宋鴻兵在中歐國際工商學院沙龍的演講

果然出現違約了，07年第二季度，到美國各個地區，出現違約分佈情況，加州地區、佛羅里達、中部、東北部一些地區，這些地區是按照不同的顔色，違約越深，違約比例越高。再看違約增長分佈情況，這是他違約分佈，越紅的地方，表示違約加快越快，這個地方房價最高，一旦出現違約現象，這個價格撑不住，這些地方也是房地產價格現在受到最大影響的地區。

這是超過90天，進入拍賣程序的資產分佈情況，大概也是越紅地區，房屋被拍賣的越厲害。我曾經看到華爾街日報講的，拍賣的房屋賣多少錢？實際上比一輛汽車還便宜，35000美元，原價是40萬美元。出現拍賣的情況，沒人接盤，一直講到35000都沒有人買。所以說，在這種情況下，這個地區14%的人沒有工作，所以在這種情況下，加上稅務債、拍賣房屋，那個地區非常惡化。他們經濟是這麼一個經濟情況。

我們看流動性緊縮。大家往往認為，從流動到過剩緊縮，在2月份之前，你看世界主流媒體，全世界流動性過剩，我當時說，流動性過剩到流動緊縮的轉變，只是一夜之間的事情，就好象在剩下季節，突然冰川進來了，立刻變為寒冬，他從過剩到緊縮，在一兩個月發生緊變，幾個月之前還是流動性過剩，大家想一下，為什麼從這張表上大家可以看到，是什麼情況？ 2007年一月份，100塊錢債券還能賣到100，後來到99.5，99.5平穩了幾個月，到7月，發生了暴跌，幾乎是在一夜之間，出現了垂直降落的情況，世界金融市場的一個規律，當發生逆轉的時候，不要說中國股市最高，高到一定程度，非常微妙，一旦發生危機，是突發性的，立刻的，突然的，沒有任何徵兆的。國際金融市場，往往是這樣，一旦發生逆轉，都是突然暴跌，誰也不知道怎麼回事，這是一個很明顯的特點。

這個CDO是誰買了呢，上面那一塊，屬於質量比較高的CDO，銀行大概55%，資產管理公司9%，保險公司18%，那一邊黃的，屬於非常危險的 CDO，也是銀行32%，資產管理公司22%，保險公司19%，退休金18%，我一看這圖傻了，照這樣退不了休了，退休金是有一大塊投入到市場上，退休金占到18%、19%這樣的規模。現在我住在福尼亞洲，一旦超速，超15英里，罰3500美元。我當時一聽，這不是搶錢嗎？不僅是你開車超速，你轉彎的時候，忘打燈了，罰800。然後小孩沒坐安全坐500，沒帶駕照，是罰款1000，這幫人怎麼回事，他一下急了，給我安全是饑不擇食，慌不擇路。只要能罰到款立刻罰。後來我查了一下，美國沒有任何一家媒體這樣報道，我當時查了一下，查了查，大家都是交過稅的，稅到哪去了，都是交給政府，政府說做成各種各樣公共設施、基金，投資高速公路，投資什麼？來維護高速公路系統。其中有一項叫公共交通基金，公共交通基金他說可以投資這個、那個，投資國債、NBS、 ABS，我一看壞了，他可以投資NBS，只要是平級市場，兩個A以上，我馬上可能投資報表，2007年1月的時候，回報很好，17%。第二期也是不錯，雙位數，到第三、第四季度，出現副增長，4%、5%，今年還沒來得及看，他怎麼會從17%掉到負的5%，他們是委託資產管理公司進行投資，肯定是買投資資產毒垃圾了，他們造成嚴重虧損。虧損在俄亥俄州，他是美國第三大基金，也是出現巨虧，也是買過合成CDO，兩個基金200億美元，不到三個星期全部灰飛煙沒，200億就沒了，我估計是買了合成CDO，其他的買CDS還不會那麼嚴重，買合成危機說沒就沒，很危險的。誰來監管對流市場，有沒有人監管。大家都認為，資產評級公司應該監管，你們給我們的資產定級，咱們看看評級公司怎麼說。一二三家，這事我們管不著，我們給他評了級之後，跟我們沒有關係。也就是說，他的風險，實際上是處於沒有監管狀態，沒有人檢測，沒有人管制，沒有人去約束他。在這種情況下，人的貪婪欲望，根本就無視風險，把市場越做越大，最後導致崩盤。

這是美國房價走勢。88年、90年代出現比較大的危機，他從90年一直到96、97年沒有恢復以前狀態，其實差了七八年，後來突歷史新高，從 2006年直線下降，07年數據沒有加進去，這個曲線情況是這樣的，跌的幅度非常抖，一下掉下來。市場非常有意思。他從很多種狀態，變動是在一瞬間，半年時間，從過熱突然轉到過冷，照這個速度滑下來，違約現象，美國次級貸剛剛開始，危機剛剛開始。大量的CDO定價比較有意思，CDO交易額在市場上交易額比較小，他的定價不是在市場上叫買叫賣。實際上是數學公式，用數學公式算出來的。他認為定價是多少，就是多少，他實際上是數學公式計算出來的價格。他原本認為，我一美元的債券，我拿到市場，怎麼也得賣到9.8，他拿出來以後，沒人買。簡直無人問津。他拿出來，8.5毛，這個我不能要了，再一賣，真正一成交，成交就定了價了，所有華爾街對沖基金都得壓價，還得重新改變表，過去是百分之二三十賺錢，如果資產業評估，我非但不是增加20%，而是虧損30%。你別賣了，你這一賣，把底翻了，我們就不好辦了，所以他們不賣了。不賣合成CDO還是不值錢，跌的非常快，很快資產本來是200億，三月後，是0，基本上變沒了。定價在很大程度上，實際上是不合理的，或者完全是虛假的。你列成虛假賬，不合理。而且整個系統在做假賬，整個對沖基金，評估系統都在做假賬，就蒙不明白的，不明白金融創新的這些新興市場的人。當然他們自己人也在買，對沖基金業虧了很多。

咱們看看真正懂錢的人買什麼？一會兒會講到黃金的問題。這些人真正搞得懂錢的，什麼叫錢？什麼叫財富？美聯儲董事怎麼投的，他用10%實物金幣是買的具體金幣，他們對中國人說黃金不好，黃金這個東西太土，我經常跟我朋友說買黃金，你也太老帽了，什麼時代還買金子，你說黃金，人家說你很土，為什麼土，土得掉渣，你不玩CDO，顯不出你的品味，顯不出你的檔次。他們對中國的衍生工具，有一種盲目的崇拜，或者是很前程的品位。你不知道那些人有得黑。實際上基本上可以說是大賭場，晚這套東西的人心黑手辣，稍不小心，你的錢進去沒了。錢送進來了，帽子一掀沒了。他就是這麼一種狀況。美國經濟下一步怎麼發展？這是整個投資結構，投資了32%，還有一些其它貨幣，23%那邊，美國財政部危險管理的秘密的基金，這個基金就是，華爾街股市，中間有很多微妙地方，8月份有好幾次，我自己是做股票的，我也觀察這塊，一個星期三天股市收市前200點，然後突然收回來了，股市15分鐘內，暴跳漲會正100美元。誰在做這個事呢，就是美國財政部下設基金，他們穩賺不賠。他從來就是從底帳抽一把，把大家錢弄進去，然後把大家的錢收進來。他們能賠嗎。他顯然是能賺錢的，所以這是讓他們投資23%。17%是新能源，這是李纯，這個比較有意思，為什麼能做17%？在現代國際金融市場，在現代國際銀行家這幫人是玩很大戰略，中國人理解不了人家怎麼玩的。這個東西很危險，為什麼要買，為什麼買鐵路股票，如果不從他的戰略去考慮，根本理解不了，猶太人的腦袋是最高智慧。遠遠超越中國人在玩錢方面。如果我說不錯的話，整個世界金融會發生大的變化，黃金有可能重新貨幣化，在某種程度上，你看看，2007年一月份以來，包括英國金融時報，美國的很多雜志，包括經濟學家，剛才我看英國經濟學家，美國的外交協會搞外交雜志，紛紛在質疑現有股權貨幣制度是不是有問題，咱們搞金融全球化，你沒有發行總權貨幣，他推核心理念是金融全球化，金融全球化要打破返利（音），這個貨幣最後統一在一起最好，人民幣不要了，這是一個檔次。你想發行全球統一貨幣，這是外交雜志國家貨幣主權貨幣的終結，這篇文章很有深度。寫這篇文章，是外交協會，美國外交協會等同於中央黨校，這個國家協會寫這篇文章的人，是貨幣方面的一個高級研究員，主權貨幣不適合我們這個時代了，我們會毀掉，怎麼會阻礙我們全球化發展呢，因為這個貨幣有問題，貨幣在哪呢？不能讓人產生信賴感，當然也提到美元，中央運作有很多失誤、部隊的地方。主要是主權貨幣造成的。所以說他們談到新的思路是什麼？我們搞誠實的遊戲，拿真金白銀做交換，最後一段結束的時候，專門提到了，歐洲有很多黃金銀行，在進行這種生意，雖然這種生意不大，但是隨著美元迅速衰落，我認為到某種程度上，他們會打擊美元。當美元影響迅速衰弱的時候，黃金重新貨幣化重新進行貨幣流動。

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