外匯進階學習∶見幾而作--利用COT報告跟隨巨頭交易

2014-02-11 10:58:00

什麼是期貨頭寸報告(COT報告)?
 
你是否想知道市場里大戶們的最新動向?期貨頭寸報告(Commitments of Traders,以下簡稱COT報告)是由美國商品期貨交易委員會(CFTC)於美東時間每星期五下午3:30(北京時間星期六早上3∶30)公佈,它反映的是期貨交易所在星期二時的持倉頭寸情況。COT報告的目的是為了提高市場的透明度,為了防止某個交易商的頭寸過大而操縱市場,CFTC規定期貨交易所的結算會員和 期貨經紀商每天務必向其提交持倉報告。而COT報告中統計的是期貨或期權持倉數量達到或超過CFTC規定報告水平的交易者持倉頭寸情況。
 
事實上,由於期貨市場的大戶多是類似尋求超額收益的對沖基金或者希望對沖原材料價格波動風險的大型跨國企業,,故而這些信息對於交易者而言有很大說明。
 
外匯進階學習∶歐元/美元COT報告(2014.1.28)
 
交易者可以將COT報告視為比其他指標更具深度的市場情緒風向標。之所以說它更具深度,是由於其所記錄的大型期貨交易者(或許是世界500強企業)的持倉變化,或許能快人一步的反應經濟前景的變化。總而言之,COT報告提供的信息,你很難從其他渠道獲得。
 
COT報告中的分類∶
 
商業交易商(commercial,也稱商業頭寸)——商業交易商主要是由跨國公司組成,他們參與期貨市場的目的是為了對沖日常運營(比如原材料價格波動)的風險。商業交易商大多資金雄厚,並且對於市場的需求以及前景有著更好的認知,比如糖市場中的可口可樂公司以及原油市場中的美國航空公司。
 
非商業交易商(non-commercial,也稱投機頭寸)——非商業交易商則是典型投機商,主要由持倉量超過CFTC規定報告水平的基金和專業交易機構組成,諸如對沖基金以及大型商品交易商。
 
非報告持倉頭寸(nonreportable positions)——非報告持倉頭寸中統計的是一些未達到CFTC規定報告水平的小投機商的頭寸。 (非報告持倉頭寸有點類似於DailyFX的SSI報告)
 
如何閱讀COT報告?
 
當交易者第一次接觸到COT報告時,或許會給報告中繁多的數據搞得頭暈腦脹。事實上,關於COT報告有許多值得深入研究的內容,而一般最有說明的是報告中商業頭寸與投機頭寸兩者之間的差異。
 
外匯進階學習∶看看對沖基金正在做什麼
 
外匯進階學習∶投機日圓空頭頭寸的大幅減少以及匯價行情變化
 
在報告中,首先需要觀察的是交易者的持倉以及其持倉變化(上圖圓圈)。相較於觀察具體倉位數量的變化之外,其實交易者更應該觀察持倉比例的變化。而其中,非商業頭寸的目的是為了投機,他們的頭寸數量隨時會根據市場的波動而變化,他們的頭寸調整也會隨時影響市場的行情。故而如果你看到非商業頭寸出現大幅調整,並且在具體行情上匯價也跟著出現反應,那麼很可能是當前市場的趨勢即將出現變化,這種時候,交易者或許可以選擇跟隨這些投機大頭的倉位變化。
 
如上方的COT報告所示,投機頭寸在該週大幅減持日圓空頭。當交易者看到類似這樣的倉位變化時,還需要從價格行情中得到確認。上圖中,美元/日圓在投機頭寸大幅減持日圓空頭的情況下連跌四日,這或許預示著美元/日圓的下行還未結束。
 
還有一個有用的工具是DailyFX網站專題報告中的COT指數。該報告每週公佈一次,除了顯示具體的倉位外,還顯示當前淨投機頭寸與淨商業頭寸之間的差值與最近52週內兩者最大差值的對比情況,用來表示當前市場是否處於年度極度多頭狀態或者極度空頭狀態,具體情況可以點擊COT報告了解。
 
總結∶結合COT報告與價格行情的變化來分析市場。當投機倉位出現10%以上的變化時,交易者需要引起格外註意。最後,如果你想要進一步的了解市場情緒的變化,還可以跟蹤DailyFX網站的SSI報告。
附∶有興趣的讀者可以從CFTC的官網找到COT報告,此外,也可以關註我們網站的期貨變化欄目以及專題報告中的COT指數。
 
交易愉快!
 
( Tyler Yell撰文,週銘海譯 )
 

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