談談美國和美元

資金流動與利率調整

近期外匯市場的變化趨勢有違於經濟基本面，尤其是美國經濟趨勢的看法並不樂觀，市場狀況更多的受到資金信心的影響與政策導向的引導。尤其是近期美股的影響，美國政府的政策駕馭明顯具有通盤考慮。如果股市匯市雙雙下跌，對美國經濟信心和資金心理的沖擊與影響將會十分明顯。因為，目前美國經濟相對處於較為不利的地步，信心的脆弱性和資金脆弱性較為明顯。

1、經濟環境與背景——突出於經濟質量與內涵的支援。近期美股暴跌的狀況不僅沒有連帶美元匯率下挫，反而形成向上趨勢，表明美國經濟的質量與速度的深刻變化與飛躍。信息技術與高新技術的發展已經明顯增強美國的經濟實力和競爭力，盡管2000年美國經濟出現減速趨勢，但其全年的GDP總值占全球的比例繼續上升，達到30.2%。美國經濟對區域經濟和世界經濟的影響愈加重要，世界經濟增長預期已經由於美國經濟減速而下調至3.4%，原來的預期為4.2%。

2、企業狀況與預期——突出於價值回歸與泡沫化解的需要。企業的業績對股市的支撐減弱必然導致價值跌落。

3、市場慣性與心理——突出於政策與技術效益的保障。正是由於美國經濟的明顯減速和美國企業預期的下降，市場心理受到沖擊，交易慣性拉動價格下跌明顯。而目前更為重要的是美國政策與技術的主導性。衆所週知，美股對美國經濟以及國民信心支援作用十分重要，美股穩定就可以穩住市場，美國經濟就不會出現大的問題。而美股背後企業結構與效益的支援依然有利，美國企業的規模、結構、技術、效益與影響依然全球第一，因而美股承受暴跌打擊的能力已經遠遠強於過去，承受力明顯增強。美股的升降中政策引導與技術鋪墊較為明顯。經過市場的檢驗，美聯儲利率調控的舉措將更有實效和意義。美聯儲政策效益把握的相對成功已經對美國經濟形成良性支援，因此，美聯儲更會謹慎決策，註重效果。

上述原因中表現了美國資金調整的預期與技巧，為此，美元匯率的情況是配合美國政策與技術實施的必要取向，股市上揚與匯市下跌的默契將有助於美國經濟的調整。但是，未來美聯儲的利率抉擇也具有較大不確定性，而大幅度降息的舉措既有積極意義，也有一定的負面影響，降息中存在信心與心理、內部與外部、匯價與股價的對立與矛盾。降息對經濟信心形成刺激中將會進一步打壓市場心理預期；而外部環境的逐漸利好的改善已經明顯減弱美國經濟優勢諸多的國際空間，內部問題的積壓與調節具有更大的壓力；利率調整中的下降將會明顯壓制美元匯率，而拉動股市利好，但美元與歐元競爭的緊迫，美元的疲軟將加大歐元的信心與心理，對美元資產形成實質的威脅與沖擊，而主導貨幣的份額與作用對自身經濟發展和對全球的主導愈加重要。佈什的經濟政策轉變，並沒有完全影響格林斯潘對經濟金融駕馭的思路與考慮，金融調控的連續性將會繼續體現。因此，未來外匯市場資金信心心理交易中的政策性將十分明顯，美元貨幣政策的主導與主動將愈加靈活，匯率的波動也愈加激烈。

美元指數

出人意料的，美元指數並非來自CBOT或是CME，而是出自紐約棉花交易所(NYCE)。紐約棉花交易所建立於1870年，初期由一群棉花商人及仲介商所組成，目前是紐約最古老的商品交易所，也是全球最重要的棉花期貨與選擇權交易所。在1985年，紐約棉花交易所成立了金融部門，正式進軍全球金融商品市場，首先推出的便是美元指數期貨。美元指數期貨的計算原則是以全球各主要國家與美國之間的貿易量為基础，以加權的方式計算出美元的整體強弱程度，以100為強弱分界線。在歐元推出之前，一共採取了10個國家為計算標的，以德國馬克克、日圓、法國法郎、及英鎊為主。其權重表如下表所示。

美元指數是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，來衡量美元的強弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進口成本的變動情況。如果美元指數下跌，說明美元對其他的主要貨幣貶值。

美元指數期貨的計算原則是以全球各主要國家與美國之間的貿易結算量為基础，以加權的方式計算出美元的整體強弱程度，以１００為強弱分界線。在１９９９年１月１日歐元推出後，這個期貨合約的標的物進行了調整，從十個國家減少為六個國家，歐元也一躍成為了最重要的、權重最大的貨幣，其所占權重達到了57.6%，因此，歐元的波動對於美元指數的強弱影響最大。

幣別指數權重(%)

歐元57.6

日圓13.6

英鎊11.9

加拿大元9.1

瑞典克朗4.2

瑞士法郎3.6

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