匯源果汁案例(2)

2013-11-16 22:18:10

  匯源果汁主要生產和銷售果汁、果蔬汁及其他飲品。按果汁濃度劃分,匯源果汁生產的產品包括百分百果汁、中濃度果汁及果汁飲料三大類。根據尼爾森進行的零售研究,以銷量計算,2008年和2009年匯源果汁百分百果汁市場占有率分別為42.1%和52%,中濃度果蔬汁市場占有率分別為43.6%和45.6%,遠遠超出第二名競爭對手,處於市場領導地位。由於果汁飲料產品市場競爭力強,該公司取得了驕人的經營業績,保持了較強的償債能力(具體指標見表2-1)。但2010年8月30日匯源果汁發佈的中期報告卻披露,該公司銀行短期借款由2009年年底的4.03億元人民幣增加到2010年上半年的25.99億元人民幣。短期銀行借款劇增的原因是"未能符合貸款協議規定的若幹財務承諾,兩筆結餘分別為2.5億美元及5 600萬美元的長期銀團貸款技術性重新分類為2010年6月30日的流動負債"。因部分財務指標未能滿足貸款協議規定的財務承諾,匯源果汁陷入債務"技術性"違約困境。

  匯源果汁債務"技術性"違約信息披露之後,引起了媒體和投資者的關註。該公司股票價格大幅下降,給投資者造成了一定程度的損失,也給匯源果汁的聲譽造成了損害,帶來了比較大的違約成本。一般來說,償債能力分析及監控更多地是關註企業是否具有償還債務本金和利息的能力問題。而匯源果汁債務"技術性"違約案例卻提示我們,企業對於債務問題還應關註債務契約約束問題;若違反債務契約同樣也會陷入財務困境。下面對匯源果汁債務"技術性"違約的"前因後果"進行介紹與分析。

  二、債務協議違約過程及原因

  匯源果汁2007年年報認為,"隨著中國人民可支配收入的持續增長,人民生活水平的進一步提高,中國消費者日益註重健康意識,導致對高品質的天然健康飲料需求增加。""Euromonitor預期中國果蔬汁市場將以14.5%的复合年增長率持續增長至2012年的191億公升。"為了增強競爭力,搶占中國果蔬汁市場份額,繼續保持市場領導地位,該公司制定了"產品發展、產能增加、優化銷售網路及開拓新市場"等發展策略。隨後在山東樂陵、吉林舒蘭、遼寧錦州、江西南豐、山西右玉、廣西桂林、江蘇鹽城、黑龍江齊齊哈爾等地快速購置土地,投資新建廠房和生產設備,提高果汁產能。

  根據媒體報道,匯源果汁主要採用買斷經銷商的營銷模式銷售產品。與其他飲料企業相比,營銷能力比較弱。因此,在該公司投入重金提高果汁產能的同時,自然還需要在營銷網路建設和重組方面投入資金,或者尋找新的可替代營銷渠道,以便將產能轉化為銷售收入。

  

本文摘自《企業為什麼會陷入財務危機》


   本書作者李秉成長期致力於公司財務案例研究,尤其對企業財務危機的認識和理解等具有獨到的見解,通過數年研究完成此書。本書通過對15個財務危機案例企業進行了深入剖析,歸納了企業財務危機形成的主要原因與過程,提出了預防和控制財務危機的方法。本書分析的案例企業涉及冶金、紡織與服裝、房地產、電力、公路等不同行業,分析的問題涉及企業風險、金融危機、公司治理、系族企業、金融衍生工具等,很有代表性。
  本書以案例為基础,提出的財務危機形成原因有助於我們在企業管理中識別財務風險;提出的財務危機控制方法有助於我們管控財務危機。閱讀本書可為從事管理工作的人士提供借鑒,也可以說明MBA、MPAcc等專業碩士拓寬視野,積累經驗,提高分析問題和解決實際問題的能力。同時,本書也可以為高校及高管培訓機構的案例教學提供案例背景資料。

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