大智慧與小聪明

　　華爾街有一個聪明賣出的故事。一個在華爾街工作的投資銀行家中午外出就餐，午餐後順便去皮鞋匠那里擦皮鞋。皮鞋匠一看他西裝革履就知道是華爾街人士，就問：“你是銀行家吧？”他答道：“是。”皮鞋匠接著問：“你能不能給我推薦一只股票？”當時投資家突然醒悟，馬上回到辦公室，第一件事就是把手上的股票全部賣出。銀行家醒悟的原因很簡單：連皮鞋匠都想著要買股票了，這意味著股市已到了極度樂觀階段，此時難道不是賣出的時候？銀行家簡單而聪明的賣出印證了巴菲特的名言：別人貪婪的時候你要恐懼，別人恐懼的時候你要貪婪。

　　做到聪明賣出其實並不難，在瘋狂來臨時能控制住貪欲，在恐懼來臨時能保持清醒，長此以往，就能夠走向聪明的交易。平心而論，克服貪婪與恐懼的確是一件困難的事情，即使投資大師索羅斯也因為貪婪而兵敗“港股保衛戰”，巴菲特不願意太貪婪而過早賣出中石油，因此飽受質疑，說明貪婪與恐懼是人與生俱來的弱點，常常潛伏在投資者的思想中，需要不斷地去克服。

　　聪明的投資者可以劃分為大智慧與小聪明，巴菲特無疑屬於前者。股神說過一句話：“不準備持有10年的股票不買。”巴菲特的理念對於許多投資者來說近乎殘酷，不要說持有10年，就是拿上幾個月，可能也難以堅持。小聪明指的是無論多與空、牛與熊每天都在頻繁交易的投資者。大量事實證明，頻繁交易對大部分投資者來說是虧損的根源。不可否認的是，頻繁的短線交易也有成功的案例，比如在美國羅賓斯世界杯交易冠軍賽中，日本的Fairy先生就曾經3次獲得冠軍，成績非常出色。他在2001年下半年獲利1098%，2002年上半年獲利709%，2003年獲利1131%，他的交易風格就是短線操作。

　　但大概率而言，頻繁的交易不能夠給大多數投資者帶來利潤，更多的是失敗，因為頻繁交易需要不斷地預測股價的漲跌概率，導致炒股成為猜測概率的遊戲，相當於不斷賭一枚硬幣的正反面。在股市的隨機性波動中反复犯錯的可能性非常大，往往因為一次失敗的交易而被吞食掉所有的利潤。投資大師江恩在24條永恒的規則第17條中也曾重點提示過“避免出入市過於頻繁”，指出了頻繁交易的弊端，所以把頻繁交易視為小聪明並不為過。

　　事實證明，巴菲特“不準備持有10年的股票不買”的理念取得了巨大的成功，無疑這是一種大智慧。試想，持有一只股票達10年，期間勢必會經歷N次牛熊市場轉換，技術指標會出現無數次的金叉死叉、無數次的買進賣出信號，能夠忍住不賣堅韌持有絕非常人之所能。

　　巴菲特的成功畢竟是在成熟的美國市場，而我們看到更多的是巴菲特價值投資模式在中國的失敗，這基於以下兩點認識。一是價值投資缺乏生存的土壤。中國股市處於發展的初級階段，市場還不太規範，一些上市公司缺乏成長性，業績變臉時常出現，巴菲特若在中國不小心謹慎些，也常常會踩響業績地雷，陷入僞成長性陷阱。二是市場與宏觀經濟相關度不高。由於市場與宏觀經濟不相關，有時反而是負相關，股市不能發揮宏觀經濟晴雨表的功能，長期持股大都無法享受宏觀經濟高速發展帶來的紅利及溢價。

　　一個簡單的事實是，2001~2011年中國股市10年里指數竟然是零漲幅，2012年1月6日的2132.63點比2001年6月14日的最高點2245點還低。而在這10年時間裡，美國道瓊斯指數從10000點穩步上漲到12000點以上，累計漲幅達22%；英國倫敦金融時報指數上漲了6%；德國法蘭克福DAX指數漲幅也逾16%。假如說西方股市和東方股市差別太大，那麼同樣是金磚國家的印度，股市10年漲幅達417%，印度尼西亞和巴西更是以967%和428%的漲幅領跑全球股市；即使是在中國香港，恒生指數10年也上漲了69%，而中國臺灣地區的臺灣加權指數漲幅也達27%。與令人失望的股市表現相比，中國內地的GDP從2001年的9?9萬億元增長至2010年的39.798萬億元，以302%的漲幅成為全球經濟增速最快的國家。

　　而中國股票市場更多地受到貨幣政策、股市政策的重要影響，因此，巴菲特在中國同樣需要“中國式”的聪明賣出才能立於不敗之地。

　　無論“價值投資”這個詞在投資者眼中是褒是貶，它都成了目前市場上最常聽見的口頭禅。價值投資成功者有之，即通過價值投資在A股市場里賺得盆滿钵滿；但同樣有大量的投資者按照價值投資理念去投資，卻屢屢遭受重創。價值投資歷來是爭論不休的話題，有時很難辨別其真僞，但有一個基本的事實，就是在中國特色股市里進行價值投資，勢必要符合中國股市國情，那麼什麼是中國股市國情呢？這要從A股市場具有的八大鮮明特色談起。

本文摘自《如何在股市聪明賣出》

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　　 《如何在股市聪明賣出/中國股市實戰叢書》編著者盤古開天。《如何在股市聪明賣出/中國股市實戰叢書》作者盤古開天是著名投資人，擁有豐富的投資經驗。本書是他多年買賣股票經驗和教訓的總結，旨在介紹散戶如何在股市聪明賣出，及時賣出股票的各種策略和技術、賣出股票特別警惕的陷阱和風險、止贏或止損情況下的賣出模式。書中有大量交易實例和深入分析，可說明投資者有效地回避股市投資風險，快速提高投資者實戰水平，成功賣出股票。