通脹的隨想

《財經時報》：現在中國也在倡導“五個統籌”，包括統籌利用國內、國外兩個市場，兩種資源也是非常明確的思路。您是不是認為，中國現在還不具備充分掌握利用國際市場的手段?

李慧：我們還在初學階段，現在還沒有一個非常有效的手段。實際上，“統一採購”、“長期合約”是在今年初才開始形成一種趨勢。中國從原來的“現買現用”模式逐漸轉變的過程中，要給點學費，這也是正常情況。

《財經時報》：中國的需求導致價格上漲後，您看到國外的產能增加了嗎?

李慧：根據我們對煉油、石化行業的研究看，亞太地區的產能並沒有大幅增加。目前採取宏觀調控政策的影響下，短期內產能也不會有太大的增產。

如果我們相信，中國經濟增長將真正從投資拉動方式轉向消費拉動，那麼消費需求的增長帶來的對上遊原材料需求的增長將不可阻擋。長遠來看，中國的經濟增長勢頭仍是向上的，應有一個市場化的調控機制替代行政干預，以提高市場的能見度及可預見性，減少可避免的投資損失。

遊戲規則已變行政干預應壓到最低

過多的行政干預干擾市場預期，阻礙供給的正常進行，未來的經濟增長可能依然受制於目前面臨的瓶頸

《財經時報》：您說不要用行政手段干預，但許多市場化的、經濟的調控手段，對於中國這樣尚未彻底從計劃經濟中脫胎的經濟體，效果不一定最佳。您不認為中國抑制經濟過熱，實際上就是為了避免大起大落嗎?

李慧：主觀上是，客觀上不是。主觀上的意願並不一定在客觀上取得實效。

必須客觀地分析引起通縮和通脹的根本原因。現在讨論通脹，最明顯的是糧食價格的上漲和資源成本的上漲，這由一系列原因造成。糧食供應下降的一個很重要原因就是，政府的糧食收購政策不穩定，政策不穩定與沒有可預見性息息相關，而不可預見性的最根本原因，是行政干預過多，進而引發供需方面的不平衡。

《財經時報》：行政干預過多，對於中國有效地利用全球資源是否危害很大?

李慧：顯而易見。行政干預在原來孤立的市場里可能還能行得通。但中國現在很多方面已與國際接軌，資金來源也不僅是國內，遊戲規則和對象都變了，行政干預應壓到最低。

需求、供給雙管齊下

《財經時報》：不管缺乏利用國際市場手段還是自己內在的各種體制性原因，畢竟價格上漲會對中國經濟構成很大的威脅，這不需要抑制嗎?

李慧：需要抑制。但應該有更溫和的、符合市場經濟的方法解決。

通脹的最主要因素是糧食價格、能源價格上漲和高固定資產投入，現在中國對這些方面都在控制。但同時，由於過去的一些政策不力造成的對政府公信力的影響，大家對政府發出的很多信號不理會。可能現在看到政府說不能投資、不能建設，但兩三年後，發現原來問題應該反著看。

政府既然推行市場經濟，就應用市場行為解決問題。通過制定一個長遠可行的發展目標，提高市場能見度，調整產能，價格應不會像現在這樣大幅度上漲。

中國對目前的價格上漲不能一味地靠壓抑供應來遏制。許多新產能很大的程度上屬於結構升級，未來的競爭最根本上是成本和誠信的競爭。如果國際市場不能根據中國長遠的需求增加產能，今天的抑制過去了，明天依然會出現爆炸性上漲。

通過適度地控制投資，抑制需求，並通過訂立長期供貨合同，從需求和供給兩個方面雙管齊下，更好地平抑價格上漲，這個過程很困難，也挺痛苦。但這一步必須要走，必須完全和市場靠攏，這樣慢慢就能走向一個正常的平台。

《財經時報》：您的意思是說，抑制需求的同時增加供給，就能更好地解決價格井噴式上漲帶來的問題?

李慧：我覺得能起到緩沖作用。在擡高行業準入門檻、起到抑制供應作用的同時，運行模式也應該做一些調整。運行模式包括採購模式，但採購模式的轉變真正取決於能見度的提高，即行政干預的減少。我認為，資源緊缺的問題並非完全沒有辦法解決，但如果不給市場相對明確的長期信號，那就無法解決。

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另外，中國必須要有自己的戰略儲備機制。不僅企業要有這種意識，國家也要有。目前，中國不能說彻底沒有儲備機制，但運作還不是很市場化。

6月8日週小川在調研時表示，“利率變動要跟上價格變化，否則會形成負利率，導致居民消費行為和消費傾向的變化”。我猜他的想法是怕消費行為加劇，這完全是對國情一無所知的看法。在目前的數十年來的低利率下，老百姓尚且踴躍儲蓄（理由上面已說），何以一升息就會去消費呢？最有可能的是加劇儲蓄行為。

長期通縮時嘴上說要防止通縮，那麼通縮矯正後就容易有一定程度通脹，調控不會恰好保持通脹在零位，出現通脹後又害怕，這不是葉公好龍麼。憑什麼通縮就無所謂，通脹就緊張？

這是一次國內經濟邁向新起點的通脹，一次結構性的通脹。幾十年長期受到不正常價格對待的基础原料、重工業恢復應有的合理價格（價格漲跌幾回合後將會鞏固），沒有什麼不正常的。不看清這個本質，單看通脹數值調控，一定要吃虧。

如果按我看法，這次通脹到一定幅度後，將會變得溫和，主要是原料在需求推動下，達到一個價格高度會變成正常波動，今年脹得高，可能明年就不怎麼脹了。如果今年升息過快過高，在明年我們看見通脹低，是不是又開始減息呢？打擊後的經濟，可是容易恢復麼？

嗬嗬……，我不是經濟學家，亂彈琴。

我預期希望見到政府的如下應對方法:

1。在任何情況下，美國不加息，中國決不加息（理由以上說）。

2。美國不加息至1。5%以上，不考慮加息。

3。如果要加息，一步到位至2。5%，貸款擴大至6%。減少市場預期，減少經濟波動。

4。加息到2。5%後，無論通脹指標如何，堅持12個月內不加息（除非有無可辯驳的證據）。最多再調高貸款利率，擴大存貸差。

5。加快電力投資力度，提高電價，刺激民營資金介入電力。（我已知有地方政府如此）

6。壓抑少需求的投資，重複的投資，繼續刺激農民利益增長。

7。越簡單的方案就是好方案。

　近期股市跌幅較大，大家總在想股市發生什麼問題。我想，企業本身應該沒有問題，問題第一來自市場的加息恐懼綜合症。第二來自瘋狂的擴容。第三來自開放基金的大抛售（當然也有受部分調控的資金不得不退出）。

說到開放式基金，這個來自西方南橘北枳的產物，可能給別有用心的安排到中國股市上來。按理基金應該有穩定股市的作用，但大家回憶一下，自從有了這個混蛋東西，股市從來沒有一個大一點的行情，而且隨著發行量的增大，股市的上行幅度越來越小，調整下跌的動力越來越大，其本質在中國，它不是一個穩定的基金，實質是一個散戶基金，是亂七八糟的各懷心思的股民資金集合，它沒期限，行情好時，散戶會套現，行情差時散戶更象炒股時追漲殺跌一樣拼命套現，開放式基金的擴大，實際是散戶資金的擴大，屬不穩定資金。封閉式基金的停發，實際是穩定基金比例不斷降低。市場越跌，開放基金贖回越多，越跌越瘋狂，互為因果。所以必須停止發放開放式基金，多發封閉式基金，股市才會穩定。

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