20世紀基金泡沫回顧

衆多的風險投資將註意力集中到Internet，投資一切與Internet相關的公司。新的.com公司像雨後春筍般成長起來，造成了這個行業激烈的競爭格局。公司創立到IPO只需要一年時間，新發股票的浪潮再次掀起，新的概念層出不窮，門戶網站、電子商務網站、網路公司的股價飛漲，在發行的當日就上漲500%已不是稀奇的事。一家沒有任何盈利的網路公司的股票可以漲到100美元以上，有些公司的股票竟然漲到300多美元。衆多投資基金的追捧使得泡沫越吹越大，美國納斯達克指數在今年的高點達到5132點。

高處不勝寒，泡沫的破滅是必然的。已經很脆弱的股市經不起任何的風吹草動。美國一些著名的投資銀行的分析員發表報告，對網路公司的盈利前景表示擔憂，建議減持。這引發了股市的狂瀉，從2000年4月開始到現在，納斯達克指數最低已跌到了2800多點，跌幅接近50%，而網路股更是重災區，跌去90%以上的股票不在少數。投資者又回到了基本的標準——盈利。

在這一輪的泡沫中，中國公司也被卷了進去，經歷了同樣的洗禮。一年以前，似乎每家中國網路企業都憧憬著去納斯達克上市，現在這個夢想基本已經破滅。已經在納斯達克上市的三大網路公司的表現也給後來者一個警示，股價成為難言之痛。

沒有人否認Internet給人類社會將帶來巨大的進步，電子商務也將是未來商務發展的趨勢。然而，對於這樣一個高度競爭、進入壁壘很低的行業，用企業潛在的收入作為市銷率評估的基础是十分危險的。雖然終歸會有一些網路公司存活下來，但大部分公司會在希望中消失，帶給投資人巨大的損失。

到20世紀90年代末，投資基金的交易額已經在美國股市占到90%以上，而60年代這個數字只有50%。投資基金在股市中的分量越來越大，按理說股市應該發展更為平穩，而我們只看到泡沫一波一波地成長。最近這次Internet泡沫是我們每個人都經歷了的，網路股沖天的價格讓我們每個人都感到震驚。這些機構投資者並不是按照公司的內在價值被低估的原則去投資，他們只是在賭博，賭一些更大的傻瓜會從他們手中以更高的價格買走股票。

正如美國一位金融家所說的：只要你去找，每一件事你都能發現它的閃光點。（Everythingsgotamoralifonlyyoucanfindit）。每一輪泡沫的破滅，都會帶來一段時間的蕭條期；然後新一輪的泡沫又會在新的概念包裝下粉墨登場。不同的是在泡沫破滅之後，對經濟的影響有多大。日本在泡沫的最高點，股市達到40000點，而十年後的今天，卻依然徘徊在14000多點。

我國滬深兩地股市現在平均市盈率在67倍左右，比起當年的日本有過之而無不及，現在國內的機構投資者充當著市場的主力，不斷地用大規模的資金拉高股價，從中獲利。不管如何，在這樣一個遊戲下，每個人都知道自己是在賭博。這樣的體系是十分脆弱的，一旦出現刺激，會帶來整個體系的劇烈動蕩。

證券投資基金作為一個贏利性機構，它要生存就必須在基金的運作過程中獲得利潤。基金在投資股市運作中，其主要收入實際上來自於股票買賣差價。如果股指或股價基本不波動，那麼，基金就無法從股票交易中獲得差價收入，因此，從其本性上，基金為了獲得更大的利潤，對股市的波動會起到推波助瀾的作用。

投資基金對於股市的作用，我們應辯證看待。不應只看到它好的一面，對於它對市場的泡沫作用，我們更應充分認識。

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