詹姆斯·羅傑斯

問：你為什麼要離開量子基金?

答：我不希望自己一輩子只做一件事。我希望自己的事業能朝多方面發展。當我在1968年初到紐約時，我只是一個來自阿拉巴馬州的無名小於，然而到了1979年時，我所賺到的錢連自己都難以相信。

另外，量子基金的規模也日益擴大。當初，量子基金於1975年成立時，公司只有3個人，然而後來增加到15個人。他們時時想著什麼時候可以休假，什麼時候可以加薪等等。而我卻對管理一點興趣都沒有，我的興趣只在於投資。我不希望自己的事業發展過大。

1979年9月，我決定這是我留在量子基金最後一年。不過，後來股市在10月間重挫，而那段日子真是有意思極了，於是我決定再多待一年，而在1980年離開量子基金。

問：那麼你是從1980年開始過你的退休生活的?

答：是的。

問：你也是從那時候開始成為一名獨立的交易員嗎?

答：可以這麼說。

問：在你多年的交易生涯中，可曾有過一些非常精彩的交易經驗?

答：我有不少值得回味的經驗。例如前面提過的10月19日黑色星期一，就是其中最精彩的一次。另外，1982年8月的那一筆交易相當精彩。我在1981年到1982年間，在債券上投下大筆資金，所持的部位在1982年8月大幅飄漲，真是過痛極了。

認清基本面再做進出

問：可否說一些虧損的交易經驗?

答：我在1971年8月做的一筆交易相當精彩。當時我在日本股市做多，在美國股市故空。然而在一個週日晚上，尼克森突然宣佈美國不再實施金本位制度。我根本不知道這件事情，因為當時我正騎著機車在外面兜風。週一上班時也沒有看報紙。結果在一週之内，日本股市就慘跌了20%，而美國股市則大漲。我們的多空部位遭到夾攻，損失慘重，

問：你當時難道沒有立即改變你所持有的部位?

答：當時的情況根本不容許你這麼做。在日本股市的股票要賣給誰?誰又願意賣美國股票?假如你想回補，情況只會更糟。面對當時的情況，你只好反省自己所持有的部位以及對市場的看法是否正確。如果是基本面改變而使股市走勢呈現逆轉，最好的方法便是盡快認賠了結。可是如果你認為基本面的看法並沒有錯，那麼幹脆什麼也不要做，等待市場平靜下來。

問：那麼你還是堅守原有的部位?

答：是的。

問：如此說來，在帳面上你曾經一度遭到重大損失?

答：沒有什麼所謂帳面上的損失，帳面上的損失就是實際虧損.

問：你為什麼會對自己所持有的部位如此具有信心?

答：根據我的分析，這項宣佈並不代表世界末日已經來臨，而只是美國政府一項新政策的宣示，並不能解決美國經濟上的長期

問：你的部位後來是否安然無恙?

答：是的，毫發無傷。當時美國股市只不過是空頭市場的反彈而已.

問：這麼說來，你認為這是政府政策的宣示，不會對市場大勢造成任何影響，因此你堅守原有的部位?

答：是的。

問：難道說，當政府實施某些措施對抗大勢時，就應該在大勢反彈時放空?

答：是的。以外匯投機為例，當央行試圖支持某種外幣的匯價時，你就應該反向操作。

人雲亦雲非長久之計

問：投資大衆對市場行為最大的錯誤觀念是什麼?

答：認為市場永遠是正確的。我可以向你保證，市場通常都是錯誤的。

問：還有其他嗎?

答：千萬不要跟隨市場一般的看法。你必須學會自我思考與自我判斷。大部分的投資人都不會這麼做，他們甯願追隨市場的走勢。“市場走勢永遠是你的朋友”這句話其實並不正確。依樣畫葫蘆很少能使人致富。與市場走勢亦步亦趨，短期之内也許可以獲利，但是絕對無法長久。

問：可是，事實上，你的交易風格就是長期跟隨市場大勢。你上述的說法是否與你本身的交易風格有所抵觸?

答：我所說的市場走勢，其定義是不同的。我追隨的是市場供需的大勢。一般投資大衆追隨的市場定勢，只是在於行情看漲時買進，看跌時賣出。

問：你所依循的交易原則是什麼?

答：盡量尋找市場的頂部與底部，決定是否要逆向操作。不過除非你真的了解整個市場，否則不要逆向操作。另外，要牢記這個世界不斷在改變，要留心這些改變，並善加利用。你應該既能買進，也能賣出。

有許多人常常這麼說：“你絕不會買這類股票。”、“我絕不會買商品股票。”你應該具有接受任何投資工具的彈性。

問：如果一般投資人向你請教，你會給他們什麼建議?

答：除非你真的了解自己在幹什麼，否則什麼也別做。假如你在兩年内靠投資賺了50%的利潤，然而在第三年卻虧了50%，那麼你還不如把資金投入貨幣市場基金。你應該耐心等待好時機，賺了錢獲利了結然後把錢投入貨幣市場基金，再等待下一次的機會。

如此，你才可以戰勝別人。

問：你所持有的部位是否曾出過差錯?我是說，你是否曾做過錯誤決定?

答：不要以為我在交易從未出過差錯，不過我已經很久沒有出差錯了。你也必須了解，我並不經常進行交易，我可能在一年之中只做三次或五次交易，然後堅守這些決定。

不抱玩票心態從事交易

問：你隔多久才做一筆交易?

答：就1981年來說，進行交易與購買債券並不相同。我自1981年開始便持有債券，不過我會不斷抛空該部位。雖然在交易，但基本上，我仍然持有債券。我在1984年底放空美元，從那時候起，我曾經進行不少次的外匯交易，然而基本上，我的每筆交易都是由許多小交易組合而成的。

問：你在投資交易方面的成就，幾乎無人可及。你是如何做到的?

答：我絕不攪和，也絕不抱著玩票的心理從事交易。

問：我可以了解你的交易心態。不過，沒有幾個人能像你如此精確地分析市場基本情勢，也沒有人像你能把錯誤的交易減到最低。你到底是如何辦到的?

答：除非你知道自己能掌握市場情勢，否則不要輕舉妄動。比如說，只要你看到美國農產品價格已經跌到低檔，那麼任何買進的決定都不會出大錯。你的買進時機可能稍早一點或稍晚一點。就我而言，通常是早一點，可是只要是市場大勢所趨，又會怎麼樣呢?充其量不過是買進的時間早一點罷了。

問：除此之外，你是否還有其他的成功之道?

答：我從事交易絕不劃地自限。我非常具有彈性，願意接納任何投資工具。對我而言，放空新加坡元、做多買來西亞棕榈油或買進通用汽車公司股票，其實都是一樣的。

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