金融大鳄索羅斯：不為人所知的投資思維

問：你認為是什麼造就了一個素質良好的投資者？智力因素怎麼樣？它在塑遺一個優秀的投資者方面起到了何種作用？

答：具有相同智力的人在性格方面恐怕會相去甚遠。某些人來到山崖邊，但卻永遠也跨不過去；其他的人面對懸崖時，只是偶爾才能克服這一障礙。這是十分難以確認的事情了。但是，我卻不想讓任何替我賣命的人去跨越那道崖懸。

問：你想要驅使人們走向懸崖嗎？

答：我是一個過去偶爾也去懸崖邊光顧一番的人。但是，我將所有經年累月積蓄下的財富都放置在火山的邊緣。我可不願讓其他的人由於我的那堆錢而去出生人死，赴湯蹈火。從前，我曾有一個天才的金融交易人，然而，他卻瞞著我去承擔了一起巨大的金融貨幣冒險活動。盡管這筆交易利潤豐厚，但是我卻立即與他分道揚镳了，因為上帝在警告我：如果遭遇不同，除了自己以外，我將無人可以拿去開刀問罪。

問：有些人認為，幹金融這一行當的人恐怕是太聰明了，而最聰明的人絕少能夠成為最成功的投資家的。

答：（笑）我希望是你錯了。

問：這使我想起了在你的早期著作中曾經出現過的一些東西，現在不妨牽強附會地用在這裡；即你對於自己的看法。曾幾何時，你曾說過你懷有一種救世主式的憎緒，這能成為你大獲全勝的緣由嗎？它是不是一種由性格、智力以及某種我們未曹涉及的事物，再加上某種你先前提及且與懸崖邊緣概念直接相關的某種無所畏懼，相互混合而成的產物？

答：（哈哈哈!在投資方面，我肯定沒有救世主式的念頭。我將自己救世主式的奇恩異想只是沉溺於施舍我已掙得的錢財之中，但是，我卻不敢在掙錢方面懷揣這種危險的懸念。我會試圖控制自己莫名奇妙的異想天開。在掙錢上不會有任何善施的事情。然而，訴諸於邊緣戰略則是另外一回事了——它還是蠻管用的呢。再也沒有什麼事情能像危機局勢那樣能夠挑戰人的心召了。我的確需要那種與承擔風險相關的激越之憎，以使得我思路清晰，邏輯嚴謹。這是我的思維能力至關重要的一部分了。對於我來說，承擔風險是思維敏銳不可或缺的成分。

問：你是由於對這種遊戲憎有獨鐘，還是由於其驚心動魄，從而獲得你所需要的刺激的呢？

答：是由於其獨有的危險性，正是它刺激得我心裡直癢癢的。岡，請千萬不要對我剛才所言有任何誤解：我不喜歡任何危機四伏，我希望能敬而遠之，永不沾身，這就能使我財運亨通，扶搖直上。

問：你又是如何在這種遊戲裡飛黃騰達的呢？

答：正如我所述叙的那樣，我慣於在每一種投資理論中尋找任何細小錯誤的蛛絲馬迹，一旦發現了這些毛病，我就會感到獲取了某種保證，如果我所看到的僅僅只是事物的積極面，我就會六神元主、忐忑不安。再說一次，千萬不要誤解我的意思。我不是那種好大喜功的人，我慣於居安思危，我不會拒絕某種投資策略，正因為我沒有發現其消極面，我仍會保持高度的警惕性。另一方面，我又特別關註那些不為市場所接納的投資學說，如果不出意外，它們通常都是最具說服力的，有這樣一句諺語：“無市不優”（The

marketclimbs on awall of worry)

問：OK，精益求精的思考是一個重要因素，其他你以為十分重要的事項又是什麼呢？

答：有關投資令人眼花燎亂事情就是做某種事的門道可謂五花八門，無奇不有。我們這類人可以被稱為沖擊型的投資者（mo-mentum

investors），但是，也還有出類拔革的價值型投資者（value

in-vestors）。在我們這一行當，價值型投資者做得並不那麼出色，因為他們沒有談得開的人。我與我的一個投資顧問P。c。查特約就有一段十分有意思的經歷。他的基本理念是把技術公司視為資產雄厚的公司，在那裡，顧客就被認為一筆資產。如果某家公司在顧客當中打下了堅實的基礎，既使其管理無方，缺乏產出，它也可能價值不菲。查特約覺得，只需稍作努力，這些價值就能開啟。這被證明是一個站得住腳的想法，例如，他在巴拉岱套進了一筆大買賣。我與他一道前往視察這家公司，而當我得知他們問題成堆，舉步維艱時，我大失所望，跌跌撞撞地走了出來，弄不清究竟為什麼我們要去弄這種股票，屆時又將如何得以脫身。然而，就在幾個星期的時間内，AT＆T以我們雙倍價錢買走了這家公司，他對於在顧客中打下堅實基礎的價值的看法是正確的，但是，他看待公司的方式卻與我的不同。

我還可以舉出另外一個例子：市場跌宕起伏，紊亂異常的時期屢見不鮮，而我的投資手段已壞得不能再壞。在套進市場之前，我堅持要求形成某種前提假設。但是，為了替市場上一種顯而易見的動向尋找一條論據卻要勞神耗時。有時，就在我們努力規劃出某種看好市場行情的理論時，市場卻突然逆轉，如果反反複複地搗騰幾陣，其結果將是毀滅性的。我所善長的是撥弄市場浪潮，而不是遊泳池中的漣畸。20世紀80年代之初，曾經一度，市場上風平浪靜，只有少許漣清浮過。我發現了一名商品基金會的管理人員，維克多·李那得赫夫（Victor

Niedethoffer），他就有一套追趕漣崎的手段，以隨機步行理論的觀點來看，他的方法有根有據，他把市場看成一個大賭場，市場上的人都是賭棍，他們的行為可通過研究賭徒來加以诠釋。例如，賭徒們在星期一的行為方式就有別於他們在星期五的行為方式，在上午的行為方式就有別於下午的行為方式，如此等等。依靠這種理論，他能有規律地賺上一小筆錢。於是，我將一部分資金交由他去運作，他則回敬以良好的回報率。盡管如此，他的方法始終存在著一個缺陷，只有在莫衷一是、風平浪靜的市場中，他的方法才會奏效，如果出現了某種實實在在的湧動，某種動向，那麼這些純粹由投機行為所導致的小波小浪轉瞬之間就會無形元蹤，他將遭受可怕的重創，因為他根本就沒有一套合適的自我拯救的機制，我之所以提及他，是因為他的方法與我的大相徑庭，相去甚遠。當然，也還有他的方法大行其道的時機，對待正確的方法，我已經學會了心胸開闊，坦蕩無私。只要我還能依賴於他們的正直與誠實，我就心甘情願地使用不同類型的人，採納不同類型的手段，這就叫博百家之長，攻一家之短嘛。

問：維克多·李那得赫夫怎樣了？

答：在整個市場像一只元頭蒼蠅囚處亂擅的時期，他大發闆財，可謂春風得意，風光無限。但是，後來他卻不斷地開始流血。我們站在市場上引人註目，幾乎沒有幾個商品交易商能做到這一點。

問：最近一段時間他又進展如何？

答：他幹得還不賴。

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