巴菲特－－我為何不看好美元？

當然，在這個進口許可證計劃中並沒有免費的午餐：美國公民也必將為此承擔部分負面後果。絕大部分進口商品的價格將會上漲，而且那些具有競争力的國產商品也將漲價。無論是從整體利益來看，還是從局部利益來看，進口許可證的成本都會像稅收一樣作用在消費者身上。 這是個嚴重的倒退。然而，不論是讓美元不斷貶值，或者對具體產品加徵關稅，抑或是對進口商品發放配額（在我看來，借助這些措施取得成功的幾率很小）都同樣存在著缺陷。我們會因為目前進口產品的漲價而承受一定的痛苦，但如果我們聽任政府以前所未有的額度，拿自己國家的淨資產去做交換，我們同樣會承受痛苦，而且與後者相比較，前者的痛苦幾乎算不了什麼，而這才是最重要的。

我認為，進口許可證很快就會讓美國走上貿易收支平衡的軌道，盡管與當前的進口水平相比較，這種收支平衡會有所下降，但它卻優於當前的出口水 平。雖然說哪個行業最終能夠通過“比較優勢”的考驗是由自由市場來決定的，但是進口許可證仍將適度幫助美國的各個產業提高在全球市場中的競争力。

這種方法不會被那些淨出口國所效仿，因為它們採取進口許可證制度毫無意義。那麼主要的出口國會在其他方面採取報複性措施嗎？這個計劃會引發另一場史慕德－哈利（Smoot-Hawley）關稅大戰嗎？（美國總統胡佛於 1930 年6 月簽署“史慕德─哈利法案”，觸發了全球貿易報複行動，導致世界貿易迅速滑落──譯註。）幾乎不會。在“史慕德－哈利法案”的時代，我們享有不合理的貿易順差，而且我們希望予以維持。如今我們遭受著嚴重的貿易逆差，而且世界各國都認為我們應該糾正這個錯誤的局面。

幾十年來，世界各國一直在與形式多樣、錯綜複雜的懲罰性關稅、出口補貼、配額和盯住美元的匯率等現象做鬥争。長期以來，那些試圖積聚巨額貿易順差的出口大國都採取了許多抑制進口、鼓勵出口的措施，但是至今仍未爆發過大規模的貿易戰。一項促使全世界最大的貿易債務國實現收支平衡的建議肯定不會令某個國家陷於經濟崩潰。世界出口大國在過去一直表現得較為理智，它們將來仍會如此──但與以往一樣，它們也會試圖讓我們相信，出於自身利益的考慮，它們會採取完全不同的行動。

實行進口許可證計劃後可能出現的結果是，出口國──在經過一些初期的調整後──將把它們的聰明才智用於鼓勵從我國進口商品。讓我們從中國的角度出發來看看這個問題，目前中國每年向我們出口價值約 1,400 億美元的商品和服務，而僅從我們這裡購買 250 億美元的商品和服務。一旦實施了進口許可證制度，中國可能採取的措施之一是每年購買 1,150 億份許可證，以彌補這個缺口。但是，它也可能做出另一種選擇，即減少對美國的出口以降低對進口許可證的需求，或者增加從我們這兒購買的商品數量。而後一種 選擇對中國來說可能最為適合，而且我們也希望它實施這一舉措。

如果我們的出口得以增加，進口許可證的供應量將因此而擴大，那麼進口許可證的市場價格也將隨之下降。實際上，如果我們的出口能夠顯著增加，進口許可證就會變得毫無價值，而這個計劃也將因此而失去存在的意義。當世界出口大國意識到這種情況的發生已經在所難免時，它們可能會立即取消正在實行的抑制從我國進口商品的機制

一旦我們開始實行進口許可證計劃，我們也許要經歷幾年過渡期，在此期間我們會故意制造小額的貿易逆差，當我們逐步向著自己的目標邁進時， 這種貿易逆差將幫助世界其他國家和地區做出調整。在執行這項計劃的同時，我們的政府可以每月公開拍賣一些“獎勵性”的進口許可證，抑或是直接將它們贈與那些需要擴大出口額的欠發達國家。我們可以把第二種選擇看成一種對外援助，這種形式的對外援助可能會取得明顯成效，而且會很受歡迎。

在結束本文之前，我需要再次提醒諸位，我曾經喊過狼來了。一般來說，美國的災難預言家的平均成功率很低。我們的國家一直都嘲笑那些對國家經濟潛力和我們的活力持懷疑態度的人。許多悲觀的預言家完全低估了激發我們克服困難的動力，而這些困難一度顯得非常兇險。實際上，我們的國家依然 非常強盛，而我們的經濟也同樣欣欣向榮。

但我同時也認為，在貿易逆差這個問題上，我們正面臨著困難，它將全面考驗我們尋找解決辦法的能力。美元逐步貶值並不是解決問題的答案。不錯，美元貶值會在某種程度上減少我們的貿易逆差，但它卻不足以阻止我國的淨資產外流或是減少我們的投資收入逆差。

也許還有其他解決辦法比我的更合理。但是，那些癡心妄想──以及時常與它做伴的各種幼稚想法──卻不在我們的考慮之列。從我現在的觀點來看，採取行動阻止國家財富外流勢在必行，而進口許可證計劃似乎是實現 這個目標的最有效辦法，而且我們因此所承受的痛苦也最少。我只請大家牢記，這並不是個無所謂的小問題：舉例來說，按照目前世界其他國家和地區在美國進行淨投資的速度，我們公開交易的股票中，每年會有 4% 被它們購買和儲存起來。

在評估伯克希爾─哈撒韋公司的商業選擇時，我的合夥人查爾斯?芒格（Charles Munger）提出建議，他诙諧的祝願應該引起我們的重視：“我所要知道的只是我將葬身何處，這樣我就永遠也不會走去那裡。”我國的貿易政策制定者應該把他的警告引以為誡──請勿重蹈揮霍島的覆轍。

外國人為什麼不能抛售他們的美元？

當你閱讀有關美元問題的文章時，這樣的評論你見過多少遍：“分析家說，真正令他們感到擔心的是，外國人將開始抛售美元”？

如果你下一次再看到類似的内容，盡管將之抛於腦後。事實是，外國人──就整體而言──是不會抛售他們所持的美元的。實際上，由於我們的貿易逆差，外國人不斷有新的美元收入進賬，因此他們也在不斷增加對美國的投資。

當然，世界其他國家和地區的確有權選擇他們應該以何種形式持有美國資產。例如，他們可以決定出售美國債券以購買美國股票。或者他們也可以進軍美國的房地產業，就像日本人在 20 世紀 80 年代所做的那樣。此外，他們採取的任何行動都會影響到美元的價格，特別是當採取這些行動的是那些急功近利的購買者或出售者時，就更是如此。但是，假設日本人既要從美國的房地產業中抽身而出，又想徹底擺脫所有美元資產，那他們僅僅把房地產出售給美國人是無法實現這些目的的，因為他們得到的付款還將是美元。而如果他們不把房地產賣給美國人──比方說賣給法國人，然後得到歐元──那麼，這些資產將仍然保留在外國人手中。無論選擇哪種方法出售，世界其他國家和地區所持有的美元資產都不會改變（除非與此同時美元價格發生變化）

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