泡沫的深度與貨幣的韌性

泡沫人人都承認，但看待泡沫的角度不同。這就產生了一個新理論：在泡沫的堆積期或生成期必須順勢而為，當泡沫仍然處在一個個破滅又一個個湧起的階段，正是投資者最容易掙錢的階段。因為，市場越是有泡沫越是需要炒做泡沫，直到完全泡沫化並導致泡沫的完全破裂。

生動的例子還用在市場中取得。現在我們看到，圍繞日元的炒做已經在全世界的虛擬金融市場形成了一個個泡沫，但是，擁有日元的投資者仍然在瘋狂地將日元兌換出去，買所有它們認為比日元有升值潛力的虛擬金融商品。比如美元。就在許多的投資者認為美元/日元將到達100的時候，更多的投資者卻執著地將美元推向120日元，他們認為，美元兌日元在120時也沒有泡沫，因為美元的利息比日元高很多，而且是天天結息，買了就能賺錢（利差與點差）。天天有真金白銀賺怎麼能說是泡沫呢，甚至有人已經將美元兌日元的泡沫範圍上調到150！在150之下都有炒做並賺錢的機會。

這樣的例子說明什麼？市場永遠不承認泡沫，特別是在虛擬金融的環境中，誰能說得清：一個可以在市場上不斷流轉的籌碼在未來的某一天會換回多大價值的商品呢。今天可能是泡沫，未來可能就是真金白銀。泡沫似乎真是相對的。

但是，對短線特別是持有先進投資理念的投資者來說，泡沫是現實的。這不僅是因為沒有泡沫就沒有機會，更是因為，我們要時時刻刻地防範泡沫的大面積破裂。特別是當我們看清，市場的泡沫是因為某種錯誤的貨幣政策而被泡沫化時。比如日元在成為融資性貨幣以後已經堆積了至少10年的泡沫，它的價值相對於其他貨幣的確被大幅度地低估了，此時再炒做日元的下跌不是不可以，但確實是要提高警惕，快進快出了！

現在，美元與日元之間擁有超過450個基點的利差，並且這個利差還在繼續擴大，這是很多人認為日元沒有泡沫的原因。但是，日本央行昨天已宣佈準備開始緊縮流動性，這是擠壓泡沫的開始，它在3月底之前將檢驗市場是否真有大量從事攜帶式交易的資金。因為這些資金不僅害怕日本央行提高利率，更害怕將來的市場不容易借到錢！而隨後的日元將因為日元的回流而刺激國内的通貨膨脹，促使日本央行開始升息。而我們看到，對日本的零利率而言是不是也意味著升息的空間更大呢？

一個錯誤政策的改變總是會伴隨著泡沫破滅的。可市場用買賣的力道卻告訴我們相反的事實：人們不怕泡沫，仍然在投機。的確，根據泡沫越是深持續時間就越久的理論，日元兌所有虛擬金融商品的泡沫已經積聚了10年，所以再深一點也無所謂，何況，日元是那樣具有韌性的一個貨幣（波動率在三大貨幣中排名第一）。但是，對問題就怕反過來想：一個積聚了10年的泡沫，碰到了一個極具韌性的貨幣，它的反作用力會有多大呢？所以我同意，日元在未來的一年漲上2000點並非沒有可能！

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