巴菲特致股?|函1997年版

波克夏海瑟崴股份有限公司

1997年董事?致股?|信

致所有股?|:

1997年本公司的?Q值增加了80?|美元，每股?っ?Q值不管是A?股或B?股皆成?了34.1%，???去33年以?恚?簿褪親?默F有??I??詠郵種?幔?抗?Q值由?初的19元成?到?在的25,488美元，年?合成?率???4.1%。

在年?笾興?^的每股?底?S以A?普通股????榛?A，?是本公司在1996年以前流通在

外唯一的一?股份，B?普通股?碛??普通股三十分之一的?嗬??/p>

看到我??高?34.1%的超高?蟪曷剩?蠹銥贍苋灘蛔∫?吆?倮?谔?，?K勇往前?，不?若是考量去年股市的??r，任何一??投?人都能靠著股票的??q而大?一票，面?Χ囝^的行情，大家一定要避免成?橐渾b呱呱大叫的?傲?子，以?槭親約焊叱?撓炯甲?他?上了天，殊不知面??耧L巨浪，小心的?子反而???慎地看看大浪?後，其他池塘?的?子都到哪?去了。

那?我?????子在1997年的表?又如何呢??蟊盹@示?然去年我??拼命的向前劃，不?到最後我????其他被?油頓YS&P500指?檔鎳?子的表?一?也不比我??差，所以??我??在1997年的表?是:呱呱!

?股市正??r，相?於S&P500指?擔???比?吃?，因?橹?禱蚬餐??鸩槐刎???舛?成本，他??可以直接?⒍???嫁到投?人的身上，相?Φ卦诹硪環矯?erkshire光是去年就必???楦哌_42?|美元的?邦所得?，?相?於我??年初?Q值的18%。

由於Berkshire必?要????I所得?，所以?榱艘?C明其存在的意?，它就一定要能?蚩朔?@先天的障?，不?很?然的Berkshire的主要合夥人查理曼格跟我很?每年都打?∵@?擁牟?U，?然就?期而言，我???是?期Berkshire能?虼?〈蟊P指?擔?@也是大家可以??辔??表?的最低??剩?蟻胛?????不???大家像芝加哥小熊?球迷在面??B?????鹂?不佳球季?r，自我?侃所?的:有什?好沮?實??都可能有不好?的一世?。

?っ?Q值的增加?然不是??IBerkshire的最?目?耍??檎嬲?匾?氖敲抗????r值，?然在Berkshire通常?燒??韻喈?接近的?率波?櫻?拖袷?997年便是如此，受惠於GEICO爆炸性的成?，Berkshire的????r值(?高於?っ?r值)以接近?っ?r值成?的幅度增加。

有?"????r值"等名?的解?，?大家?㈤?股?|手?裕??災薪沂玖吮竟?窘??I的宗旨，也包含了?多??erkshire股?|相?重要的??。

在?去?贍甑哪?笾校???提供?各位一??查理跟我??樽钅?蚬烙?Berkshire????r值的表，在下面???更新??底值謀碇校?饕??身?跟?r值息息相?的指?耍?谝?谑俏??平均每股持有的投?金?(包含?金????金)，第二??t是每股在扣除利息??I?I?用之後，?碜員?I的?I?I利益(但未扣除所得????法????整??，?然後者已?扣除了所有?碜緣谝?谕頓Y所??的股利收入、利息收入??本利得，事??上，若是把Berkshire拆成?刹糠莸腦?，就等於是一家持有我??投?部位的控股公司，以及另一家??I旗下所有事?I????砍殺居??的?I利事?I。

??賭切?o?於我??38,000名辛勤奉??T工的存在，而武?嗟??erkshire?做是一家投?公司的?野匹夫，???要?他??看看第二?诘?底鄭???967年我???行第一次的?阗??始，本公司的?前?I?I盈?已?漠??r的100?美元成?到?在的8.88?|美元，??是吸收了Berkshire全部的??，包含660?美元的企?I?I哔M用、6,690?美元的利息支出?1,540?美元的股?|指定捐?款後的??，?然?其中有一部份是?投?活?酉嚓P的支出。

回?1997年Berkshire???部份都?出漂亮的成??危?抗賞頓Y金?增加了9,543美元，?33.5%；而每股?I?I盈??t增加了296.43美元，?70.3%，?然其中有一??很重要的??，那就是我??的霹??保??I??後面???谠?加?明)的?獠誨e，同?rGEICO保?的表?甚至??於以往，?使得1997年的?I?I表?超乎?初的?期，甚至超?未??998年可能的表?。

我相信未?聿還苁峭頓Y或?I?I盈?的成?速度一定??蛳祿?洌??度魏嗚???金哂玫娜碩?裕?曬Ρ厝?е濾ネ耍?湍夢?