艾倫·格林斯潘：不確定性與貨幣政策

不確定性與貨幣政策

美國聯邦儲備委員會主席艾倫·格林斯潘 2004-07-02

近年來，美國經濟的表現令人印象深刻，尤其是在過去幾年動蕩不安的打擊之下。以增強市場靈活性為導向的經濟政策在這樣強勁的表現中扮演了重要角色。這些經濟政策得到了重大技術進步的推動，推動了全球化的發展，加速了生產力。全球化釋放出新的巨大競争力量，生產力加速至少在一段時期内抑制了成本壓力。

美聯儲逐漸認識到這些結構性變化，並因此改變了我們對經濟系統和政策中主要參數的理解。但當我們經歷這些時，變化中的經濟結構和貨幣政策的影響仍然存在很多不確定性。

美聯儲過去二十年的經驗顯示，這種不確定性不僅是當前貨幣政策的一種普遍特徵，而且還是決定性因素。總而言之，美國貨幣政策的核心開始涉及到風險管理等重要元素。這種理論框架強調，理解決策者所面臨的衆多風險和不確定性的來源，在可能的情況下將這些風險進行量化，並評估與各種風險相關的成本。

這種理論要求在洞悉風險的情況下，為決策者的政策設計一種策略，最大化地實現我們的目標，即物價穩定和經濟最大限度地可持續增長。在設計策略時，我們汲取了美聯儲内外分析師的工作成果。這些分析師在過去半個世紀内，投入了大量精力，希望改善我們對經濟及貨幣交易機制的理解。這些努力取得的一個重要成果就是確定了重要關系，為我們的經濟動力提供了一個有用的近似值。美聯儲以此為基礎，建立統計模式，用來評估我們的政策決定可能產生的影響。

可是，不管花費多少精力去定量宏觀經濟關系，我們對於這方面的知識還遠遠不夠。每種經濟模式，無論是細致入微還是精心設計，無論是理論上還是經驗上，都是我們日常感受到的這個錯綜複雜的世界的簡化表述。決策者需要超越模式，取得更廣闊的有關這個世界如何運作的假設。

中央銀行需要考慮的，不僅是未來經濟發展最有可能的道路，還有圍繞這條發展道路可能出現的各種情況。據此，決策者需要做出判斷，對各種可供選擇的政策所可能導致的不同結果的可能性、代價以及收益作出抉擇。

聯邦公開市場委員會的會議記錄證明，在面臨這重重挑戰時制定貨幣政策是一項困難的工作。通貨膨脹、實際產出、就業情況、生產力水平、股票價格以及匯率，雖然回想起來似乎早有徵兆，但當初我們卻並不具有未蔔先知的能力。但是，在過去20多年裡，決策者成功地消除了危險的通貨膨脹，處理了股市狂瀉、巨大的資產市場泡沫破滅以及一系列動態危機造成的危害。這些壞消息並沒有使我們偏離始終追求的目標：即最終取得物價穩定及隨之而來的經濟持續穩定增長。

目前，我們必須為應對諸多影響經濟穩定增長的事情作好準備，尤其值得註意的是美國發生新的恐怖襲擊的可能性，這種可能性雖然較小，但仍令人很不安。盡管傷疤仍在隐隐作痛，但我們的經濟經受住了“9·11”恐怖襲擊所帶來的震撼並從中恢複過來。我們美聯儲從那次悲劇中學到了很多東西，政策的影響，還有同樣重要的是，在受到壓力的情況下支持我們經濟的複雜的支付系統能夠起作用。美聯儲正在繼續努力，進一步改善其有效運轉能力和銀行系統的支付能力。

每一代決策者不得不與一系列不斷變化的問題作鬥争。所以，當我們汲取前任的經驗時（這一點非常重要），我們能夠肯定地說，我們未來將面臨不同的問題。

幸運的是，美聯儲在過去25年期間，一直在一種特別有利的結構和政治環境中工作。但是我們相信，貨幣政策為這些年讓人印象深刻的經濟表現作出了非凡的貢獻。