在舊中國最早出現的證券交易所,是外商於1905年在上海成立的上海衆業公所。上海衆業公所的前身是上海股份所,於1891年成立。該所雖初具交易所雛形,但組織不夠嚴密,業務活動也不很經常。後重新改組增資,在香港註冊,華名為上海衆業交易所。交易方式有現貨,期貨兩種,現貨交易占絕大比重。上市證券,多為外商在上海的公司股票。1937年抗日戰争爆發時曾停業4個月,複業後在上海租界地形成較活躍的股票市場。1941年太平洋戰争爆發後停業。日本投降後,在上海複業,但影響不大。
中國最早的華商證券交易所,是1913年成立的上海股票商業公會。在此之前,上海經營股票業務的絲商,茶商,錢商以及洋行買辦等經常聚會茶樓洽談股票生意,稱做"茶會"。股票商通常每天上午在茶會交流信息,成交買賣,下午分頭去各銀行等處兜攬生意。有時也有顧客攜證券來茶會求售。後來參加交易的商人越來越多,1913年經北洋政府農商部批準,正式成立了上海股票商業公會。公會會所附設股票買賣市場,有會員13家,每天上午集會買賣證券,會員也可經營代理買賣,按成交額收取佣金。市場管理人員登記交易情況,逐日公佈行情,並印送行市單。後參加公會的證券商增加到60餘家,交易規模不斷擴大,實際上已成為證券交易所。1914年北洋政府頒佈《證券交易所法》後,上海股票商業公會經過多方協商籌備,於1920年改組為上海華商證券交易所,初始資本6萬2千5百元,會員25家。交易方式分現貨,期貨兩種,現貨交易上午開市。期貨交易分為1月,2月,3月三種。交易所成立後交易量增長很快,資本增至300萬元,經紀人增至75人。1922年信交風潮後營業量減少,停做期貨交易。1928年後,公債交易業務又有較大的發展。1931年公債交易額相當於當時公債發行額的2.3倍。1933年上悔證券物品交易所的證券業務部並入該所,實力進一步增強。1934年增資到120萬元。1937年上海"八.一三"事變停業。1943年在日僞當局命令下複業,但股市波動較大,業務發展不快,日本投降後即停業解散。1946年國民黨政府籌辦官商合辦的上海證券交易所,由原華商證券交易所的股東認購60%的股份。該所開始時只做現貨交易,業務蕭條,後改"遞交"交易,業務一度轉旺,1947年年底獲純利120億元。但為時不久,業務又呈冷落。
北京證券交易所是在北洋軍閥政府濫發公債的背景下,於1918年成立的。交易所資本100萬元,有經紀人60家。上市證券有:公債,股票,中外銀行鈔票三類,最初以買賣中國,交通兩行京鈔為主,1922年以後以公債買賣為主。北京證券交易所開業後,由於公債投機盛行,業務興隆旺盛。但因政府經常動蕩不定,公債市場波動很大,不斷出現市場風潮。最大的是1924年公債風潮,債價暴漲暴跌,使交易所不得不兩次停市,後又由政府命令交易所停業4個多月予以整頓。複業後,營業額有所減少。1927年國民黨政府建都南京,政治中心南移,債價低落。1928年公債業務大減,成交額不到上年的三分之一。交易所業務活動逐漸轉為物品交易,至1939年歇業。
早在1916年,孫中山就與虞洽卿等人擬議在上海籌辦證券交易所。後經多次與北洋政府交涉於1920年成立了上海證券物品交易所。資本500萬元,經紀人200人。交易的標的物有:證券、棉花、棉紗、佈匹、金銀、糧油和皮毛7類。7月開業到11月結算,即獲純利36.4萬元。後因根據1929年的交易所法關於一地只能有一個證券交易所的規定,這個交易所的證券部於1933年並入上海華商證券交易所。
上海華商證券交易所、北京證券交易所和上海證券物品交易所,是舊中國成立最早、規模最大的三家證券交易所,對全國的證券交易活動起著舉足輕重的影響作用。此外,天津、漢口、哈爾濱、甯波、青島、重慶、華北等地區也陸續設立了一些交易所,其他規模都比較小,開業的時間也較短暫,影響作用也不大。