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2011-07-25 09:09:19
班傑明·葛拉漢是公認的價值投資鼻祖、財務分析之父。他以自己的實踐完成了投資學中一門科學性的專業——財務分析專業，他是投資者成功的引渡者。
葛拉漢研究的投資理論的核心可分為三個方法：
一是橫斷法。它與現代的指數投資法相仿，選擇個別股已為投資組合所取代。投資人會平均購買道瓊斯工業指數30家公司的股票，獲益相當於那些被選入指數的公司。
二是預期法。其中又分為短期選擇法和成長股票法。短期即指一年或六個月左右時機，是個人在短期中依靠最有獲利前景的企業賺取利潤。成長股票法，是指企業的銷售與獲利成長率，高於一般企業的平均水準之上的股票。這些成長型企業是指那些盈餘隨週期而不斷成長的企業，這種方法的難度是投資人是否有能力判斷成長型公司，而後確定目前的股價所反映出多少企業是成長的潛能。
三是安全邊際法。是葛拉漢投資理論的核心部分，他推測，如果股票的價格低於其實質價值，那麼這支股票就存在一個安全邊際。這種實質價值就是由那些事實決定的價值，這些事實包括公司的資產盈餘和股利，以及任何將來發生機率極高的情況。而決定公司的價值時，唯一最重要的因素是它將來的獲利能力。
按葛拉漢的理論，投資者一開始就應以淨資產值作為基本出發點。公司的實質價值大部分是來自於可以量化的固定資產、股利以及從過去至現在連續五年間的盈餘狀況。如果以此實質價值作為投資的依據，那麼投資人的風險將是有限的。
葛拉漢的選股標準與投資準則歸納起來可有以下幾點；
1．收益率至今是信用評級為AAA債券的2倍。
2．股價利潤比例（P／E）是以往5年最高數字的40%。
3．股息至少是AAA級債券利息的2／3。
4．股價不應超過帳面價值的2／3，最好是淨流動資產的2／3。
5．貸款不應超過帳面淨資產。
6．流動資產應2倍於流動負債。
7．所在債務應不超過流動資產的2倍。
8．過去十年的利潤成長率至少為年均7%。
上述低價股票，只有在市場週期的低潮期和流通性很小，即想抛出股票時連賣主也很難找到時才會出現。因此，理解葛拉漢投資準則的實質是在於認識企業的內在價值，而不是市場的情緒波動。
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