很不幸的，公司???蟊硭???的盈?已不再表示就是股?|?????上所?的，只有???力增加?r，才表示投??得真正的盈?。假??初你放??享受十???h堡以?行投?，期?公司分配的股利足?蜃?你?????h堡，而最後你?分投?後可?Q八???h堡，那?你??l?事??上不管你拿到是多少?，你的??投????上?K?o所得，你可能?得更有?，但不表示你可以吃的更?。
高通?膨?q率等於是?ν度氲餒Y本?外?了一次?，如此一?砜贍苁溝麼蟛糠莸耐頓Y?得有?愚蠢，而近?啄?磉@??基本???，即企?I投?所?最基本的?蟪曷室允溝謎??頓Y?蟪?檎?牡紫蘅燒f是日益提高，每???”?”人就好像是在一??向下滑的?扶梯上拼命往上跑一?櫻?钺岬慕Y果?s是愈跑愈往後退。
?例?碚f，假?一位投?人的年?蟪曷??0%(?已是一般人很??到的成?了)而?年度的通膨??2%，又若其不幸?用50%高所得??距，?t我????l??位投?人在盈?全?蛋l放的情形下，其????蟪曷士贍苁秦?的，因?檫@20%的股利收入有一半要?w公?欤?Ｏ碌?0%全部被通?膨?q吃光，不?蜻?要倒?，??局可能比在通膨?睾?r投?一家?利平庸的公司?不如。
假?若只有外在的所得??而?o?性的通?膨?q??，?t不?如何，正的投??蟪暧肋h不???成?的(即使所得?率高?90%也一??，但通?膨?q?s不管公司?っ娴降蹤?不??，只要像是最近??啄甑耐ㄅ颍???溝麼蟛糠莨?鏡???投??蟪暧燒?D?樨?，即使有些公司不必?所得?也是一?櫻?e例?碚f，如果通?膨?q率?到16%，?有六成的美???I股?|其投??蟪曷首??樨?值，即使大家都不必??本利得?股利所得?也一?印?/p>
?然??燒咦舛?是交相存於在???社??械模??橥庠诘惱n??S按照名目所得而非???所得，所以在支付所得?後，股?|的????刨|?⒉輝龇?p。
而以目前的通?膨?q率?砜矗???相信??m用中高?距所得?率的投?人而言(除非你是透?退休基金、慈善?F?等免??C???硗頓Y)，??o法?耐頓Y一般美???I?得任何???的?本利得，即使他??把分配到的股利一再重?地投?下去也一?櫻??槠浍@利早已被?藏的通?膨?q???面上的所得??吸收殆?。
而如同去年我??所?的一?櫻??哆@?????我??目前?o解(明年我??的回答很可能也是如此)，通?膨?q?ξ??股?嗤頓Y的?蟪?]有任何一??橢??/p>
??指??Indexing)是一般????雇ㄅ虻囊環N有效方法，但大部份的企?I?本?s?奈催@?幼觯??然?っ婷抗捎?N?股利通常??u?u增加，若公司把所?的?再投?下去，即使是?o通膨也是一?櫻?拖袷且??勤??的薪水??，只要固定把他所?薪水中的一半存入?行，就算是???]有?得加薪，他每年的收入?是????腦黾印?/p>
理?上，企?I盈?(?然不包括由?外投入的?本所?生的盈?)不必增加任何?金，也能?蚍?定地?著物?r指?黨擲m增加，包含?I哔Y金在?齲??揮?O少?檔墓?揪哂寫朔N能力，而Berkshire?K不在其中。
?然本公司在盈?再投?以求成?、多角化、茁?訓鈉?I政策下，碰巧也有?楣?|?p?外在所得??的效果，那就是只要你不?⒛殼八?鐘械?erkshire股份?做其他投?，就不??徽n徵所得?，但是?藏的通?膨?q?，?s是每天你醒?砭捅仨?面?Φ???。
GEICO保?公司
目前我??不具控制?嗟墓?嗤頓Y最大的部位就是持有33%股?啵?s720?股的GEIGO，通常若持有一家公司股?噙_到??擁謀壤?超?20%)，便必??裼?嘁娣?磕暌辣壤?J列其投??p益，但由於Berkshire?初?S依照政府部?一特?e命令???公司股份，其中?定??⒋送鍍?嘟揮梢還??谌?斯芾恚??惺?ネ鍍?啵?馕?erkshire??EICO不具???控制?唷?Pinkerton也有?似的??r)。
?然?不?列?p益??erkshire及其股?|而言，?K不影?其???的????妫?@些盈?的????r值?⑷?Q於哂盟??的GEIGO??I??幽芰Φ母叩汀?/p>
?於?一?，我??再?M意不?了，GEIGO可?是投??I界的最佳典?，它具有?以模仿的??I???荩??r加上高超的?金管理技巧。
如你所?到的，我??的持股成本?4,700?美元，分?e是在1976年?1980年分?紗甕度耄????配息情?r，我??每年???EIGO?列300?元的利益，但???上每年可分得的盈??s高?2,000?元，?Q言之，我??光是在?公司未分配的盈?就?Berkshire?っ嬗?N的四成左右。
另外我??必????的是我??完全?同GEIGO??I???⑹Ｏ?凫段??的1,700?保留起?砦從璺峙涞淖鞣ǎ??樵诖送?r，GEIGO於近?贍?汝???回自家股票，使得?公司流通在外的股份由3,400?股??p至2,100?股，大大增?了原有股?|的?嘁妫?绱?Υ??|的方式??在是?o?可?。
?去?啄晡??一再提到??那些具有??C?材的??I令人大失所望的?果，?些年我??大?接?了?蛋偌疫@?擁墓?荊?钺岵還苁欽嬲?度肱c否，我??都持?追?其後??展，在比???期以及???的表?後，我??的??是，除了少?檔睦?猓??一??赫赫有名的??I者遇到一??逐?u?]落的夕???I?r，往往是後者?琢松巷L。
GEIGO或?是一??例外，自1976年?綴跗飄a的???|山再起，?慕??I???ackByrne上任的第一天起???的表?，正是它能?得重生的最大因素。
?然即使身陷於??張c??I危?C?中，GEIGO仍享有其最重要的??I??????菀彩侵匾?P?。
身?於?V大市?鲋?汽?保?)，不同於大部份行???僵化的同?I，一直以??EIGO?⒆約憾ㄎ?榈?I叱殺鏡墓?荊??閱?蛟?榭???造?r值的同?r，也?樽約嘿??大把?票，?資??矶際僑绱耍??詞顧?谄?年代中期?生危?C，也?奈?p?p其在此方面的?????????荨?/p>
GEIGO的????1964年美??通??l的沙拉油??事件?似，?杉夜?窘?橐?r之?，一?r的打??K未?У羝湓?鏡慕????A，就像是一??身?健?訓娜說玫驕植靠汕諧?哪[瘤，只要遇到一位???富的?生，就能化??橐摹?/p>
不?怎??，我???是很高?能?蛞?,700?美元的代?r?到GEICO的持股，因?橥高^?判??惴絞較胍?I下一家?似具???刭|?光明前景，且每年可??造2,000?盈?的公司，至少得花上2?|美金(有些??I的要?r可能?更高)，?然100%的持股更可使所有?嗳說靡哉莆展?鏡納?⒋?啵??r也???I?部??硪恍?啡???通常比?少人??岬?。
??侗ｋU?I?定，我??只能取得???企?I的部份少?倒??以?低於?下整家企?I的?r格投?)，(?代表我??不能更?Q??I??印?o法??Y金做重新配置甚至?份公司)，我????砭筒??械餃魏尾煌祝?谄?I??I的世界?，JackByrnes或GEICO都算是少?擔??蛞遭釩榈年P?S?它??共同合作有何不可呢?
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