（二）止損是投機藝術的基本功
世界上最偉大的交易員有一個有用而簡單的交易法則稱為“鳄魚原則”（Alligator Principle）。所有成功的交易員在進入市場之前，都在反複訓練對這一原則的理解程度。
這源自於鳄魚的吞噬方式：獵物愈試圖掙紮，鳄魚的收獲愈多。假定一只鳄魚咬住你的腳；它咬著你的腳並等待你掙紮。如果你用手臂試圖掙脫你的腳，則它的嘴巴便同時咬你的腳與手臂。你愈掙紮，便陷越深。
所以，萬一鳄魚咬住你的腳，務必記住：你唯一生存的要機會便是犧牲一只腳。若以市場的語言表達，這項原則就是：當你知道自己犯錯誤時，立即了結出場！不可再找借口、期待、理由或採取其他任何動作，趕緊離場！
其實，不論是股市、匯市、期權交易，其交易技巧都是相似的。“止損”的重要意義只有少數人能“徹悟”，所以也就少數人能在金融市場上賺錢。“止損”就象一把鋒利的刀，它使你鮮血淋淋，但它也能使你不傷元氣地活下去；它可以不擴大你的虧損使你化被動為主動不斷尋找新熱點。在金融市場上生存，有時需要耐心，有時需要信心，但耐心、信心不代表僥幸，不懂得止損的投資者，就輸在僥幸上。僥幸是止損的天敵。止損是投機藝術的基本功。
我們必須深刻理解這項原則，這項原則也是來自於慘痛的經驗。還在90年代中期，我在公司負責管理一塊小規模的資金，在股票上取得較好的收益後，趁著股市調整期，我在商品期貨A上建立一個很小的沽出頭寸。不久價格開始上漲，達到止損位。然而，我當時不僅沒有接受10000元的損失，反而以更高的價格繼續建立一個更大的沽出頭寸。可是，價格繼續上漲。怎麼辦？我依仗著原材料降價的消息又建立了一個小規模的頭寸。結果，傳出該商品將減產的消息！我每採取一步挽救措施，情況便進一步惡化。市場這只鳄魚終於飽餐一頓，把我的10000元止損擴大為80000元，這僅僅因為我沒有遵守一項我明明知道的原則。在九九年初，當我所在的公司錯誤地在績優股上開始建倉時，依靠止損的技術迅速將資金轉入低價大盤股獲得了戰略性勝利。
以上我談了這麼多關於止損的内容，全都是建立在投機操作的基礎上的，只是針對投機操作的階段。真正的投資在操作階段不需要止損。我這所以談了這麼多止損的問題，不是鼓勵人們積極投機，而是針對證券市場的現實而言，不信，你可以隨便調查任何一個投資者、基金經理，他們是否真的在證券市場上投資？他們的比例能超過10%嗎？答案是顯而易見的！
投資也有止損，但更多的時候叫止盈。投資的止損不同於投機的止損，投機的止損只相對於價格的變化；投資的止損相對於基本面的變化。投資家宣稱真正的投資永遠都不需要止損是不對的，因為，包括巴菲特這樣的大投資家也止損，在哪裡止損？在所投資公司失去成長性時、基本面惡化時，止損！
最近，當我在特戶室與一位客戶談論起操作中的問題時，這位客戶再一強調了市場的風險性、不可捉摸性並認真的總結道：證券投資市場只有贏家和輸家，沒有專家。我十分鄭重的告訴他，你說錯了。
在我所接觸的不多的幾個業内朋友中，的的確確有真正的市場專家，他們不論投資或投機均有優異而穩定的回報，並年年如此，但他們從不與別人多談關於市場方面的問題，更是從不發表股評。我可以告訴所有的投資者朋友一個秘密，市場專家是只做不說，股評家是說卻大多數做不好。至少，在我所熟悉的領域裡，在某些方面不客氣的說我絕對做的更專業一些。