華聯三鑫案例（1）
導 讀
2003年華聯控股出資2.5億多元，投資華聯三鑫，持有華聯三鑫51%的股份。華聯三鑫的目標是：通過3~5年投資100億元左右，實現PTA年產能200萬噸以上，銷售收入150億元以上，把華聯三鑫建成世界一流的PTA生產基地。2005年華聯三鑫一期專案建成投產，當年實現淨利潤1.02億元，給投資者帶來了希望。但好景不長，2006年在銷售收入高達43.34億元的情況下，淨利潤不僅沒有提高，反而降低到只有 1 117.79 萬元。此後，雖然收入跳躍式增長，但淨利潤卻是跳躍式下降，陷入嚴重虧損狀態，資金鏈斷裂，被迫進行股權重組。重組後，華聯控股持股比例下降為16.40%。
在PTA行業風險、高負債投資建設風險以及高風險期貨投資失敗三方面因素的打擊下，華聯三鑫陷入嚴重虧損、資金鏈斷裂財務危機。選擇高風險負債投資建設是企業財務戰略的失敗，而投資高風險期貨是風險管理控制的失敗。因此，企業控制財務危機應該重點強化戰略管理，防止企業高風險經營與投資，以及異常行為和異常風險的出現。
一、股權重組
（一）華聯三鑫基本情況
浙江華聯三鑫石化有限公司（以下簡稱"華聯三鑫"）是由華聯控股股份有限公司（以下簡稱"華聯控股"）等5家股東於2003年3月投資創立，位於紹興縣滨海工業區，主要生產、加工、銷售精對苯二甲酸（PTA）及聚酯切片、化學纖維等相關的化工產品和原輔材料。註冊資本為50 000萬元，華聯控股為華聯三鑫的第一大股東。
（二）華聯三鑫的產能擴張與陷入困境過程
在華聯三鑫成立之時，該公司確定的發展規劃是：在未來3~5年內投資100億元左右建設PTA專案，使PTA年產能達到200萬噸以上，銷售收入實現150億元以上，把華聯三鑫建成世界一流的PTA生產基地。
2003年華聯三鑫啟動一期PTA專案建設工程，2005年6月正式投產。2005年啟動二期PTA專案建設工程，2006年建成投產。華聯三鑫2005年PTA產能為60萬噸，2006年產能為120萬噸，2007年產能為180萬噸。（沈乎."最大"卻"經營不善"的華聯三鑫，財經網（http://www.caijing.com.cn/2008-10-31/110024970.html），2008年10月31日。）按PTA產能，2007年華聯三鑫躍居國內同行業首位。
為了做大做強PTA產業，華聯三鑫股東不斷向該公司增加投資額。註冊資金從2003年的5億元，增加到2008年8月的24.52億元。2007年又引進了江蘇華西集團公司作為戰略投資者。至2008年8月江蘇華西集團擁有華聯三鑫31.37%的股權，成為第一大股東，而華聯控股擁有26.44%的股權，退為第二大股東。
本書作者李秉成長期致力於公司財務案例研究，尤其對企業財務危機的認識和理解等具有獨到的見解，通過數年研究完成此書。本書通過對15個財務危機案例企業進行了深入剖析，歸納了企業財務危機形成的主要原因與過程，提出了預防和控制財務危機的方法。本書分析的案例企業涉及冶金、紡織與服裝、房地產、電力、公路等不同行業，分析的問題涉及企業風險、金融危機、公司治理、系族企業、金融衍生工具等，很有代表性。
本書以案例為基础，提出的財務危機形成原因有助於我們在企業管理中識別財務風險；提出的財務危機控制方法有助於我們管控財務危機。閱讀本書可為從事管理工作的人士提供借鑒，也可以說明MBA、MPAcc等專業碩士拓寬視野，積累經驗，提高分析問題和解決實際問題的能力。同時，本書也可以為高校及高管培訓機構的案例教學提供案例背景資料。
2003年華聯控股出資2.5億多元，投資華聯三鑫，持有華聯三鑫51%的股份。華聯三鑫的目標是：通過3~5年投資100億元左右，實現PTA年產能200萬噸以上，銷售收入150億元以上，把華聯三鑫建成世界一流的PTA生產基地。2005年華聯三鑫一期專案建成投產，當年實現淨利潤1.02億元，給投資者帶來了希望。但好景不長，2006年在銷售收入高達43.34億元的情況下，淨利潤不僅沒有提高，反而降低到只有 1 117.79 萬元。此後，雖然收入跳躍式增長，但淨利潤卻是跳躍式下降，陷入嚴重虧損狀態，資金鏈斷裂，被迫進行股權重組。重組後，華聯控股持股比例下降為16.40%。
在PTA行業風險、高負債投資建設風險以及高風險期貨投資失敗三方面因素的打擊下，華聯三鑫陷入嚴重虧損、資金鏈斷裂財務危機。選擇高風險負債投資建設是企業財務戰略的失敗，而投資高風險期貨是風險管理控制的失敗。因此，企業控制財務危機應該重點強化戰略管理，防止企業高風險經營與投資，以及異常行為和異常風險的出現。
一、股權重組
（一）華聯三鑫基本情況
浙江華聯三鑫石化有限公司（以下簡稱"華聯三鑫"）是由華聯控股股份有限公司（以下簡稱"華聯控股"）等5家股東於2003年3月投資創立，位於紹興縣滨海工業區，主要生產、加工、銷售精對苯二甲酸（PTA）及聚酯切片、化學纖維等相關的化工產品和原輔材料。註冊資本為50 000萬元，華聯控股為華聯三鑫的第一大股東。
（二）華聯三鑫的產能擴張與陷入困境過程
在華聯三鑫成立之時，該公司確定的發展規劃是：在未來3~5年內投資100億元左右建設PTA專案，使PTA年產能達到200萬噸以上，銷售收入實現150億元以上，把華聯三鑫建成世界一流的PTA生產基地。
2003年華聯三鑫啟動一期PTA專案建設工程，2005年6月正式投產。2005年啟動二期PTA專案建設工程，2006年建成投產。華聯三鑫2005年PTA產能為60萬噸，2006年產能為120萬噸，2007年產能為180萬噸。（沈乎."最大"卻"經營不善"的華聯三鑫，財經網（http://www.caijing.com.cn/2008-10-31/110024970.html），2008年10月31日。）按PTA產能，2007年華聯三鑫躍居國內同行業首位。
為了做大做強PTA產業，華聯三鑫股東不斷向該公司增加投資額。註冊資金從2003年的5億元，增加到2008年8月的24.52億元。2007年又引進了江蘇華西集團公司作為戰略投資者。至2008年8月江蘇華西集團擁有華聯三鑫31.37%的股權，成為第一大股東，而華聯控股擁有26.44%的股權，退為第二大股東。
本文摘自《企業為什麼會陷入財務危機》
本書作者李秉成長期致力於公司財務案例研究，尤其對企業財務危機的認識和理解等具有獨到的見解，通過數年研究完成此書。本書通過對15個財務危機案例企業進行了深入剖析，歸納了企業財務危機形成的主要原因與過程，提出了預防和控制財務危機的方法。本書分析的案例企業涉及冶金、紡織與服裝、房地產、電力、公路等不同行業，分析的問題涉及企業風險、金融危機、公司治理、系族企業、金融衍生工具等，很有代表性。本書以案例為基础，提出的財務危機形成原因有助於我們在企業管理中識別財務風險；提出的財務危機控制方法有助於我們管控財務危機。閱讀本書可為從事管理工作的人士提供借鑒，也可以說明MBA、MPAcc等專業碩士拓寬視野，積累經驗，提高分析問題和解決實際問題的能力。同時，本書也可以為高校及高管培訓機構的案例教學提供案例背景資料。