巴菲特致股?|函1994年版

波克夏海瑟崴股份有限公司

致所有股?|:

1994年本公司的?Q值成?了14.5?|美元或是14.3%，???去30年以?恚?簿褪親?默F有??I??詠郵種?幔?抗?Q值由?初的19元成?到?在的10,083美元，年?合成?率???3%。

查理．孟格-Berkshire的主要合夥人跟我本身很少做??y，不?有一?我??倒是很?定，那就是Berkshire未?淼謀憩F?⒑茈y再像?去那?擁妮x煌。

???不在於?去的方法在以後??還苡茫?喾吹模?????槲??的成功方程式-那就是以合理的?r格??具有??I??????萃?r由??有才?值娜私??I的做法，在往後同?幽?颢@致令人?M意的?果，我???估???可以??保持??好成?。

然而皮?A子太厚，?s是投?成果的大?常?殼?erkshire的?Q值已高?119?|美元，??得?初查理跟我?始??I?家公司?r，公司的?Q值只有2,200?美元，?然?是一?佑性S多好的公司，但?s很?在找到?模?虼蟮?ο螅?就像是查理常常?的，如果一件事情不值得去做，那?就算是你把它做的再好也?]有用)?在我??只考?]??至少一?|美元以上的投?，在??擁母唛T??下，Berkshire的投?世界，一下子?小了?多。

?管如此，我??才是??猿腫?我??成功的方法，??Σ????原有的??剩?edWilliams在我妻子的故事中??到，我??人的看法是如果你想成?橐????秀的打?粽叩腦?，首先你得先相中一?好球?泶颍?@是教科??e的第一?，如果??迫自己在不中意的好球??]棒，我???o法成?榇?袈??打者，而可能?成普通球?T，查理跟我都很同意??擁目捶ǎ??暈???????的等待球?夯?M我??喜?g的好球?А?/p>

??鬥婚g一般投?人?商?I人士相?迷信的政治????念A?y，我??仍?⒈３忠?而不?的?B度，三十年?恚?]有人能?蛘?_地??y到越???擲m?U大、工???r格管制、?紗蔚氖?臀?C、??的??下台以及??的解?、道?在一天之?卻蟮?08?或者是??烊?忱?試?.8%?17.4%之?巨幅波?印?/p>

不?令人??的是，?些曾???右?r的重大事件?s?奈醋?班哲明．葛拉罕的投?哲?W造成?毫的?p?????]有?以合理的?r格????良的企?I看起?碛腥魏蔚牟煌祝?胂褚幌攏?羰俏??因?檫@些莫名的恐?侄?輿t或改?我??哂覓Y金的?B度，???刮??付出多少的代?r，事??上，我??通常都是利用某些?v史事件?生，悲??夥盞竭_???r，找到最好的???C????蛛m然是盲?惱叩?橙耍??s是基本面信徒的好朋友。

在往後的三十年?，一定???幸賄B串令人震?的事件?生，我??不???胍?ヮA?y它或是?鬧蠍@利，如果我???能?蛳襁^去那?誘業??良的企?I，那??期而言，外在的意外?ξ??的影????儆邢蕖?/p>

而就像我曾?承??的，除了?利?]?法像以前那?好之外，你??在Berkshire股?嗨?玫降拇????c查理和我一完全致，如果你遭受?p失，我??也不好?，如果我??吃香的，那?你??也就跟著喝辣的，而且我????Σ??咳魏為?金?蟪曛貧茸?我??多??c便宜而破?倪@?用籃玫年P?S。

此外我??也向大家保?我??人?大部份的身家都?⒗^??[在Berkshire的股份之上，我??不??谘肭蟾魑?⑴c我??投?的同?r，?把自己的??[在?e的地方，甚至於巴菲特家族以及查理跟我在1960年代??I合夥企?I?r期的老朋友，所?碛械耐頓Y?大部份也都是以Berkshire股份?橹鳌?/p>

值得?c幸的是，我??可以在一??很好的基?上努力打拼，十年前，也就是在1984年，Berkshire的保?子公司持有?r值17?|美元的股票投??合，每股??有1,500美元的投?，扣除?部份的收益??本利得不算，Berkshire?年的?前盈?只有?^?^的600?美元，?]?，?然我??在?造、零售以及服?帳?I方面依然有不?的利??，但是大部分的盈?都被保?事?I的承保?p失、?I?I?用以及利息支出所抵消掉。

?r至今日，我??持有的股票投??合?r值超?180?|美元，每股??有15,000美元，若是再一次我???⑦@些股票投?所?生的收益扣除的?，我??在1994年的?前盈?是3.84?|美元，十年?恚?陀玫?T工人??腦?鵲?,000人增加到22,000人，(包含企?I?部的11人在??。

之所以能有??擁某曬???w功於旗下?群特?e的?理人，是他???那些看起?砗芷脹ㄆ椒駁氖?I能有不凡的?果，Casey曾?把他?ьI一支棒球?的工作，形容?榭恐?e人?舫鋈?敬蛸???活，?也是我在Berkshire?生的方式。

巴菲特致股?|函1994年版

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1994年本公司的?Q值成?了14.5?|美元或是14.3%，???去30年以?恚?簿褪親?默F有??I??詠郵種?幔?抗?Q值由?初的19元成?到?在的10,083美元，年?合成?率???3%。

查理．孟格-Berkshire的主要合夥人跟我本身很少做??y，不?有一?我??倒是很?定，那就是Berkshire未?淼謀憩F?⒑茈y再像?去那?擁妮x煌。