第五節:黃金市場的價格確定機制:
黃金作為一種商品，其價格首先由供需因素來決定。同時，黃金作為具有特殊功能的商品，不但其價格確定因素錯綜複雜，而且其定價機制跟一般的商品也有很大的差別。
一、倫敦黃金市場上的黃金定價機制
倫敦黃金市場歷史悠久。早在19世紀初，倫敦就是世界黃金精煉、銷售和交換的中心。1919年，倫敦黃金市場開始實行日定價制度，每日兩次，該價格是世界上最主要的黃金價格，一直影響到紐約以及香港黃金市場的交易，許多國家和地區的黃金市場價格均以倫敦金價為標準，再根據各自的供需情況而上下波動。同時倫敦金價亦是許多涉及黃金交易和約的基準價格。
倫敦的黃金定價是在"黃金屋"（GoldRoom）——一間位於英國倫敦市中心的洛希爾公司總部的辦公室裡進行的。從1919年9月12日，倫敦五大金行的代表首次聚會"黃金屋"，開始制定倫敦黃金市場每天的黃金價格，這種制度一直延續到了今天。五大金行每天制定兩次金價，分別為上午10時30分和下午3時。由洛希爾公司作為定價主持人，一般在定價之前，市場交易停止片刻。此時各金商先暫停報價，由洛希爾公司的首席代表根據前一天晚上的倫敦市場收盤之後的紐約黃金市場價格以及當天早上的香港黃金市場價格定出一個適當的開盤價。其餘四家公司代表則分坐在"黃金屋"的四週，立即將開盤價報給各自公司的交易室，各個公司的交易室則馬上按照這個價格進行交易，把最新的黃金價格用電話或電傳轉告給其客戶，並通過路透社把價格呈現在各自交易室的電腦系統終端。各個代表在收到訂購業務時，會將所有的交易單加在一起，看是買多還是賣多，或是買賣相抵，隨後將數據信息以簡單的行話告訴給洛希爾公司的首席代表以調整價格。如果開盤價過高，市場上沒有出現買方，首席代表將會降低黃金價格；而如果開盤價過低，則會將黃金價格擡高，直到出現賣家。定價交易就是在這樣的供求關系上定出新價格的。同時，在"黃金屋"中，每個公司代表的桌上都有一面英國小旗，一開始都是豎著的。在黃金定價過程中，只要還有一個公司的旗幟豎在桌上，就意味著市場上還有新的黃金交易訂購，洛希爾公司的首席代表就不能結束定價。只有等到"黃金屋"内的五面小旗一起放倒，表示市場上已經沒有了新的買方和賣方，訂購業務完成，才會由洛希爾公司的代表宣佈交易結束，定價的最後價格就是成交價格。定價的時間長短要看市場的供求情況，短則1分鐘，長可達1小時左右。之後，新價格就很快會傳遞到世界各地的交易者。
倫敦金價所以重要，與倫敦黃金市場在世界黃金交易中的核心地位密不可分。倫敦壟斷了世界最大產全國--南非的全部黃金銷售，使得世界黃金市場的大部分黃金供給均通過倫敦金市進行交易。而且倫敦黃金市場上的五大金商在國際上也是聲譽顯著，與世界上許多金礦、金商等擁有廣泛的聯系；五大金商有許多的下屬公司，下屬公司又與許多商店和黃金顧客聯系，這個範圍不僅涉及倫敦黃金市場，而且擴展到整個世界，加上在定價過程中，金商提供給客戶的是單一交易價，沒有買賣差價，價格比較合理，所以許多人喜歡在定價時進行交易。因此，在"黃金屋"裡，由五大金商代表幾乎全世界的黃金交易者，包括黃金的供給者、黃金的需求者和投機者們，決定出一個在市場上對買賣雙方最為合理的價格，而且整個定價過程是完全公開的。由此，在定價時進行交易的客戶可以肯定地知道這個成交價是合理的。正因為倫敦金價有以上的特點，倫敦黃金市場價格成為世界上最重要的黃金價格。
當前，倫敦黃金市場上的四大定價金行分別為：洛希爾國際投資銀行（NMRothschild＆SonsLimited）；加拿大豐業銀行（BankofNovaScotia－ScotiaMocatta）；德意志銀行（DeutscheBank）；美國匯豐銀行（HSBCUSx）。 瑞士信貸第一波士頓銀行（CreditSuisseFirstBosto）於今年10月12日退出其在倫敦、紐約和悉尼的有關貴金屬造市、金融衍生物、清算及庫存等業務。瑞士信貸的退出為黃金生產商進入倫敦定價委員會提供了一個機會。目前有多家黃金礦業公司欲購買該席位。
二、其他重要黃金市場的定價
1、蘇黎士黃金市場: 蘇黎士黃金市場是戰後迅速成長起來的世界性的黃金自由交易中心。雖然其自身沒有黃金供給，但由於瑞士特殊的銀行體系和輔助性的黃金交易服務體系，為黃金買賣提供了一個既自由又保密的環境。因此，蘇黎士黃金市場在世界實物黃金交易中保持了獨特的優勢。由瑞士三大銀行：瑞士銀行（SwissBankCorporalion）、瑞士信貸銀行（CreditSswiss）和瑞士聯合銀行（UnionBankofSwitzer-land）組成蘇黎士黃金總庫（ZuriclGoldPool）。蘇黎士黃金市場沒有金價定盤制度，銀行的個別頭寸是不公開，而由聯合清算系統對銀行的不記名頭寸進行加總，並每天接這些頭寸的變動，在每個交易日的任一特定時間，結合供需狀況確定當日交易金價，此價格即為蘇黎士黃金市場的黃金官價，全日金價在該價格的基礎上自由波動，而無漲停闆的限制。蘇黎士黃金官價對蘇黎士黃金總庫成員有約束力，並對世界上其他銀行起到指導作用。
2、紐約黃金市場的定價機制:1974年美國取消了美國居民擁有黃金的法令後，紐約黃金市場迅速發展起來。目前，紐約黃金市場是世界上最大的黃金期貨集散地。紐約商品交易所（COMEX）本身並不參加期貨的買賣，僅僅是提供一個場所和設施，並制定一些法規，保證交易雙方在公開、公平的原則下進行交易。在紐約交易的所有黃金都必須在紐約交易所裡通過公開喊價的方式進行成交；任何買賣者都有機會以最佳的價格成交，而且像其他期貨交易所一樣，紐約商品交易所對現貨和期貨的合約都有極為複雜的規定。其期貨合約的單位規定為100金盎司，最小價格變動為10美分/盎司。
3、香港金銀業貿易場的定價機制:香港金銀業貿易場成立於1910年，是一個由華資金商占優勢地位的市場。開業90多年來，一直保持著與衆不同的黃金交易方式，會員可以在場内以公開喊價的方式進行交易，如果莊家開價，一口價可以成交2000司馬兩（香港金銀業貿易場的黃金交易規格為5個司馬兩為一條的99標準金條），既"公開減價+莊家制"，所有交易都以口頭拍闆的形式決定，無須簽訂合約。
三、各大黃金市場之間相互價格影響:
全球的黃金市場主要分佈在歐、亞、北美三個區域。歐洲以倫敦、蘇黎士黃金市場為代表；亞洲主要以香港為代表；北美主要以紐約、芝加哥和加拿大的溫尼伯為代表。
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