比方說，如果一個交易系統每次交易的期望值是5美元，就是說從長期來看，每次交易1口（mini口，10000美元）可以給你帶來平均5美元的盈利。請註意，這只是一個平均值。怎樣才能使你的實際交易結果充分接近這個平均值呢？概率論告訴我們，你的交易次數越多，實際交易結果就越接近平均值（也就是期望值）。這就是說在市場上活得越久越好的道理所在。所謂“久賭必贏”，我覺得其意義就在於此。
概率論還告訴我們，概率並不是均勻分佈的。以抛硬幣為例，盡管出現任何一面的概率是50%，但並不是說每出現一次正面，就一定會出現一次反面，或者每10次裡面，出現正面和反面的次數一定是5：5。概率告訴我們的只是一個平均數，一個重複很多次以後的平均數。在抛硬幣的過程中，連續出現10次，甚至20次正面或反面都是可能的，而且可能性很大。因此，作為一個投機者，如果想在市場長期生存下去，讓期望值朝著對自己有利的方向移動，就必須學會止損，控制虧損。控制虧損的真正含義，就是為了應付不利情況連續出現的局面。打個比方，如果你的交易系統平均一個月發出40次交易信號，而你規定的最大虧損為20個點，那麼，從理論上來說，你一個月可能出現的最大虧損是800美元，就是40次交易信號全部失敗，而且每次失敗交易的虧損都是最大值20個點。那麼，你使用850美元來交易1口，基本上可以說是絕對安全的。
不過，要想找到一種100%失敗的交易系統，恐怕也不是那麼容易的。根據我的經驗，連續20次交易信號失敗出現的可能性就已經不是很大了，但連續十幾次到是經常出現。強調輕倉交易的目的恐怕就在於此，為你今後反撲留下後備力量。我自己使用mini賬戶進行交易時候，是固定每500美元交易1mini口，盈利每增加500美元，再增加交易1mini口（不涉及增加倉位的操作）。也許資金利用效率不算高，但我知道，只有這樣做，我才有可能長期生存下去。
我在網上也見過不少人談概率，但大多是談某一次操作可能成功的概率。而我理解的概率，是整個交易行為的概率，是總體的概率。不糾纏於某一次的交易，著重於整體的概率。概率論告訴我們，整體收益取決於每次交易的期望值和交易次數的乘積。也就是說，在每次交易的期望值保持不變的情況下，我的整體收益和交易次數成正比。
當然，有人會反駁說，你可以通過減少失敗交易的次數，來達到提高期望值的目的，同樣可以提高整體收益。這的確是理想的做法，但不切實際，我可以通過增加一些限制條件來減少虧損交易的次數，但我為此承擔的風險是失去能帶給我豐厚回報的交易，而這是我最不願意發生的事情。承擔失敗的交易，就是抓住可以獲得巨大成功交易所必須付出的代價。其實，我進行每一次交易時，都很清楚：這次交易的成功率不會太高，因為我的整體交易成功率本來就不高，失敗是正常的，成功是反常的。因此，當我接受每一次交易失敗的可能性都要更大一些這個事實之後，我就會想方設法去控制虧損。每一次交易，我最關心的是盡可能少虧，少虧就是勝利。奇怪的是，一旦你把註意力集中到如何減少虧損之後，利潤就不請自來了。
為什麼要接受止損觀念
我認為，接受止損這個觀念是一個交易者，特別是普通交易者必須做到的。具體如何應用，可以因人而異，因時而異，但這個觀念你必須接受。拒不接受止損這個觀念，就是試圖成為一個交易完人，一個百戰百勝的神人。投機市場上有沒有這樣的人，絕對有。但如果你對自己的定位是一個普通人，對這種人崇拜一下就可以了，千萬別去學著做。神仙豈是人人可當的。
有的交易者拒絕止損，提出的理由看起來非常合理，那就是：別人賺的錢就是你止損的錢，所以不能止損，不能讓別人賺走你的錢。記得在90年代初剛在國内接觸股票交易的時候，我們這些散戶朋友當中拒絕割肉的一大理由就是：絕不割肉，因為莊家賺的錢就是你割肉的錢。我記得當時在散戶大廳發表這一宣言時，曾得到廣大散戶朋友們的熱烈喝彩，至今還難以忘懷。從道理上來說，這個理由絕對正確。當這個世界就是這樣，道理上正確的事情，在現實世界卻不大行得通。在這裡，我不想重複那些強調止損的老生常談，只想說說在我眼中，止損對整個市場正常運轉的意義。
假設一下，如果人人都堅持不止損，而且大家都有足夠的資金硬挺，投機市場會變成什麼樣？絕對是一潭死水！市場根本就無法運轉下去。賬面的利潤可以讓你精神愉悅，卻無法幫助你在現實世界生存。
如果真是這樣的話，投機市場早就不存在了。因此，投機市場的遊戲規則就是參與者必須止損，這樣市場才能活躍起來，才有流動性。交易者既然進入這個市場，就必須接受這個遊戲規則。投機市場内在的運轉機制一定會對拒不知損的人進行無情的懲罰，因為這種行為對投機市場本身的健康產生了威脅。在我看來，投機市場經過這麼長時間的運轉，早已形成了一套有效的内在機制來懲罰那些拒絕接受上述遊戲規則的人，而且從目前來看，這套機制非常有效，其基本運行機制就是這個世界上沒有人擁有足夠多的資金來支持他的硬挺行為。雖然不排除有那麼幾個漏網之魚，但這種事情出現在普通人身上的概率，恐怕比中lotto還要小得多。作為一個有理智的普通人，硬要去選擇小概率的事件，並不能證明你有多聰明，只能表明你的確很瘋狂。
作為一個普通的投機者，應該無條件接受止損觀念，這不是你願不願意的問題，而是你進入投機市場，並在投機市場生存下去的前提條件。你進入市場的行為本身，就是答應了市場要求止損的遊戲規則，作弊可以得逞一時，但很難得逞一世。你決絕止損，就是一種違約行為，遭到懲罰合情合理。
所以，在我看來，一個普通的投機者應該做出的理智選擇，絕對不是拒絕止損，而是應該更聰明地止損，更快速地止損，設法讓其他交易者止損的數目更大一些，止損的時間拖延得更久一些。在一個零和遊戲中，參與者之間不是比誰更正確，而是比誰犯的錯誤更少，犯錯誤之後造成的損失更小。拒絕止損的人屬於這場遊戲的投機取巧之輩，絕大多數下場都會很慘。投機市場要想正常運轉下去，必須剔除投機取巧之輩。迄今為止，投機市場對這個任務的執行可謂遊刃有餘，得心應手。總說要尊重市場，而拒絕止損就是對市場最大的不尊重！
我再次重申一次。止損在很大程度上是一個心理問題，而不是技術問題，因為它可以幫助你建立在投機市場上生存下去的信心。
其實，投機本身也是一個心理問題。在我看來，所謂戰勝自己就是克服投機給交易者帶來的各種心理障礙。我在前面大談概率論，並不是說概率就是投機市場内在的驅動力。概率只是我個人心中投機市場内在的驅動力。我的這種觀點是否具備普遍性一點都不重要，也許它距離事情真相天差地遠，但這一點關系都沒有。我的目的不是研究投機市場，不是探明真相。概率論能夠幫助我在市場上生存下去，這就足夠了。我只能用我自己理解的東西來解釋投機市場。你也只能用你自己理解的東西來解釋投機市場。
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