交易員虧損行為分析

據說避免破產的最佳方法就是至少經歷過一次破產的經驗。有了這個經驗，交易員了解了導致破產的直接原因，並且知道如何去避免類似的災害再發生。然而，無論是在財務上或情緒上，這個經驗的代價是極其昂貴的。缺少了這種直接經驗，則最佳避免破產的方法是發掘出一個何以會導致破產的深刻體認。

在期貨市場失敗可以從(a)缺乏活動力或者是(b)不正確的行為兩方面來解釋。懶散或行動力的缺乏可以定義為對新交易或既存部位出場的失敗。不正確的行為產生進場或結清部位過早，或在變動已結束才動作。我們將會讨論懶散與不正確行為的理由。

缺乏活動力

首先，市場行為會使交易員產生一種散漫或缺乏活動力的反應。當市場持續數週處於橫向整理或是密集區之中，則當市場行情突破密集區時，交易員可能很容易錯失這個變動。此外，如果市場強勢地持續一個特定的方向而突然轉向，多數人幾乎不可能接受這種行情的轉變。它使得人們更容易不做任何動作，相信這個翻轉只是先前趨勢的一個次級修正，而不認為它是一個趨勢的轉變。

第二，交易工具的本質也可能導致交易員散漫。舉例來說，購買期權與直接交易標的期貨合約有顯著的不同，因而也會帶來不同的反應。選擇權的買方不負擔處理掉部位的義務，即使行情走勢對選擇權的買方不利。顯然地，他將產生一種自滿的錯誤的自滿心態，特別是在選擇權權利金出現大幅縮減時，認為恐慌賣出選擇權是沒有根據的。

第三，交易員可能會因為恐懼可能的虧損而呆滞以致喪失行動力。這對那些已經在市場上已經遭受一連串連續虧損的交易員而言特別真實，喪失決策過程中的自信。這樣的交易員會開始二度懷疑自己以及他的系統所產生的訊號，甯願什麼都不做，也不願接受任何其他的風險。

第四個缺乏行動力的理由是不願意接受判斷錯誤事實。一個已經有部位的交易員可能以各種理由來說服他自己現在的價格行為不值得來出清部位。交易員忽視這個價格對他不利的事實，而希望市場將很快地或隨後就會來證明他的判斷是對的。

最後，交易員無法即時地反應價格行為，有時是單純地因為他沒有做好與市場同步的功課。顯然，交易員功課的量直接地與他所關註的商品數量有關。懶散導因於疏忽，大部分發生在交易員沒有付出足夠的時間或註意力在每個他所追蹤的商品之時。

不正確的行為

時機是任何投資所努力的重點，但因為帳戶餘額對現在價格每天作調整，因此要在期貨市場上掌握它是相當困難的。在時機上的一個輕微的錯誤可以導致期貨交易員嚴重的財務困難。從不精確的時機當中找出不正確的行為將在以下的幾個範疇作讨論：(a)倉促的進場，(b)延遲進場，(c)倉促的出場，以及(d)延遲的出場。

倉促進場

就像是這標題所說的，倉促進場是源於在得到一個明確的訊號之前就起始一個新倉。過早進場的問題往往是發生在強勁而明確的趨勢之中抓頭抓底的失敗。想要猜透市場並試圖早它一步是一種痛苦而昂貴的經驗。跟隨市場的腳步要安全的多，對市場的變動作出盡可能迅速的反應比掌試去預測市場可能的行為要好得多。

延遲進場或追逐市場

這是個在起始交易的現實狀況，在目前的市場趨勢已走了一大段了才進場。無可否認的，直到趨勢真的發生了轉變，否則辨認趨勢的轉變是相當困難的。在商品發生問題並出現一個較顯著的變動時跳上車是容易得多，然而，這當中的麻煩是──一個既定方向非常強勢的變動幾乎隨後都出現某種程度的拉回。延遲進入市場幾乎可以確認交易員會遭受到這種拉回。保守的交易員相信控制風險就是在市場未形成大多頭或空頭走勢前耐心地等待拉回。如果沒有出現拉回的走勢，就會完全錯失這個變動，結果導致一個好的機會喪失。因此，相對於實際的金錢損失，保守的交易員甯願放棄獲利的機會。

倉促或過早出場

新手交易員，甚至是經驗老練的交易員，在受了一連串的虧損之後，往往過早了結他們的未實現獲利部位。雖然這是可以理解的，但這樣做並不能成為一筆好的交易。過早出場是一些缺乏自信的人會有的自然反應。在假設之下運作，有利潤總比沒有利潤來得好，交易員可能甯願變現目前的小利潤而不願忍受利潤未來可能更大但有著更多不確定性的痛苦。雖然鎖住部分的未實現利益以及不在變幻莫測的市場中暴露所有的風險頗有道理，然急著獲利了結是相當不適當的技巧。繼續這筆交易直到有訊號出現來清倉是較好的策略，期貨市場由投機客承擔著高度的風險，任何對這個事實有疑問的人都應該不要做交易。

另外一個過早出場的理由是根據投資報酬的百分比來設定武斷的目標。舉例來說，交易員可以決定當一筆交易的未實現利潤達到原始投資的100%時就出場。這100%的報酬率是一個不錯的指標，但它往往會導致過早出場，因為這市場可能會超出使該交員達到100%的點甚多。又或者，市場可能在達到交易員的目標之前就轉向了；結果就使得交易員面臨延遲出場的問題。

在出現虧損的第一徵兆就出清部位在神經質的交易員中是常見的特性。在似乎要成形一個趨勢之時，市場有時會出現另人慌亂的脫軌習慣。舉例來說，市場經常發生這種狀況，在某一天市場突然大幅收高，但隔天以低盤開出。在交易開始的幾小時中呈現著下降的走勢，然而在這段時間多頭已經成功地上車，市場便隨之再創新高。

延遲出場

這包括了延遲出清獲利部位及延遲出清虧損部位。無論是那一種，之所以會延遲經常是由於希望或是貪婪地推翻掉先前經過審慎考慮的計劃。成功的交易員是(a)可以承認交易何時對他不利，以及(b)有勇氣根據上述的認知行動。優柔寡斷或是只想憑借著運氣來渡過困境將會比必要的虧損損失得更多。