另外，對世界其他地區而言，當時的美國完全處於淨所有人的地位，所以我們意識到建立在貿易盈餘之上的淨投資收入已經成為了投資資金的第二大來源。我們國家的財政狀況與個人的情況相類似，個人一方面會把自己的部分工資存起來，另一方面則會利用從現有儲蓄中得到的分紅進行再投資
20 世紀 70 年代末，這種貿易形勢發生了逆轉，貿易逆差出現了，最初的逆差額約占 GDP 的 1%。這種情況並不算糟，尤其是考慮到我們的淨投資收入仍然是正值。實際上，如果以複利方式計算我們仍然在盈利，我們的淨資產結餘在 1980 年達到了 3,600 億美元的峰值。
然而，從那以後我們就走起了下坡路，而且在近五年中下降之勢還在迅速加快。如今，我們的年均貿易逆差額已經超過了 GDP 的 4%。同樣令人感到不安的是，世界其他地區擁有的美國資產已經比我們擁有的其他國家資產多了 2.5 萬億美元，這個數字大得驚人。這 2.5 萬億美元的資產中，有一部分投在了索賠憑證──即美國的債券，其中既有政府債券也有私營企業債券──上，還有一部分資金則投入了地產和股票等資產。
實際上，長期以來我們國家的做派就有如一個擁有萬頃良田的大富之家。為了能消費我們生產能力所不能滿足的這 4% 的商品──也就是我們的貿易逆差──我們每天都在出售農場的土地，而且我們拿現有資產所做的抵押也在一天天增加。
為了能正確審視外國人擁有的這 2.5 萬億美元淨資產，我們拿它與價值 12 萬億美元的公開發售的美國股票，或者是具有相同價值的美國住宅用房地產，再或者是我所預計的總額達 50 萬億美元的國家財富相比較。比較的結果顯示，已經被轉往海外的資產非同小可──以國家財富為例，它占到了其中的 5%。
然而，更為重要的是，按照貿易逆差目前的發展速度來看，外國人擁有的美國資產將以每年 5,000 億美元的速度繼續增長，也就是說這種逆差每年都會使外國人手中的美國國家財富增加 1 個百分點。隨著這種淨資產的逐步增加，我們的年均淨投資收入也將不斷流失。結果是，我們得向世界其他地區支付越來越多的股票分紅和利息，而不是像以往那樣收取分紅和利息。我們已經進入了綜合收入出現虧損的階段──再見，快樂時光；你好，艱辛歲月。
經濟學的基礎知識告訴我們，任何國家都不可能長期承受數額巨大、持續增長的貿易逆差。當貿易逆差積累到某一點時，清算的時刻也就到了，我們國家無節制的快樂消費將因為匯率的調整，以及債權國不願接受揮霍無度者無限制簽發的借據而終止。而這種情況實際上已經在世界其他地區發生過，正如我們看到的那樣，許多肆意揮霍的國家由於突然失去貸款，已經苦苦掙紮了幾十年。
然而，美國的情況卻非常特殊。實際上，我們今天能為所欲為是因為我們過去的財政狀況非常好──而且因為我們富甲四方。我們的債權人既沒有懷疑我們的償債能力，也沒有對我們的還款意願產生疑忌，而且我們還有無數令人滿意的資產可供我們交換消費品。換言之，憑著我們的國家信用卡，我們可以購買數量驚人的商品。但是，這張信用卡是有最高貸款限額的。
這種以資產換消費品的交易現在就該停止，而且我還為終止這種交易制定了計劃。我的解決辦法非常巧妙，其實它就是一種關稅，只是名目不同而已。但這是一種吸收了大部分自由市場精髓的關稅，它既不對具體行業實施保護，也不懲罰某個國家，更不會引發貿易戰。這項計劃將擴大我們的出口，同時還很有可能增加全世界的貿易總量。按照該計劃，我們可以在美元不貶值的情況下實現貿易收支平衡，否則的話我相信美元幾乎註定要貶值。
為了實現貿易收支平衡，我們將向美國所有的出口商發放一種我所說的“進口許可證”（Import Certificates），其數額與他們以美元計的出口額相等。每個出口商將相應地把進口許可證賣給那些希望把商品進口到美國的相關各方
──外國的出口商抑或是本地的進口商。例如，進口商要進口 100 萬美元的商品，他就需要有進口許可證，而這個許可證正是 100 萬美元出口商品的副產品。如此一來，貿易平衡自然也就得以實現。由於我們每月的出口總量大約為 800 億美元，因此我們就要發放巨額的等量進口許可證──即每月 800 億份進口許可證──而且人們肯定會把這些許可證拿到極其活躍的流動市場中進行交易。至於哪些希望把商品出口到我 們國家的出口商將得到這些許可證，以及他們願意以多高的價格購買許可證，都將由市場競争來決定（在我想來，許可證的使用期限應該要短，大概在半年左右，這樣投機分子就不會有興趣囤積居奇了）。為了能形象地說明這個問題，讓我們假定每張進口許可證的售價為 10 美分──即每一美元出口商品的背後都有 10 美分的盈餘。在其他條件不變的情況下，這個數字就意味著，美國的生產商把自己的商品拿到出口市場上銷售所獲得的收入要比在國内市場上銷售多 10%，這 10% 的盈利即來自出售進口許可證。
在我看來，許多出口商會把這筆收入看作是成本的削減，這樣它們就會降低產品在國際市場上的售價。日用類產品將尤為支撐這種措施。例如，如果鋁在國内市場上的售價是 66 美分 / 磅，而進口許可證的價格是鋁價的 10%，那麼國内的鋁生產商在國際市場上能夠以 60 美分 / 磅的價格（加上運輸費）銷售，與此同時生產商還能獲得正常的利潤率。在這種情況下，美國產品將變得極具競争力，出口也將擴大。照此發展，美國的就業機會也將有所增加。
當然，那些向美國出口商品的外國廠商將面臨更加艱難的經濟形勢。但是，無論採取什麼樣的貿易“解決方案”──毫無疑問，解決方案必將出台──它們都得直面這個問題 [正如赫伯 斯坦（Herb Stein）所言：“如果某件事情無法永遠運轉下去，那它終將停止。”] 採用進口許可證的方法在某種程度上可以讓那些向美國出口商品的國家獲得極大的靈活性，因為這項計劃並沒有使某個具體行業或某種具體產品處於不利的位置。自由市場將最終決定哪些產品會銷往美國，以及由誰來銷售。而進口許可證只是決定了所售產品的美元累計總量。
為了清楚地說明在進口方面究竟會出現哪些情況，我們以進口商按 2 萬美元的價格進口的轎車為例。按照新的計劃並且假設進口許可證的售價為車價 的 10%，那麼進口商的成本將升至 2.2 萬美元。如果市場對這款轎車的需求非常旺盛，進口商則能夠輕松地把這筆成本轉嫁給美國的消費者。然而在通常情況下，市場競争的作用會要求外國制造商即便不承擔 2,000 美元進口許可證的全部費用，也要分擔一部分相關成本。
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