當今世界，無論是企業、個人的外匯資產，還是國家的外匯資產都在超大規模增長，其中相當大的比例已經轉為“長期”儲備。這個增長趨勢在最近三年有加速迹象。數據顯示，自2004年至2006年，全球各國央行每年新增的外匯儲備規模均在7000億美元左右，而在2000年至2002年，全球各國央行每年新增的外匯儲備只有2000億美元左右。必須指出，與各國央行的外匯儲備增長規模相比，企業和個人的外匯儲備，也就是我們經常講的民間外匯儲備增長速度更快，僅僅以美國和日本為例，規模已經達到6萬億美金和3萬億美金左右。由於外匯儲備轉移為投資的部分大舉進入了虛擬金融市場——據最保守的估計，近兩年的增長比例接近甚至超過30%。這個數據既與全世界新增的貨幣額（以20%的速度增長）大致相符，也與外匯市場的日交易量增長比例大致相符（以30%的速度增長）——使得傳統的儲備投資方式發生巨變。所謂雞尾酒式的外匯儲備投資理論應運而生。
雞尾酒式的外匯儲備投資方式既區別於以往那種“買了就拿著”的投資方式，也區別於所謂用不同的籃子裝雞蛋的簡單分散方式。它是分散投資、混合投資、對沖投資、流動投資等先進投資方式的綜合運用。而它的核心是流動，是靠不斷地買賣和轉移產生的流動，它順應的是這樣的潮流：不是為了持有而購買——這是過時的儲備投資方式——而是為了賣出才購買，不好賣的投資品絕對不買——這才是現在世界最流行的儲備投資方式。因此我曾經用這樣一句話形容雞尾酒式的儲備投資理論：雞尾酒就是不長久（流動），就是敢於做短線，敢於做“轉戰”，在混合中保持層次鮮明的動態平衡（雞尾酒的特點）。
當然，對經營國家的巨額外匯儲備而言，超短線的買賣不可取，來回倒則更不可取。用雞尾酒式的投資方式來經營它，強調的是流動性優先，是動態平衡，是在保持“酒”的味道的同時不斷地改變它的配比。而所謂“酒”的味道既是指在整個外匯資產中需要保持流動性最好（相對收益往往是第二位的）的貨幣資產的絕對占比，也是指在整個貨幣資產中要保持美元資產的絕對占比。在保持“酒”的味道相對穩定的同時，需要加快流動，更頻繁地參與國際市場的趨勢性（熱點）買賣，在保證流動性的前提下增加收益。
為什麼必須強調雞尾酒式的外匯儲備投資方式？因為全世界“熱錢”的流動性越來越強。這個流動性不僅是指有越來越多的國際資本在衆多的虛擬金融市場上轉來轉去——越來越遠地脫離實體經濟，通過炒做升值；更是指國際熱錢的變現欲望越來越強——與變現難度成反比。這導致對國際金融市場的常用語——流動性危機——的解釋發生改變：流動性危機不僅是指基礎貨幣發行遠遠地超過實體經濟的增長量或承載程度，可能推升物價上漲；更是指越來越龐大的儲備資產的變現困難——買了資產卻很難再兌換成貨幣。由於全世界外匯流動性資產的迅速增長，不但實體經濟承載不了，虛擬市場也承載不了，稍有風吹草動，就是巨幅震蕩。而大國的儲備（資產）比例調整往往正是導致國際虛擬金融市場出現大幅度震蕩的“陰風”，市場大幅度震蕩的結果不僅使大國的儲備比例調整很難實現，更使變現難度增加，實現收益的難度也增加。
為什麼必須強調雞尾酒式的外匯儲備投資方式？因為只有讓大國的儲備比例調整經常化，正常化，才不會使一點點儲備（資產）的調整就成為驚動市場的“陰風”。一般來說，大國的外匯儲備年調整比例不會超過5%，以中國為例，大約是500億美金的規模。這一點點調整只是中國年外貿順差的1/4左右，只相當於3個月的經常賬順差。但是，就是這一點點調整也不得了，也會使市場一驚一乍。與其大致相等的美國對沖基金規模也在一萬億美元左右，而有數據顯示，美國的對沖基金若拿出1%的資金進行石油現貨交易，可造成國際原油市場100多天的供需不平衡；若對沖基金拿出1%的資金用於石油期貨交易，對石油市場的沖擊會造成價格5%（幾百點）以上的波動。更需要強調，相對對沖基金，大國的儲備（資產）比例調整往往缺乏隐蔽性，一舉一動都在國際資本和媒體的監視之下，因此，你動，市場更動，5%的調整往往會使市場的震蕩放大數倍。從這個意義上講，當經常化變為正常化，調整的隐蔽性自然增加，我們每天都在調整，隨時都在調整，也就無所謂什麼是調整。國際資本和媒體會被我們的經常性調整所迷惑，對較大幅度的調整也會摸不著頭腦。經常調，快速調，小風不斷，大風才不怪。這也是雞尾酒式的外匯儲備投資方式的又一好處。
為什麼必須強調雞尾酒式的外匯儲備投資方式？因為國際虛擬金融市場的潮流變了。
100多年來，“只買不賣”（不動）往往被證明是最好的投資方式，比如美國的股票市場，平均年回報為7%，在 20世紀90年代的最後5年中，SP500股指以每年20%以上的速度攀升，使多數投資者固化了“只買不賣”的投資理念。傳統的投資理論認為，大熊市只與經濟大蕭條相隨，例如1929年經濟危機時，道指曾經暴跌90%（它的最高點直到1954年才被重新突破）。而上個世紀50年代、60年代經濟仍然繁榮，道指卻在1000點以下度過了16年。從1982年開始，股市加速上漲，18年之間翻了10倍多，於2000年初創下11750點的紀錄，而兩年多後的它又落到8500點以下。至今仍在10000點左右盤整。為什麼在國際資本超大規模增長的時代，股市卻傾向於調整呢？不是經濟基本面不行了，而是虛擬金融市場膨脹了——傳統的投資理論對虛擬金融的研究沒有跟上。
本世紀開始，虛擬金融市場的發展速度非常快。首先是市場的增加，更便於大資金的選擇和流動，除了傳統的股票市場，債券市場，收藏品市場之外，房地產市場和商品期貨市場也日益虛擬化，特別是外匯市場以及近年來興起的資產買賣市場，它們已經成為宣洩巨大流動性的最佳場所；二是經濟的全球化和貨幣的自由化趨勢越來越明顯，這成為虛擬金融市場的催化劑。國際熱錢借助這一趨勢可以在全世界任何國家的虛擬金融市場進行炒做，真正成為到處亂串的熱錢，也制造著不同虛擬金融市場的忽冷忽熱；三是規模，現在的虛擬金融市場已經成為遠遠超過實體經濟的市場，成為現代市場經濟的主流。僅舉外匯市場為例，它的日成交量已經超過3萬億美金，而全世界2005年的貿易量才只有10萬億美金。
這麼多樣的市場，這麼大規模的市場，加上它從未有過的自由度，導致了什麼？短線炒做，以掙取差價為主。各路資金不再局限於一時一地的得失，不是以長期持有來獲取利潤，而是通過短線炒做，高速流動，大範圍的流動，全球市場的流動來掙取差價。通俗地說就是：掙了差價就跑，打一槍，趕緊換個地方。這種投資方式自然不容易出現連續十幾年的趨勢性行情，相反的是，大的趨勢往往在短短的一年，甚至幾個月中完成。綜觀全世界大多數國家的虛擬金融市場，20%以上的波動率非常正常；單個產品的波動率往往達到30%以上，而很多股票的年振幅都在50%以上。甚至象房子，這種每個家庭都要有的“消費品”也變成了投資品，年度的價格波動率也會達到20%以上。正是這種巨大的波動和大範圍的轉移，使利差交易如魚得水。也為流動性管理增加了難度。
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