波克夏海瑟崴股份有限公司
致所有股?|:
1995年本公司的?Q值成?了45%?53?|美元，但由於去年以?行股份的方式?阗?了?杉夜?荊?溝冒l行在外股份增加了1.3%，所以每股?Q值?H成?了43.1%，而???去31年以?恚?簿褪親?默F有??I??詠郵種?幔?抗?Q值由?初的19元成?到?在的14,426美元，年?合成?率???3.6%。
???995年能?蛴羞@?擁某曬?K?]有什?值得好高?的，因?樵谌ツ昴?擁墓善筆???r，任何一??笨蛋都可以很?易在市?錾嫌興?孬@，我???然也不例外，套句甘?迪????的一句?，只要一波大浪?砭塗梢?紋鹚?械拇?b。
先不管亮?的???底鄭?ツ??erkshire?碚f，有?多令人振?^的好消息，我???共?成了三件我??渴望已久的公司??憬灰祝?渲?杉?Helzberg?石店?R.C.Willey?砭叩辏?⒖閃腥?erkshire1995年的???蟊碇?校??硗庖豁?更大的交易-??GEICO剩?全部的股?啵?t在年度?束後不久正式敲定(在年?筢崦??僭?加?⑹鲞@三件?阗?交易)。
?些新加入的子公司?⑹刮??的?I收增加一倍，然而??阒?峁?玖魍ㄔ谕獾墓煞莼蚴秦???K?]有增加多少；另外，?然?三家公司旗下?T工人?島嫌?高?11,000人，但集?F?部的人?T?s?H由11人增加??2人，(我????]有到走火入魔的地步)。
Berkshire的副主席，同?r也是我的主要合夥人-查理．曼格以及我本人一直致力於建立起一???碛薪^佳??????荩?矣?艹鼋?理人??У鈉?I所?成的集?F，其中一部份是100%持有，一部份?t是持有部份股?啵??然我??最希望的方式?是透??f商以公平合理的?r格取得全部的股?啵?賄^如果我??在股票市?鲋杏?C???蛘業揭緣挽頓??阏?夜?舅?璧鈉驕?r格，取得一家好公司相?程度的股份的?，我??也很?縫?L?，事??上???管?下的做法，(也就是?由?f??下整家公司或是透?股市??部份股??，使得我??比起其他?猿?我蛔龇ǖ餒Y金分配者?碚f，?碛薪^佳的???荨?/p>
多年?恚???的看法一直?伍迪一致，在努力增加我??非凡企?I的投?部位的同?r，也?著?下一些同???秀企?I的全部所有?啵?鹵沓浞誅@示了我??在??煞矯娴倪M展，表中列示出在十年?Berkshire每股所?碛械墓善?r值以及每股在扣除利息??I?I?用之後?碜雲渌??擁?I?I利益(但未扣除所得????法????整??，?Q言之，後者所代表的是在扣除我???墓善蓖頓Y所得的股利、利息收入??本利得之後的盈?收益，至於??法????整?擋渙腥氲腦?颍?谝鄖暗哪?笾校???已?花了相?的篇幅解??了，在???地方我??就不再重?了，?然如果你有被虐待的?A向的?，我??也不介意再?述一次。
?初在1965年?r，我???K未刻意???什??ゴ蟮撓??，?磉_成以上的成果，我??只知道我?????朝???方向做，但?s不?緣玫降??惺顫N?擁?C???霈F，?r至今日，我??同?郵鍬?o目?耍?荒?蝾A期???诘?底侄寄?虺擲m地精?，至於???要如何?成，?K?]有一??明?的概念。
我???碛?身????荩?紫齲???旗下事?I的?理人都相???秀，且大部分的?理人都?Berkshire保持?密的??S，第二，查理跟我本人在?金分配方面?碛邢喈??富的??，可以理性客?地?縧羞@?工作，我??所面?最大的劣?菔且?模太大，在早年，我??只需要好的投?方案，但是?在我??需要的?s是又"大"又好的投?方案，然而不幸的是，要找到能?蚺cBerkshire?展速度相匹配的公司的?度日益升高，??????持?地侵?我??的??????荨?/p>
在?蟾娴尼岫斡??有?公司所提的股?嘀亟M提案，我??僭?加?明Berkshire未?淼那熬啊?/p>
?阗?活??/p>
以往到了??，通常是我???疑其他公司?氖碌?阗?活?擁?r?，然而大家??段??在去年突然?神?地?行了三件?阗?案可能??械較喈?奇怪，不?大家倒是可以放心，查理跟我本人??砭?]有失去我??原?肀３值?岩?B度，我???孕糯蟛糠值?阗?活???蟠?p及?起?阗?公司背後所代表的股?|利益，HMS??拐f得?]有??事情通常不是他??外表所看到得的那?櫻?ブ?Ｄ??幻俺涑贍逃停?q有甚者，?方?其代表人?是??岢鲆恍??沸再|高於教育性?的??疹A估?底鄭?谝???出美?的大??招方面，???街的能力可是不?????府的。
我??在不了解?槭顫N有些可能的?主??嘈刨u方提出的?估?底鄭?槔砀?疫B看都?械每此??一眼，我??一再??一位?碛絮四_?主人的故事，他?恐?●R去???看?到:「你可以??臀??我??在是搞不懂?槭顫N?匹?的表??r好?r?摹！梗?F?的回答正中要害，「?]???，趁??憩F正常的?r候，?快把??u掉」，在?阗?的世界中，??擁孽四_?往往被??成?物到?行?。
在Berkshire，我???o?牧私膺@些有意?氖?阗?的公司到底怎???龀鲞@?擁呐e?櫻?c他??一?櫻???也面?一??先天上的???，那就是?方永?比?方了解?惹椋??院茏勻壞兀???一定??暨x?出的最佳?r?C，也就是?跛??表?的都很正常的?r候。
??管如此，我???是?碛?醉????荩?渲兇钣欣?拇蟾啪褪俏???K?]有一套策略??，所以我??就?]有必要依照固定的模式(一??綴踉]定??噪x?的?r?成交的模式)，而是完全以股?|本身的利益???先，在??擁男?B之下，我????r可以客?地?①??惆概c其他??在的?資?N投??C??霰容^，其中也包含?由股票市?鲑I?部份股?啵?????T性地做比?，???s被?擁耐頓Y，是一昧地想要?U????I版?D的?理人??ψ霾懷?淼摹?/p>
管理大??彼得．杜拉克?啄昵霸??r代??的一次?ＴL中，切中要?的提到??我告?你一???密，促成交易比辛勤工作好，促成交易刺激有趣，而工作?s?是一些??污?的事，??I任何事?I?o可避免的是一大堆繁?的工作，而促成交易相?Φ木秃苄願欣寺???@也是?槭顫N通常交易的?生都?]什?道理可循。
在?氖?阗?案?r，我???有一????荩?薔褪俏??可以提供??方，一?背後由?多??秀企?I所?成的股份?作??r，?一家公司的老?或家族想要?分???的家族??I，同?r希望相?的??能?蚶^??延下去?r，?????l?Berkshire的股票是一?相?好的??瘢???上，我相信??擁謀P算在我??1985年促成以股份交?Q的?身???惆鋼邪缪?O??的角色。
波克夏海瑟崴股份有限公司
致所有股?|:
1995年本公司的?Q值成?了45%?53?|美元，但由於去年以?行股份的方式?阗?了?杉夜?荊?溝冒l行在外股份增加了1.3%，所以每股?Q值?H成?了43.1%，而???去31年以?恚?簿褪親?默F有??I??詠郵種?幔?抗?Q值由?初的19元成?到?在的14,426美元，年?合成?率???3.6%。
1/3 1 2 3 下一頁 尾頁