淺談策略交易、系統交易和程式交易

另外還有一個常見的名詞叫機械交易，對照上面的圖表，它包括計算機執行的系統交易，也包括在執行中不加入任何主觀臨時判斷的人工執行的系統交易。

　主持人：看來更深入的內容需要通過一些教材來學習，您能否給讀者朋友們介紹幾本書？

嘉賓：專門講交易系統的書國內出版的較少，有年郭小洲先生的《股票系統交易的投資回報》，同年波濤先生的《系統交易方法》，年徐陽先生的《穩操勝券——做個系統交易者》，年王大毅先生的《贏家思路》。引進翻譯的，有年斯坦利·克羅的《克羅談投資策略》，年範··撒普的《通向金融王國的自由之路》。國外交易系統方面的書則非常多，亞馬遜書店目前在售的書名中含有的書多達種。另外互聯網上有大量資源，如海洋論壇系統交易方法版塊（）收集有不少資料。

這里我想再次強調一下：系統交易只是一種決策方法。上面介紹的書都是教大家怎麼掌握這種方法。按照這個方法能否開發出一套好的交易系統，取決於系統中採用什麼交易策略及其具體參數，而形成交易策略的構想則來源於實戰經驗、獨到思考和大量的學習。

主持人：那麼從方法論的角度來說，您認為怎麼樣才能開發出一個好的交易系統？

嘉賓：我認為重點應該註意兩個方面。

第一，要對交易系統進行嚴格的歷史測試。有人形容開發交易系統的過程就是測試、測試、再測試。是否進行科學嚴格的歷史測試，是系統交易者與技術交易者的一個明顯區別。心理學家告訴我們，人類的心理存在著選擇性記憶和選擇性理解的現象，簡單說，對於過去，人們總是只記住好的，例如記住了某只個股的某個指標發生突破後成為了大黑馬，而記不住其它很多個股同樣這個指標發生突破後卻讓人套牢。另外，視覺誤差也是一個導致判斷失誤的常見因素，例如在電腦屏幕上看到某只股的線升勢十分強勁，但實際上可能它只漲了。科學的歷史測試可以彻底消除這些因素的影響。

第二，要擁有一個專業的系統交易平台軟體。這種軟體至少需要有數據管理、公式編輯器、歷史測試平台、專業下單工具四項功能，特別是要有頭寸調整函數、橫向統計函數、歷史財務函數、全市場（）歷史測試、多系統（）歷史測試等功能。另外基本面的全面數字化分析也正逐漸成為標準功能。我在互聯網上看到很多朋友用一些功能不太完整的軟體試圖開發自己的交易系統，這種努力只能事倍功半，而且由於這些軟體沒有專業的下單工具，對於較大規模的資金來說，也會使交易系統的實戰應用受到很大限制。目前世界上較好的系統交易平台軟體主要有＋、、這三款，只要掌握好其中一款就夠用了，不過它們的下單工具與券商的接口要自己開發。國內的軟體目前只有易金平台的易金寶和投資家的研發版具有完整的四項功能，基本符合系統交易平台軟體的要求，其中易金平台已與多家券商和期貨商簽了自動下單接口協議。

成為一個系統交易者不是簡單輕鬆的事，光是學習掌握這些複雜的專業軟體就要付出不少時間和精力，這還只是邁出的第一步。不過萬事開頭難，第一步把軟體平台掌握好了，以後的工作就會事半功倍。

主持人：我註意到很多人在談交易系統時總是同時說起資金管理，請您也對資金管理方面簡略地介紹一下。

嘉賓：沒有資金管理模型的交易系統只能是一個玩具，這是我聽到的對資金管理重要性最形象的描述。資金管理更專業的提法是頭寸調整（）。入市和離市研究的是何時交易；頭寸調整研究的是交易多少更安全、更合理，或者說，應該讓帳戶中的多少錢去承擔多大的風險。最基本的資金管理模型有兩個，即風險百分比模型和波動百分比模型。對於沒有槓桿效應的股票來說，風險百分比模型認為一筆交易的資金量占帳戶總資金的比例應該是：

例如風險百分比為，預設的個股止損位是，則該筆交易的資金比例應該是。風險百分比是考慮到歷史測試中的年收益和最大下跌幅，由交易者根據自己的風險偏好風格來決定。波動百分比模型則以波動性比例代替上面公式的風險比例，個股波動性比例就是該股之前一段時期的平均振幅，亦稱波動率。在以上兩種基本模型的基础上，有很多更精巧、更複雜的模型，其中最有名的一個是拉爾夫·威斯（）年公開的最優（）模型，另一個是雷恩·瓊斯（）年公開的固定比率（）模型。這些模型在前面提到的幾個系統交易平台軟體中都已被內置，可以直接調用，當然，用戶也可以開發設計自己的頭寸調整模型。

主持人：由於時間與篇幅，很多問題我們今天只能概括地說一下。最後，請您展望一下系統交易在我國的發展前景與應用空間。

嘉賓：我想說兩點。第一，美國目前程式交易量已高達70%，相信我國市場中系統交易也將在不久的將來會佔據主體地位，特別是未來指數期貨、指數套利、ETFs、對沖、做空機制等的出現，將會顯著加快系統交易發展速度。作為投資者，先人一步走上系統之路，只要肯下功夫學習與研究，將可能獲得持續盈利機會；第二，直接定位於系統交易平台軟體的新一代國產軟體正在開始推廣，新的決策方法和交易執行手段已超出很多人的想像，工具的革命將有力地促進帶來一場交易的革命。

hylt:餘昆明，清華大學碩士，澳門科技大學在讀博士，具有證券分析師和金融經濟師資格，對系統交易與交易系統的理論與實務均有一定研究，曾發表《理性交易策略的七種基本類型》、《系統交易中資金管理的三個層次》、《交易系統漫談》、《股票內在價值計算模型和市值率概念》等文章。

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