加倉部分止損。且先不說此時戰略做多的心態導致任何一次開倉都不願止損這樣一個事實，因為跟心理目標比起來，即使箱頂最高位的價格也是很微不足道的。即使能忍痛止損，但震蕩行情的特點會使得這樣的開倉和止損是一種來回自打耳光的舉動，這就導致有了幾次這樣的經歷後，下一次就更不願意止損了。
第四個成本是受無盡熊市折磨煎熬的精神成本。自信的喪失、熱情的冷卻乃至冰凍、意志的消磨，一切以前所具有的良好交易狀態被這只“大狗熊”以殘暴無情的方式所啃噬殆盡。給以後的交易蒙上一層厚厚的心理陰影，如果不能得以調節恢複，那麼將成為未來交易生涯的絆腳石，這又是一筆不可計數的透支未來的成本。
一般而言，農產品畢竟靠天吃飯，又多為一年一度的生長週期，所以熊市中盤局的時間不會太久，但若基本面惡劣的話，也是不可想象的，如現在的豆類。若週期更長的工業品確立進入熊市的話，則其底部橫盤的時間將會更漫無邊際。於是上述成本就更大。
這就是逆勢抄底的代價，而越是數年大底甚至歷史大底，這種成本就體現得越明顯，從而也就越巨大。也許憑著堅忍的意志，堅持到最後終於獲得可觀贏利，但是如果能夠將上述成本量化的話，那麼會發現，所得贏利與之相抵，不過大致平衡，甚至負收益。逆勢而為永遠不可能得到想象中的超額利潤（盡管可能最後名義上是得到了，但無形的代價使之黯然失色，失去本有的意義），活下來已是上帝的仁慈！
逆勢的代價（3）——牛市中的戰略摸頂
熊市抄底的參照系是生產成本或歷史大底，而牛市摸頂的參照系就只剩下歷史高點。前文已有述及，因為人類活動中必然存在的非理性因素導致的不可測度的泡沫，使得這種歷史的高點具有高度的不確定性和不穩定性。現在，一個流動性泛濫的世界，除了有為理性人士所不齒的投機泡沫因素外，多頭還祭出了他們的超級法寶：商品的金融屬性。這即使對於理性的人士而言也是不得不正視、不得抗拒、只能接受的。有了這個法寶，一切基於泡沫、暴利、歷史大頂等因素考慮而試圖冒險戰略抛空、阻止價格繼續上漲的投資者都會顯得勢單力薄。正如一片浮雲終究擋不住呼嘯奔天的火箭，結局只能是被穿膛破肚。況且，如今各個領域——無論是生產領域還是社會領域甚或軍事領域，都在講協同效應、多元化思維、多角度切入、三位或更多位一體的立體化作戰等等，控盤的主力也日益深谙此道，也不會簡單的憑供需基本面就事論事，除了之前所述的金融屬性外，還根據各個品種的特點，深度挖掘其它炒作潛能，地緣政治、勞資矛盾、地質災害等等都輪番上陣、四面開花。這也是當今日益紛繁複雜的世界的一個寫照和反映。熊市中這些就派不上用場了。另外，牛市相比於熊市最大的特點就是人氣旺盛、氣氛熱烈、成交活躍，這就決定了對於一個利多的消息，牛市中的反應要更為激烈，有較強的放大效應；而熊市中對一個利空消息，雖然也有很強的刺激作用，但因低迷的人氣、萎縮的成交，所以放大效應不如利多消息之在牛市的作用。綜合上述種種，可以判斷牛市摸頂成功率較低，而風險無限大。尤其是對於工業品和資源類商品而言就更是如此了。
由於是戰略行為，所以如同熊市抄底一樣，也有所謂時間成本、移倉成本（如銅多年來一直呈倒基差格局，當然農產品在牛市中這一格局不是很明顯，除非有近月逼倉，但不可能如兩年多以來的銅一樣，幾乎每個月都會逼空，所以只是很偶爾有倒基差）、加倉成本（強烈的看空意念導致將一次正常的回調認為轉勢向下突破，結果在低位加倉追空）、精神成本等。但是，我以為相較於熊市，牛市摸頂，這些成本雖然也很巨大，但比之帳戶資產迅速大幅縮水甚至瀕臨爆倉邊緣，就不值一提了。因為熊市中行情波動窄小，資產長時期是處於小虧或平衡甚至略有浮贏的狀況，最多隨著來回震蕩而上下坐電梯而已，所以心理被長期麻痹而幻想長存。而牛市中日日巨陽見紅乃至漲停闆的暴烈走勢，直接導致虧損額日複一日呈直線遞增，遇到漲停就處於加速狀態，即使想認輸止損都沒有機會。在這種情況下，哪怕是保值的現貨空頭都會心驚膽戰而選擇退出或至少部分退出，何況投機空頭？即使是出於高瞻遠矚的戰略行為，恐怕也難以忍受活生生擺在面前的實實在在的巨額虧損，這種高度直觀慘烈的代價決不會是做出戰略抛空決策時所能認識得到的。還有一點，往往在此時，牛市中那鼎沸的人氣更額外增加了逆勢者本已沉重不堪的心理壓力，幾乎到了連人們談論火爆行情時飛濺的口水都能淹死自己的地步，如同壓死駱駝的最後一根稻草。試問，這種精神負擔誰能承受？由此，止損會很主動和及時。所以牛市中戰略摸頂的代價就是現實中很直觀的、看得到摸的著的虧損，如果是長期抗戰的，那難免一死。而熊市中這樣的直接代價就顯得太過隐蔽了。盡管就長期生存來說，逆勢而為始終是通往爆倉的捷徑，無論是熊市抄底還是牛市摸頂。但在相同的資金管理下，無疑牛市摸頂的生存時間要遠遠小於熊市抄底的生存時間，因而最後苦守寒窯盼來勝利曙光的概率也就要小於後者，畢竟生存得越久，離行情最後轉勢也就越近，從而離自己得到解放也就越近。
不過也有例外，比如年初在白糖史無前例、火箭沖天般的暴漲行情中，萬達和中糧一直是逆勢抛空，越漲越抛，如同飛蛾撲火。但短短一個多月後就形勢逆轉，從地獄到天堂，成了最大贏家，扮演了一個先知先覺、無所不能的上帝角色。而如今，它們依舊是在白糖市場上大小通吃、多空通殺的莊家，白糖期貨市場簡直成了它們的印鈔機。其實即使在逆勢之初，對它們而言也不是在地獄，而只能說在通向天堂的路上繞了幾道彎子而已。更不是飛蛾撲火，而俨然是一個具有大無畏精神的英勇無比的消防隊員。這個牛市摸頂最後卻在短時期内由巨虧轉而大獲全勝的例子只能說是特例：第一它們有強大的現貨商背景，套保抛盤天經地義而且保障充分（盡管套保行為中有多少投機成分不得而知——因為其之後的行為越來越像投機空頭，只不過現貨背景的身份可以讓它們在投機與套保間輕松轉換）；第二，國家政策的支持。它們的國資背景、跟政府錯綜複雜的内部關系使得其更像發改委的代言人和執行國家意志的強力工具。這就決定了它們有無限的能量（比如似乎無限的資金）；第三，白糖也是地地道道的農產品，盡管當時就其工業能源屬性炒作得如火如荼。只要是農產品，而且是一年一種的，那牛市摸頂的風險性就要打個折扣了，我在文章第一部分也已經提到了這個觀點；第四，這是在主張國家幹預一切的非市場化的中國，政府極端厭惡一切投機行為——不管它是理性合理的還是惡意制造投機泡沫的（在政府眼裡，一切多頭就是投機倒把分子，空頭卻是謙謙君子），所以常空短多是我們這個期貨市場，尤其是國際化程度不高、政府控制力較強的農產品期貨市場的一貫特徵；第五，也是由中國期市散多對實力主空的畸形投資者結構決定的。沒有與現貨空頭對弈的機構投資者，導致多頭的命運比白毛女還苦難。盡管牛市初也會有一波轟轟烈烈的行情，但總是很短暫，隨之而來的就是現貨空頭的加倍報複以及多頭的作鳥獸散。所以當外盤只是作了一個至多30%的中小級別回調，内盤已經徹底轉勢甚至回落100%了。而價格圖形的連續穩定性就更談不上了。白糖和玉米是最能說明這一切的了。有心者可以去對比一下内外的長期圖形（關於第四和第五點可以參看前段時間的拙作：多頭的“原罪”——中國期貨市場結構初探）。這個特例，是決不會發生在英美自由主義條件下的期貨市場中的，也是為國外一切成熟期貨市場投資者所不可理解的。所以這個成功的特例，完全是中國特色的產物。在具有特殊國情的中國農產品市場有很強的示範性意義。雖如此，但對大部分普通投資者哪怕是一些實力雄厚、眼光獨到、志存高遠的機構投資者而言卻並不具有直接的模仿意義。
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