泡沫之鑒

紐約時代廣場

納斯達克作為孵化了美國新一代高新技術產業的股票市場，近年來的表現可謂如日中天，甚至讓紐約證券交易所——這家華爾街上的百年老店也顯得黯淡了許多。但是，理性的人們開始思考，納斯達克指數僅僅在網路概念所締造的神話中迅猛飆漲，這其中，是否孕育著新一輪畸型的狂熱呢？於是“泡沫”這樣一個人們熟悉而很難準確定義的概念，再次被拿到了“網路”的面前。

經濟學家　樊剛

早早晚晚總會有一部分淘汰，而且早早晚晚過高的部分水分要壓下去。

經濟學家　王巍

可能這就是個泡沫，但是為什麼泡沫不斷的漲，就是一大批另一批投資者持有不同的看法。

有人說，有市場經濟就必然會有泡沫，那麼到底什麼是泡沫呢？有人把泡沫比作人體身上的細菌，認為有細菌並不可怕，但如果讓細菌主導了身體里的每一個細胞，那人也就病入膏肓了。

英國倫敦

英國中央銀行歷史博物館，在這里記載著英國金融市場發展的主要過程。曾為英國乃至於整個世界所震驚的南海事件，在這里被完整的記錄了下來。

事件發生在１７１１年，英國政府為了向南美洲進行貿易擴張，而專門成立了一家公司——南海公司。然而，公司成立之後的８年間，除了無休止地向南美洲販運黑奴之外，幾乎沒幹過一件能夠盈利的事情。

到了１７１８年，皇家的氣派依然豪華。但在這雍容華貴的背後，英國的國家債務總額已經累積到了３１００萬英鎊。為了迅速籌集還債資金，不堪重負的英國政府作出了一個大膽的決定，把南海公司的股票賣給公衆。

經濟學家　吳敬琏

南海公司是英國一個特許貿易公司。它是具有給南海貿易的特許權，它壟斷經營，所謂南海就是現在的拉丁美洲，大西洋那邊，拉丁美洲。這個南海公司拿到這個特許權以後呢？它就造勢，說這個地區我們發現了什麼金礦、銀礦、香料怎麼怎麼賺錢。於是，股價就猛漲。

在政府的默許下，公司管理層為南海公司編造了一個又一個美妙的故事。

很快人們開始相信了，南海公司海市蜃樓般的利潤前景，喚起了英國人超乎尋常的狂熱。直到３００年後的今天，英國金融界地位最高的人對南海事件依然銘記於心。

英國英格蘭銀行行長　埃迪·喬治

南海泡沫事件是一家投機公司，為了說不清楚的目的進行融資，沒有人知道他們到底要做什麼。只知道這家公司能夠賺大錢，是很好的投資對象，當時彌漫著一種狂熱的氛圍，人們就是想要投資。

英國金融監管局主席　霍華德·戴維斯

在發生南海泡沫事件的時代，人們認為南海公司，簡直就是一部造錢的機器，他們失去了平時應有的理智和質疑，他們不斷地投資。盡管當時並沒有事實，或者是足夠的信息，來支援公司對投資者們做出承諾。

這條著名的交易街當年擠滿了搶購南海公司股票的人們。巨大的騙局使公衆失去了理性。

倫敦金融時報電視台總編輯　科林·查普曼

當時的柴思胡同喧鬧而嘈雜，有一首歌謠描述了當時的情形，我給你們念一念，當星辰出現在夜空，買賣開始興隆，紳士們摩肩接踵，女士們塗脂抹粉，開始了胡同中的冒險，這就是我書中所指的胡同。

失去理性的大衆狂熱，使南海公司的股價迅速飆升。據歷史記載，從１７２０年３月到９月，在短短的半年時間裡，南海公司的股票價格一舉從每股３３０英鎊漲到了１０５０英鎊。

今天，人們走進英國中央銀行的博物館，在這個顯著的位置上，可以看到一幅充滿了諷刺意味的繪畫作品，它所描繪的正是當年的南海事件。英國中央銀行的一位歷史學家為我們講述了這幅畫中所表現的內容。

英國英格蘭銀行博物館館長　約翰·凱沃斯

這幅漫畫是著名英國藝術家威廉·休加德於１７２７年，公開發表的作品。

這幅諷刺畫反映的是，誠實女神的雕像被打碎，並且受到了酷刑折磨，榮譽女神遭到鞭打，象徵著所有優良品質的毀滅。我們還可以看到紀念碑，象徵著這座城市的堕落。柱子上這些人，就是南海公司愚蠢的投資者。在畫的左下角，主教們正在賭博，賭博這種投機行為，也正是南海事件的實質所在。

當人們為南海公司的股票而狂熱的時候，英國還發生過這樣一件鮮為人知的事情。在１７２０年初，南海公司股價迅速上漲。但是，當年要想進一步推高股價，就需要更多的社會資金湧向南海公司。然而，此時的英國正處在第一次工業革命的前夕，大量的民間企業同樣需要籌集資本，於是它們開始背著政府偷偷地發行股票。

經濟學家　吳敬琏

民間組織的那些公司，那些公司看著這些特許公司大賺錢，特別看著這個南海這種泡沫起來了，賺錢。於是，紛紛組織公司，紛紛組織公司不是供給會增加嗎？股票的供給會增加，用現在的話來說就是擴融太快，擴融太快股價就會下來。於是就損害了南海公司，他們這些有特權公司的利益，於是他們就遊說，而且用了不正當的手段，去買通了議員們，比如說給他們股了，這些辦法，然後議會通過整個議案，不許民間也組織公司，就是限制擴融。

南海公司為了與民間企業爭奪有限的社會資源，他們開始大規模地活動，利用與政府之間的特殊關係去說服議會，從而通過了一項法案，這就是《反金融詐騙和投機法》。

經濟學家　吳敬琏

《反金融詐騙和投機法》這個法的這個民間的稱呼叫做“泡沫法”，《資本論》上都有“泡沫法”，很多人都沒有弄清楚，這個“泡沫法”是什麼意思？是反泡沫的法呢？還是制造泡沫的法，看來是兩者兼而有之。

《反金融詐騙和投機法》被民間俗稱為“泡沫法”，這實際上是一種諷刺。它的意思是說，“泡沫法”認定了民間股票是泡沫，政府用這部法律去打擊民間股票的發行，但同時卻助長了南海泡沫的形成。尤其值得一提的是，“泡沫法”的提出，讓人類的經濟生活中第一次出現了所謂“泡沫”的概念。盡管它被延用至今，但由於“泡沫”一詞起源於民間，所以它不是一個嚴謹的經濟名詞。

“泡沫法”的頒佈進一步推高了南海公司的股價，但可悲的是，在南海事件中所存在的大量腐敗行為，很快便擊破了南海泡沫。倫敦金融時報電視台總編輯　科林·查普曼

人們爭先恐後購賣股票，而當時的政府成員，他們也許可以被稱為最早的內幕交易者。在股價越漲越高的時候，許多官員，如當時的財政部長，賣掉了所持的股票。許多像科學家牛頓這樣正直的人，也購買了南海公司的股票。後來，股票暴跌。因為它原本就不值１０００多英鎊。

內幕人士與政府官員的大舉抛售，引發了南海泡沫的破滅。當時英國的財政部長在南海公司的內幕交易中，為自己賺取了９０萬英鎊的巨額利潤。醜聞敗露之後，他被關進了這座著名的英國皇家監獄——倫敦塔。但是，比他更悲惨的卻是那些不知情的投資人，這其中還包括大名鼎鼎的科學家牛頓，牛頓賠了，他在南海泡沫中的損失超過了兩萬英鎊。事後，他不無傷感地寫道：我可以準確地計算出天體的運動規律，但我卻無法計算出股票市場的變化趨勢。然而，比牛頓損失更大的則是英國的經濟，南海泡沫的破滅讓神聖的政府信用也隨之破滅了，英國沒人再敢問津股票。從那以後，這條著名的交易街清靜了整整１００年，此間，英國沒有發行過一張股票，從而為發達的英國股市歷史留下一段耐人尋味的空白。

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