外匯進階學習∶使用市場相關性找尋好機會

2014-02-12 13:22:00

“別信任你自己的觀點和判斷,直到市場的行為對你無疑。”
                                                        ——傑西·利沃默(20世紀華爾街最傳奇操盤手之一)
 
“在華爾街,自以為是的判斷所導致的失敗比其它任何因素所導致的失敗都要多。”
                                              ——查爾斯·道(投資大師,道氏理論發明人,道瓊斯公司創始人之一)
 
假設僅有兩種價格分析方法,在這樣的環境下交易就可能很危險。然而對於交易新手來說,他們所最快接觸的,最流行的分析便是基本分析與技術分析。基本分析著眼於經濟體的整體健康情況及貨幣政策所影響的貨幣狀況,以及諸如美國非農之類的新聞流對市場造成的影響。而技術分析則關註價格形態,基於市場心理在重現歷史,而價格亦在重蹈覆轍的假設,說明交易者建立交易策略。
 
在市場分析方面,市場相關性分析IA可謂外匯市場新生代。約翰·墨菲聞名於世的這種分析方法著重於觀察具有相關性的市場的協同大行情,或市場背離。比如說,你在交易S&P 500,或者美元/日圓,你可以通過兩者中你未交易的那種商品來確認你正交易的趨勢。
 
外匯市場是核心金融市場
 
作為外匯交易者,為什麼要研究相關性?簡單地說,外匯市場是全球所有以某種貨幣定價的市場的基础。外匯市場具有中心地位是因為所有市場都務必以至少一種貨幣作為定價依據,因此,S&P500的行情,也可以理解為S&P 500/美元,同樣地,黃金亦為黃金/美元。
 
這就意味著如果某個在香港、悉尼或倫敦的對沖基金想要購入S&P 500,首先就需要擁有市場所需的流動性。這些國際對沖基金一般不會持有可用美元保證金,他們需要賣掉本幣,買進美元,以便進入市場。這樣的過程中,第一步總是外匯市場的交易,以獲得參與市場的流動性。
 
美國利率市場2008—2009年出現過同類例子。當時全世界的機構交易者都決定停止追逐風險,尋求美國國債避風港。為了坐上通往避風港的航班,全球的大機構紛紛賣掉股票,包括S&P 500,並爭先恐後進入美債市場,令股價與債券收益率跳水,而美元匯率升高。下面的圖中展示了大機構2008年初開始抛售股票湧入債券市場時市場環境的轉變與相關性的建立∶
 
外匯學習∶圍繞美元,市場間清晰的關係
問題的關鍵是,現在的行情由什麼動因主導?相關性分析在此處是很重要的,一個市場的轉變可能會確認你對另一個市場的行情判斷。如果只是單纯的認為S&P 500上漲意味著美元將會下跌,那就很容易受傷,顯而易見,隨著市場的演變,相關性也在發生變化。
 
從其它市場中尋求趨勢確認
 
似乎你開始明白一點了。作為外匯交易者,你可以關註與你所關註貨幣對存在顯著相關性的市場。更進一步說,外匯市場是最適宜相關性分析的市場,因為當全球資本開始關註一個新市場,匯價上將有所顯示。
 
外匯學習∶許多交易者利用了2007—2012年S&P 500與澳元/美元的相關性
不久前,澳元/美元與S&P 500尚存在顯著的相關性。在這段時期內,澳大利亞加息,澳元/美元同時也跟中國及其它新興市場呈現顯著的正向關聯,這使得做多澳元/美元成為了顯著的風險偏好傾向。
 
2014年第一季度,S&P 500、美元/日圓及美國10年期國債收益率的顯著相關性
 
許多交易者與銀行一直在註意的協相關性來源於三個市場。自2014開年以來,這三個市場呈現高度相關性——涉及美股、美債以及外匯。更具體來說,你可以查看S&P 500、10年期美國國債收益率以及美元/日圓,三者對於風險情緒的走向都有明確的指示意義。
 
外匯學習∶一年以來主要市場的相關性
上圖中,要找尋強相關性,只要找到接近1或顯示負相關的-1的指標。當然,所有市場與自身的相關性總會是1,因此這條對角線是不需要註意的。顯著的相關性存在於美元/日圓與S&P 500(0.832)與10年期美國國債USGG10(0.817),三個市場三位一體,由市場風險情緒連接。
 
對於你和我這樣的交易者來說,這就意味著如果S&P 500或美元/日圓將會持續上漲,我們將會看見兩種價格均突破其阻力位,並可尋求10年期美債收益率作為確認。
 
外匯學習∶S&P 500關鍵阻力位
外匯學習∶美元/日圓關鍵阻力位
外匯學習∶10年期美債收益率阻力位
總結
 
只分析你所交易的那一種商品有時是個代價不小的錯誤,自查爾斯·道時代起就開始得到應用的市場相關性分析能在其它相關聯市場行情都相反時,讓你知道你遇到了一次僞突破。現在的市場中,你可以根據美國10年期國債收益率、美元/日圓及S&P 500的相關性研究市場整體是趨於風險偏好,還是趨於避險;是整體出現了趨勢,還是僅僅一次獲利回調。
 
找尋時機,避免過早上鈎,那就等候S&P 500上破,守穩,收於1813上方,等候美元/日圓上破,守穩,收於103.65上方,等候美債收益率上破,守穩,收於2.86%上方。
 
( Tyler Yell撰寫, 張力 譯) [email protected]
 

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