過去十年時間，中國的人民幣基本上採取“釘住”(pegged)美元的匯率政策（1美元＝8.27元）。隨著中國經濟總量的增長和貿易在全球的擴張，尤其在過去幾年，中國逐漸躍為全球第三大貿易國，並且增長勢頭強勁。期間中國的“廉價”消費品湧進世界各國的超級市場，給西方的消費者帶來了前所未有的實惠（直接的提高了消費者的本國貨幣購買力和實際收入），同時也造就了中國成為制造業大國。尤其是在過去幾年石油價格高漲的情況下，中國的無所不在的“廉價”商品－尤其隨著美元的貶值，使得西方人所擔憂的通貨膨脹得以大大緩解。但是西方政客（尤其是美國，日本等）對人民幣的批評之聲卻不斷加大，這是什麼原因呢？
1、有關匯率的歷史事件
20世紀後期和進入21世紀以後,中國的人民幣正成為焦點，不僅在中國本土，而且在地球另一端的美國,人民幣也日益成為中美關系的一個重要争議焦點，它影響中美的經濟、商業及政治關系。我們現在回顧一下歷史上關於匯率的幾個“事件”：
1、上世紀80年代，由於美國和日本之間的貿易赤字不斷擴大，美日貿易摩擦日益加劇，1985年9月，在美國的策劃下，美、日、英、法、西德密會於紐約廣場飯店(PlazaHotel)，簽約降低美元對日元和歐洲貨幣的比價，史稱"廣場協議"(PlazaAccord)。之後10年，日元匯價逐漸從250日元兌1美元升值至1996年的87日元兌1美元。此後十年，日本經濟停止了增長，美國經濟卻獲得了持續增長。
2、2003年2月西方七國財長會議召開之際，當時的日本財務相鹽川正十郎向其他六國提交了與1985年針對日元的"廣場協議"類似的提案，以逼迫人民幣升值。但最終該提案被否決。
3、2005年早期，一些美國政客認為中國人民幣被嚴重低估，使得中國的出口存在“不公”的價格優勢。2005年初，美國民主黨參議員查爾斯.舒默(CharlesSchumer)和共和黨參議員林賽.格雷厄姆(LindseyGraham)提出一條議案，要求中國人民幣升值27.5%，否則威脅對中國進口貨物加徵27.5%的懲罰性關稅。參議院財政委員會原擬於2005年6月23日舉行關於人民幣問題聽證（後來經過格林斯潘及美國財長斯諾出面作證調解，國會聽政推遲到2005年底）。但是人民幣匯率問題一直是各國、尤其是西方國家（美國、日本等）所争論不休的“問題”。
4、中國人民銀行2005年7月21日出其不意地發佈(2005〕第16號公告,即“中國人民銀行關於完善人民幣匯率形成機制改革的公告”,公告主要内容如下:為建立和完善我國社會主義市場經濟體制，充分發揮市場在資源配置中的基礎性作用，建立健全以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度。自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。
2、人民幣匯率問題的背景
其實，任何頭腦清醒的人都知道，如何判斷人民幣是否被低估本身是一件莫須有的“事實”，加上如何界定人民幣被低估程度（如上的27.5%）更是一個未知數。那麼到底是什麼原因導致美國對中國的人民幣揮起大棒，而且提出27.5%這樣一個精確的難以置信的數字,似乎有不達目的誓不罷休的架勢呢？其實仔細觀察形式，我們可以發現其中主要的主觀和客觀原因不外乎以下幾點：
1）金融因素。人們認為人民幣被低估是基於三個主要的硬指標：
（1）中國的貿易及經常項目順差（2004年貿易順差590億美元，經常性項目順差687億美元）；美國的巨額貿易逆差近1/4來自中國，預計2005年中美貿易逆差將達到2000億美元；
（2）隨著美元的新一輪自2002年開始的對主要貨幣的貶值（歐元，日元等），人民幣的釘住政策使得人民幣的貿易加權匯率也在下跌，使得出口競争力加強（見下圖表歐元兌美元匯率：歐元自2002年初跌入谷底後一路攀升至2004年底的高峰）；同時使得美國的通過美元貶值增加出口競争力，從而減少貿易赤字的努力大大折扣。根據中國商務部的“國別貿易報告(總第30期)美國（2005年第3期）”（2005年10月21日），2005年上半年，美國貨物貿易規模達到12381億美元，同比增長12.6%。其中，出口4446.7億美元，進口7934.6億美元，分別增長10.4%和13.8%。貿易逆差3487.9億美元，增長18.5%；逆差主要來自中國（占25.8%）、日本（11.9%）、加拿大（9.3%）、墨西哥（7%）和德國（7%）等主要貿易夥伴。
（3）中國的近年積累的巨額外匯儲備（2005年9月份達到7690億美元）。
關於27.5%的來源。其實這個數字只是一個基於現有各種模式“計算”出的對於所謂人民幣低估程度的簡單綜合平均（既40%和15%）。上述提出議案者只是把所知道的兩個數字相加平均，從而得到27.5%。現列舉幾種模式及其對於人民幣“低估”幅度的結果：
（1）購買力平價(PPP)理論：根據英國“經濟學家”雜志(Economist)最近的“巨無霸漢堡”貨幣指數（BigMacindex），人民幣低估59%。如果根據實際的貿易狀況作更深入複雜的購買力平價(PPP)計算，發現人民幣低估幅度為40%。
（2）基本均衡匯率模式（FEER）：根據法國政府下屬的“社會展望和國際信息研究中心”（CEPII）今年早些公佈的兩位經濟學家（VirginieCoudert和CécileCouharde）的研究數字表明：假設中國經常性貿易赤字保持為GDP的1.5%,則人民幣對美元低估44%。
（3）位於美國華盛頓的國際經濟研究所（IIE）的經濟學家高士登（MorrisGoldstein）的研究結果認為人民幣低估15%到25%。
（4）行為均衡匯率模式（BEER）：摩根士丹利首席貨幣經濟師任永力（StephenJen）根據此模式得出結論：人民幣（對美元）被低估7%；而高盛（GoldmanSachs）公司根據此方法得出人民幣(對美元)被低估10%的結論。
其實經濟學的諸多模式是一種理想化、簡單化的分析工具，它忽略和簡化了很多的内生的及外生的變量，甚至有些經濟學原理還是基於一些心理假設，所以在人民幣問題上要真正的嚴格界定其“合理”的價值，其實是一件非常困難的事。
2）政治因素。美國、日本的國内問題，使得外匯問題變成與中國進行讨價還價的有力武器。由於國内的經濟壓力使得美國、歐洲等國内的經濟增長緩慢、失業率上升、政治問題、恐怖主義問題等使得政客們在無法在本國内尋找良方的情況下開始將中國看作為一個替罪羊，並且其具有蒙蔽性－因為其大部分老百姓看不到中國的真實情況，只是人雲亦雲。
3）地緣政治及平衡。前蘇聯的瓦解以及東歐國家的轉型，使得美國一時成為“名副其實”的超級大國，同時中國、印度等國家的快速崛起使得地區間的經濟、政治和軍事力量的對比發生了很大的變化。美國及其利益集團發現尤其在2001年的“9?11”災難之後，要維持其軍事、政治和經濟的壟斷地位愈發艱難。美國陷入更加自我保護和自我中心的意識形態，其特點是崇拜武力和強權，奉行我行我素的單邊主義。稍有挫折，必是他人之過，在對中國的貿易赤字上，美國也是如此。利用人民幣問題強迫中國進行不利於中國的改革和讓步從而抑制中國的發展和強大，從而使得美國及其盟國在亞太維持其獨斷的地位，這符合美國的利益。而美國利益的根本體現在經濟利益上，包括貿易利益、投資利益、對資源（如石油）的壟斷等等。
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