淺談策略交易、系統交易和程式交易

新交易時代的來臨

——淺談策略交易、系統交易和程式交易

主持人：週莉莎　特邀嘉賓：hylt

近年來，我們越來越多地聽到策略交易、系統交易、程式交易這些名詞。許多人對其極為推崇，視為未來打開財富之門的金鑰匙，也有人認為不切實際，都是空談，更多人則認為對此需要做全面深入的了解和認識。今天，我們請嘉賓博士與我們就該內容對話。

主持人：請您先解釋一下什麼叫策略交易、系統交易和程式交易。

嘉賓：這個問題回答起來並不容易。我在長期的學習和研究中，發現大家經常在不同的意義上使用這幾個專業術語，從而產生一些誤解和混亂。

英文按字面本來有兩層意思，即戰略交易和策略交易。在投資領域中，一般習慣把買入持有、價值投資、成長投資等稱為戰略，而把慣性、反轉、趨勢、支撐阻力等等叫做策略。由於後者是以技術分析為主，而在交易決策分析的計算機化歷史中，技術分析走得比較早，所以習慣上說多數指策略交易。但即使在這個層面上，策略交易這個詞也被不同的人在兩種意義上使用，第一種是指表明自己理解和採用了一個或多個明確的交易策略；第二種則等同於下面將要說的系統交易。總之，策略交易的提法，反映了人們對市場運行規律和特徵的認識走向了條理化和體系化。後面我們說的策略交易專指第二種，即等同於系統交易。至於在策略交易中具體應用什麼交易策略，那是另外一個話題。

系統交易（）是指運用交易系統（）進行交易。但是交易系統這個詞卻經常被人們在三種意義上使用。第一種，就是系統交易中的交易系統，它的全稱應該叫交易規則系統，指包括入市、離市、止損、倉位與頭寸等一整套的規則。第二種，有不少人喜歡把交易者客戶端的下單系統稱做交易系統。第三種，交易所與營業部的整套交易管理系統也常被簡稱為交易系統。後面我們說的交易系統是指第一種層面上的意義。

程式交易（）或程式化交易經常被人們在兩種意義上使用。第一種，是統稱所有通過計算機軟體程序進行自動下單的交易。第二種，是特指交易所規定的達到一定條件的軟體程序自動下單，譬如美國紐約證券交易所規定的條件是一個帳戶同時發出買賣指令的股票達到只以上並且金額超過萬元，因而人們也叫它籃子交易（）。美國的程式交易現在很發達，據紐約證券交易所最新統計，在年月至日的交易週內，程式交易的交易量占總交易量的比例達到創紀錄的。有人曾將美國年股災歸罪於組合保險和指數套利類的程式交易，姑且不論這個歸罪是否合理，年實行了新版的程式交易規則號，已經把程式交易對市場波動的沖擊控制在了比較合理的範圍內。程式交易的交易量占總交易量的比例從年的左右上升到今天的，足以證明程式交易的安全性。目前我國尚沒有類似美國的規則，也沒有指數期貨等相關金融工具，因此我們現在說的程式交易只能是指第一種。

下面用一張圖表可以概括說明三者之間的關係：

上表中的任意決定型交易（）是指按照個人直覺或情緒、別人建議或非量化數據分析來決定的交易；技術型交易（）是指按照技術指標、個人主觀規則進行的交易。技術型交易者有兩個突出行為特點，一是熱衷於預測市場，二是看重交易的高成功率。

另外還有一個常見的名詞叫機械交易，對照上面的圖表，它包括計算機執行的系統交易，也包括在執行中不加入任何主觀臨時判斷的人工執行的系統交易。