巴菲特致股東函1991年版

2011-10-18 09:16:49

波克夏海瑟崴股份有限公司

致所有股東:

1991年本公司的淨值成長了21億美元,較去年增加了39.6%,而總計過去27年以來,也就是自從現有經營階層接手之後,每股淨值從19元成長到現在的6,437美元,年複合成長率約為23.7%。

現在我們股東權益的資金規模已高達74億美元,所以可以確定的是,我們可能再也無法像過去那樣繼續維持高成長,而隨著Berkshire不斷地成長,世上所存可以大幅影響本公司表現的機會也就越來越少。當我們操作的資金只有2,000萬美元的時候,一項獲利100萬美元的案子就可以使得我們的年報酬率增加5%,但時至今日,我們卻要有3.7億美元的獲利(要是以稅前計算的話,更要5.5億美元),才能達到相同的效果,而要一口氣賺3.7億美元比起一次賺100萬美元的難度可是高的多了。

查理孟格-Berkshire的副主席與我一起設定,以15%做為每年公司實質價值成長的目標,也就是說如果在未來十年內,公司要能達到這個目標,則帳面淨值至少要增加22億美元,請大家祝我們好甙

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